Nieuws uit Nederland:
Over hervormingen in Nederland:
- Geen economen bij besprekingen Catshuis (FD)
- Cijferfetisjisme (FTM)
- Belangstelling voor het Deense hypotheekmodel (FD)
In het onderstaande bericht in het FD haalt Hugo Priemus, emeritus hoogleraar volkshuisvesting aan de TU Delft, uit naar “Den Haag”. Wat hem betreft is Den Haag onderdeel van het probleem met woningbouwcorporaties. De financiering van woningbouwcorporaties zal in de nabije toekomst en de komende jaren een terugkerend onderwerp zijn want ons inziens zijn veel financiële problemen vooralsnog goed verborgen..
- ‘Rijksbeleid draagt bij aan affaires als Vestia’ (FD)
Lang verwacht en helaas:
- 103 pensioenfondsen moeten korten (NU.nl)
Volgens ING gaat het nog wel even duren voordat de huizenprijzen in Nederland “uitgedaald” zijn..
- 'Huizenprijs daalt trager dan in jaren '80' (RTL-Z)
Vandaag een Grieks besluit?
- VS steunen nieuwe IMF-lening aan Grieken (RTL-Z)
- Schuldsanering Grieken nog niet rond (RTL-Z)
- Eurogroep neemt vandaag besluit over redding Grieken (RTL-Z)
Japan & China
In China ontstaan de eerste barstjes in de woningmarkt:
- Huizenprijzen in China zakken in (RTL-Z)
En om de economie te stimuleren mogen banken minder kapitaal aanhouden zodat zij méér krediet kunnen creëren..
- Chinese centrale bank verlaagt kapitaaleisen (FD)
De Chinese vice-president Xi Jinping reisde af naar Ierland en gaf een interview aan de Irish Times. Eén passage uit het interview zegt alles over hoe China naar Europa kijkt:
China does not think one should “talk down” or “short” to Europe, because we believe that the difficulties facing Europe are temporary, and the EU and the govements and people across Europe have the ability, the wisdom, and the means, to solve the sovereign debt problem and achieve economic recovery and growth.
[..] China will continue to support, in its own way, efforts of the EU, the European Central Bank and the Inteational Monetary Fund in addressing the European debt problem. A Europe that is united, stable and prosperous will definitely make a valuable contribution to the strong, balanced and sustainable growth of the world economy.
- Lees verder: 'The Chinese people cherish friendly sentiments towards this country' (Irish Times)
Tegenlicht
Uit het buitenland en naar aanleiding van de uitzending van Tegenlicht van vorige week maandag over Goldman Sachs en Griekenland. De New York Times is kennelijk ietwat jaloers op Tegenlicht's Alexander Oey die Lucas van Praag van Goldman Sachs 40 minuten lang interviewde. Amerikaanse joualisten zijn nu eenmaal dankbaar als zij de kans krijgen om de Goldman Sachs bankier te mogen interviewen en vergeten gemakshalve kritische vragen te stellen. Immers, het is toch een eer om de PR-man van Goldman te interviewen.
Een ongelooflijk zure alinea wordt gewijd aan de ondertoon van de ondervraging door Oey..:
“In the interview, Mr. van Praag – known among Wall Street joualists for a quick, unsparing wit and deep knowledge of the financial industry – displayed patience with Mr. Oey, whose line of questioning was often accusatory in tone.”
- Lees verder: Goldman Sachs P.R. Chief’s Accidental Exit Interview (Dealbook New York Times)
Griekenland, de ECB en de ECB 'bond swaps'
Het omruilen van oude Griekse staatsobligaties voor nieuwe Griekse staatsobligaties doet het nodige stof opwaaien. Eén van de moeilijkste disciplines is het vertalen van de “kleine lettertjes” in de contracten van obligaties. Welke kenmerken hebben deze contracten? Zijn obligaties bijvoorbeeld gedekt met bezittingen of ongedekt, hebben zij voorrang bij een faillissement of moet achteraan aangesloten worden in de rij? Hebben bepaalde houders van obligaties voorrang omdat zij een speciale status hebben? Erg belangrijk dus, die 'kleine lettertjes'.
Zo heeft bijvoorbeeld het IMF wanneer het geld leent aan landen die in de problemen zijn gekomen voorrang. Anders gezegd, IMF leningen zijn altijd meer 'gelijk' dan die van andere partijen en dat betekent dat indien er sprake is van afschrijvingen of een herstructurering, het IMF haar volledige lening hoe dan ook terugkrijgt. Vergelijk het met de rij bij de kassa: het IMF heeft het voorrecht om voor te dringen. Wanneer schuldenaren moeten uitbetalen dan heeft het IMF het recht om als eerste af te rekenen met de schuldenaar zodat zij volledig uitbetaald krijgt. Het IMF is 'senior' ten opzichte van andere crediteuren.
De ECB heeft onder het SMP-programma – het programma waarbij zij staatsobligaties kocht van perifere landen – een pakket Grieks schuldpapier gekocht en heeft omdat zij geen verliezen hierop willen lijden, een constructie bedacht om deze Griekse obligaties om te wisselen voor nieuwe. In de markt luidt de reactie: “Dat is vals spelen!”.
De ECB schept volgens critici een precedent over de interpretatie van die kleine lettertjes in de contracten van staatsobligaties. De constructie van de ECB met de NCB's en Griekenland verandert de structuur van het hele obligatielandschap en daar zit een zekere ke van waarheid in. Feitelijk wordt er een gradatie aangebracht in “rechten” zodat niet elke houder van Grieks staatspapier dezelfde rechten heeft en obligatiehouders moeten nu dus opletten of niet opeens de ECB voordringt in de rij, ten koste van hen. Of dit nu betrekking heeft op Grieks schuldpapier of dat van andere landen en ook van bijvoorbeeld bedrijven.
Details van de constructie ontbreken nog en er wordt volop gespeculeerd wat de effecten zullen zijn. Zero Hedge plaatste de analyse belegger en auteur Mark Grant met de veelzeggende titel: “The ECB Has Opened Pandora’s Box”. Een passage die mij in negatieve zin opviel was de volgende:
It is the “collective action clause” today but tomorrow it could be the maturity or the coupon or any other terms and conditions in an indenture. It is Greece today but tomorrow it could be France or Portugal or Italy. The “Rule of Law” has been abrogated and tossed aside in the name of political contrivance.
Kritiek uiten op Europese instellingen is geen enkel probleem. Dat doen wij ook graag. Kritiek hebben op basis van de merites van een bepaalde zaak is een absolute must voor elke analist, ook daar hebben wij geen probleem mee. Kritiek hebben wanneer het Europese recht opzij geschoven wordt, moet indien daar sprake van is, altijd gedaan worden. Echter, in dit geval, te meer elk detail ontbreekt en er niets zeker is ten aanzien van deze obligatieswap, is de conclusie er één die mij véél en véél te ver gaat.
Let op, de doelstelling van de ECB is voorkomen dat de ECB de geldpers aanzet om de begrotingstekorten te financieren en te voorkomen dat er verliezen worden geleden die u en ik in dat geval moeten compenseren. Wij zijn per slot van rekening allemaal belastingbetalers. Er blijft bij mij een hele nare smaak hangen bij die laatste (vet gedrukte) zin in de bovenstaande passage. Deze opmerking over het opzij schuiven van het recht is mijn inziens het best te typeren met bekend een spreekwoord: “Wel de splinter in het oog van de ander zien, maar niet de balk in het eigen oog”.
De analyse van Mark Grant vindt u op onderstaande link:
- The ECB Has Opened Pandora’s Box (Zero Hedge)
Wat aan te bevelen is om deze netelige materie te kunnen doorgronden, is om de erg lange analyse van Zero Hedge uit januari (2012) te lezen. Die analyse geeft een aardig beeld wat de betekenis is van de kleine lettertjes als het gaat om schulden van overheden, centrale banken en schulden die niet terug betaald kunnen worden.
Hoe men ook de kleine lettertjes interpreteert, er verandert helemaal niets aan het feit dat er veel en veel te veel schulden zijn die niet kunnen worden afgelost. De vraag wie opdraait voor de verliezen is daarom omgeven met opstandige beleggers die liever zien dat u en ik opdraaien dan dat zij zelf moeten inleveren en moeten afschrijven. Dit wordt gemakshalve achterwege gelaten in de analyse van Mark Grant.
De vraag is eigenlijk: “Met welk criterium en perspectief benadert men een faillissementsvraagstuk”? Wordt uw belang gediend door deze ECB bondswap? Anders geformuleerd: “Weegt het belang van het beperken van ECB verliezen op tegen het belang van mogelijk averechtse neveneffecten in de obligatiemarkt”?
In alle eerlijkheid, wij moeten u het antwoord schuldig blijven. Dit wordt ongetwijfeld vervolgd. Enfin, de lange analyse met stap voor stap uitleg via Zero Hedge:
- Subordination 101: A Walk Thru For Sovereign Bond Markets In A Post-Greek Default World (Zero Hedge)
MF Global
Jesse van Jesse's Café Américain zit al vanaf het eerste uur boven op de zaak. Wederom een geweldige uiteenzetting van zijn hand over het MF Global debacle:
- Barry Ritholtz Has the Main Theme Right, But Gets a Few Specifics Wrong About MF Global (Jesse's Café Américain)
Nog een analyse van Jesse: de expiratie-data van goud- en zilver contracten op de COMEX en NYMEX. Zijn inleiding zet uiteen waarom wij geen fan zijn van de handel in papier. Van elk casino is bekend dat “het huis” altijd wint en ten aanzien van de huidige termijnmarkten zeggen wij niet voor niets dat zij casino's zijn geworden..
- Comex and Nymex Metals Calendar for 2012; Something Nasty on the Way? (Jesse's Café Américain)
Timothy Geithner
Must read / see. Zelfs bij het doorgaans 'conservatieve' FT Alphaville kan men het niet laten om hun verbazing te uiten over de houding van de Amerikaanse minister van Financiën, Timothy Geithner. Geithner weet dat hij hoe dan ook niet terugkeert als minister in een eventueel tweede termijn van president Obama. Hij probeert niet langer vriendelijk te blijven tegen Republikeinen wanneer hij aan hen verantwoording aflegt. Erg opmerkelijk want ook bij Geithner begint deze crisis zijn tol te eisen.
- Geithner: Nice committee, you guys are hilarious (FT Alphaville)
$6.000 miljard aan vervalste Amerikaanse staatsobligaties
U zult ongetwijfeld al veomen hebben dat de Italiaanse politie $6.000 miljard aan “vervalste” Amerikaanse staatsobligaties heeft onderschept. Dit ongelooflijk grote bedrag is gelijk aan 40% van de uitstaande Amerikaanse staatsschuld. Dit bizarre nieuws levert een verhaal op met de betrokkenheid van de Italiaanse mafia, de vondst in Zurich, Zwitserland, de Amerikaanse Secret Service, verdachten die via “Nigeriaanse connecties” plutonium wilden kopen en meer elementen die tot de verbeelding spreken. Wat het echte verhaal is, is ons onduidelijk. Via Reuters en Bloomberg de oorspronkelijke berichten:
- Italian police seize $6 trillion of fake U.S. bonds (Reuters)
- Record $6 Trillion of Fake U.S. Bonds Seized in Mafia Probe (Bloomberg/Business Week)
Zero Hedge had snel aanvullende informatie verzameld over deze opmerkelijk vondst. Zij kwamen met foto's waar deze vermeende vervalsingen in zaten: houten kisten van de Federal Reserve Bank van Chicago uit 1934. Dat werpt een curieus licht op de vondst want dergelijke kisten zijn aan strikte regels onderworpen. Deze zijn eigendom van de Amerikaanse overheid want zij bevatten nu eenmaal omvangrijke waardepapieren die op basis van criteria geverifieerd moeten kunnen worden en daar zijn regels voor.
De PDF op het einde van het bericht van Zero Hedge is intrigerend om door te lezen. Desalniettemin wil ik er een disclaimer bij geven want het bevat een aantal stellingen die ik moeilijk kan verenigen met de manier waarop ik naar bepaalde instellingen kijk. In het algemeen en met enige regelmaat, blijkt het buitengewoon lastig te zijn om aan dit soort berichten duiding te geven. “Disinformatie” is niet van gisteren, en weten wanneer iets hout snijdt en wanneer niet, is niet altijd een makkelijke verantwoordelijkheid. In dit geval neig ik naar 'disinformatie' voor wat betreft het document op het einde. U moet voor u zelf bepalen wat er van vindt. Wat mij betreft: lees dit met een korrel zout; dat kan zeker geen kwaad.
- Why Were The Trillions In Fake Bonds Held In Chicago Fed Crates? (Zero Hedge)
News & Views
Chris Martenson interviewt Jim Rickards! Must hear!!
- James Rickards: Paper, Gold or Chaos? (Chris Martenson)
In ander nieuws:
- Pakistan allies with Iran against US (Russia Today)
- Iran Unlikely to Strike First, U.S. Official Says (Bloomberg)
- Breaking: Monsanto Found Guilty of Chemical Poisoning in France (Natural Society)
Tot slot.
Goud en zilver zijn bekende spaarmiddelen. Alteatieven zijn er natuurlijk ook. De Nederlander Bay van der Bunt verzamelde jaren lang Cognac en veilt nu zijn collectie dat hem naar verwachting €5 miljoen gaat opleveren. Opmerkelijk is dat Bay van der Bunt één angst heeft ten aanzien van zijn collectie. Hij vreest dat de koper de cognac gaat op drinken.
Via de Telegraph: “I fear people will drink them. This will be more than a pity. It will be barbaric. Just barbaric.”
Bron en het hele artikel: “Most expensive Cognac in the world under auction” (Telegraph)
