Marketupdate

Categorie: Valutacrisis

  • Column: Italië moet de eurozone verlaten

    Italië moet de euro opgeven, omdat toetreding tot de eurozone zeer schadelijk is geweest voor zijn economie. Terugkeer naar de lire, met een eigen monetair beleid, kan de economie van het land redden.
    Onder leiding van premier Massimo d’Alema, van de partij Democratisch Links, trad Italië in 1999 toe tot de eurozone. Deze deelname bleek uiterst nadelig en bracht het totale verlies van een onafhankelijk monetair beleid met zich mee. Het is de belangrijkste oorzaak van de teleurstellende prestaties van de Italiaanse economie.

    Het bruto binnenlands product (bbp) van Italië bedraagt momenteel 1,94 biljoen dollar. De economie groeit nauwelijks, in januari schatte de centrale bank van het land dat die dit jaar slechts met 0,6 procent zou groeien. Tussen 1969 en 1998 steeg daarentegen het reële bbp per hoofd van de bevolking met 104 procent. Toen beschikte Italië over een monetaire beleidsautonomie dankzij de lire. De monetaire autoriteiten grepen vaak in door de munt te devalueren.

    Met de toetreding tot de eurozone is de devaluatieoptie van tafel gegaan. Het monetaire beleid van Italië wordt nu bepaald door de Europese Centrale Bank. Tijdens de periode 1999-2016 daalde het reële bbp per hoofd van de bevolking van Italië met 0,75 procent. Tegelijkertijd groeide het reële bbp per hoofd van de bevolking van Duitsland met 26,1 procent. Dus sinds de lancering van de euro verloren de Italianen, maar wonnen de Duitsers.

    Staatsschuld

    Zelfs bij krimp van de Italiaanse economie nam de schuld van het land toe. Het heeft nu de derde grootste staatsschuld in de wereld, na de VS en Japan. De schuldenberg van 2,7 biljoen dollar (132 procent van het bbp) is veel te hoog. Redding van de Italiaanse economie is onmogelijk; deze gaat de capaciteiten van de Europese staten te boven.

    Sinds 1999 is het in alle opzichten steil bergafwaarts gegaan. Fiat domineert niet langer de Europese automarkt en Italië heeft zijn leidende positie als producent van witte huishoudelijke apparaten verloren. Veel fabrieken zijn gesloten en verschillende grote bedrijven zijn naar andere landen verhuisd.

    Arbeidsmarktproblemen, geringe publieke en private investeringen in onderzoek en ontwikkeling, een grote en inefficiënte bureaucratie, een slecht functionerend en kostbaar rechtssysteem, grootschalige corruptie en belastingontduiking zijn enkele van de hardnekkige problemen van Italië. Nu devaluatie geen optie meer is, zijn de Italianen niet in staat om hun huis op orde te brengen, te beginnen met hun economie.

    De werkloosheid ligt rond de 11 procent, het op drie na hoogste percentage in de Europese Unie, na Griekenland, Spanje en Cyprus. De werkloosheid onder jongeren tussen 15 en 24 jaar is toegenomen tot een alarmerende 30,8 procent. Uit de jongste cijfers blijkt dat sinds 2017 vijf miljoen mensen in absolute armoede leven. Het gaat om 6,9 procent van de Italiaanse huishoudens. Als gevolg hiervan waart er een diepe economische en sociale crisis rond in dit mediterrane land.

    Als gevolg hiervan wordt een diepe economische en sociale crisis door dit mediterrane land van het Europese Zuiden gesleurd als een orkaan.

    Zelfs nu schulden, werkloosheid en armoede stijgen, heeft Italië de maximale bankfilialen per inwoner in Europa. Deze branches overleven vooral door het verstrekken van rente en zakelijke leningen, een arm en kortzichtig bedrijfsmodel. Gezien het feit dat de rentetarieven in de eurozone nul zijn, verliezen banken verliezen. Hun verplichtingen bedragen $290 miljard, ongeveer 15% van het Italiaanse bbp. Italiaanse banken zitten in grote problemen en spitten meer problemen voor de economie die voor hen ligt.

    De Italiaanse economie is de derde grootste in de eurozone. Niettemin is ze in de slecht ontworpen monetaire unie als een moe paard, beladen met onhandelbare schulden. Ze moet bergopwaarts marcheren over de stenen van een ongelooflijk rigide eurozonesysteem.

    Tegenstrijdige belangen

    De eurozone van vandaag is niets anders dan een combinatie van tegenstrijdige belangen onder de lidstaten die er deel van uitmaken. Wat voor Italië van groot belang is, is niet interessant voor Duitsland. En verzoening tussen de tegengestelde belangen in het tijdperk van de gemeenschappelijke munt is onmogelijk gebleken. Dit komt omdat Duitsland, de dominante economische macht van de eurozone, erin is geslaagd om te regeren en te domineren. Het gebruikt de euro in zijn voordeel en andere landen buigen en gehoorzamen, in plaats van zich te verzetten of bezwaar te maken.

    Het is voor Italië tijd om de eurozone te verlaten. Tot nu toe hebben Italiaanse politici gevreesd voor de negatieve effecten op korte termijn van een dergelijke exit. Toch zullen de kosten van het uitstellen van de uitstap van Italië uit de eurozone uiteindelijk veel groter blijken te zijn dan de kosten van een breuk.

    Industriële vermogen

    Het besluit van de coalitieregering van de Five Star Movement en de Lega om bij Brussel een begroting voor 2019 in te dienen met een tekort van 2,4 procent, was duidelijk een stap in de goede richting. Italiaanse beleidsmakers moeten de economie versterken door de binnenlandse vraag te vergroten en de welvaart van de mensen te beschermen. In een crisis kunnen ze de strikte fiscale (door Duitsland voorgeschreven) regels van Brussel niet volgen.

    Italië moet ophouden met dansen op de bevelen van Berlijn en de euro vaarwel zeggen. Door terug te keren naar de lire zal het land zijn politieke, economische en institutionele soevereiniteit terugwinnen. Want Italië heeft nog steeds het op een na grootste industriële vermogen (na Duitsland) in de eurozone, met een bbp van 19 procent. Het land produceert vliegtuigen, auto’s, wapens, elektronische systemen, parfums, schoenen en kleding. Het exportpotentieel is nog steeds omvangrijk.

    Er is nog een reden om de euro te verlaten. Italië heeft energie nodig in de vorm van goedkope olie en gas. Door de euro te verlaten, kan het olie uit Libië en gas uit Gazprom krijgen. Dit zou zijn productiekosten verlagen. Combineer dat met een flexibele nationale valuta en de Italiaanse economie zou extreem concurrerend worden.

    Kortom, als Italië blijft varen in de turbulente zee van de eurozone, zullen krachtige winden het land tot zinken brengen. Maar als op basis van politiek leiderschap wordt besloten om van koers te veranderen en terug te keren naar de nationale munt, zal Italië nog steeds in staat blijken zichzelf te redden.

    Karderinis Isidoros

    Over de auteur:

    Isidoros Karderinis werd geboren in 1967 in Athene. Hij is romanschrijver, dichter en columnist. Hij studeerde economie en heeft postdoctorale studies afgerond in de toeristische economie. Zijn artikelen zijn wereldwijd gepubliceerd in kranten, tijdschriften en websites. Zijn gedichten zijn vertaald in het Engels, Frans en Spaans en gepubliceerd in poëzie bloemlezingen, in literaire tijdschriften en in literaire bladen van kranten. Hij heeft zeven poëzieboeken en drie romans gepubliceerd. Zijn boeken zijn gepubliceerd in de VS, Groot-Brittannië, Spanje en Italië.

    Facebook: Karderinis Isidoros
    Twitter: isidoros Karderinis
    Email: [email protected]

    Voetnoot: Deze column is op persoonlijke titel geschreven door Karderinis Isidoros. Zijn standpunten hoeven dan ook niet de visie van Marketupdate te vertegenwoordigen. Dit artikel verscheen eerder in de Fair Observer.




  • ABN Amro verwacht renteverlaging ECB

    De ECB zal in september de rente met 10 basispunten verlagen, zo verwachten analisten Nick Kounis en Aline Schuiling van de ABN Amro. Dat betekent dat commerciële banken tegen -0,1% geld kunnen lenen bij de centrale bank, maar dat ze ook 0,5% rente gaan betalen op overtollige reserves die ze bij de centrale bank parkeren. Volgend jaar zou er volgens de analisten van de ABN Amro een tweede renteverlaging van 10 basispunten kunnen volgen.

    Naast een renteverlaging zal de centrale bank begin volgend jaar ook weer obligaties opkopen om de markt te ondersteunen. De analisten van de ABN Amro verwachten dat de ECB haar balans dan negen maanden lang met €70 miljard per maand zal uitbreiden. Dat zou betekenen dat de centrale bank nog eens €630 miljard aan haar balanstotaal toevoegt om de economie te ondersteunen. Eind vorig jaar bouwde de ECB dit opkoopprogramma nog af.

    Renteverlaging ECB

    De centrale bank liet tijdens het laatste rentebesluit al weten dat ze de rente nog zeker een jaar lang niet zal verhogen. Tijdens een bijeenkomst in Portugal eerder deze week deed Mario Draghi daar nog een schepje bovenop door te suggereren dat de centrale bank meer maatregelen kan nemen. Tijdens de paneldiscussie zei hij dat de ECB bereid is meer te stimuleren als de inflatie laag blijft. Ook zei hij dat er nog voldoende ruimte is om het opkoopprogramma verder uit te breiden.

    Eerder dit jaar nam de ECB al maatregelen om de bankensector te ondersteunen. De centrale bank kwam met een nieuwe ronde van TLTRO, waarmee ze opnieuw liquiditeitssteun aan banken kan geven. De aankondiging van deze maatregel was misschien al een voorbode voor extra monetaire stimuleringsmaatregelen. De Europese bankensector staat onder druk, omdat de lage rente hun winstgevendheid aantast. Bankaandelen gingen vorig jaar opnieuw hard onderuit.

    Meer stimulering

    Door de uitspraken van Draghi daalde de rente op Europese staatsobligaties deze week naar een nieuw dieptepunt. Beleggers lijken dus al te anticiperen op een fase met meer monetaire stimuleringsmaatregelen. Ook in de Verenigde Staten wordt later dit jaar een nieuwe renteverlaging verwacht, mogelijk al in juli. De omslag in het beleid van de twee belangrijkste centrale banken deed de goudprijs stijgen naar €40.000 per kilo, het hoogste niveau in zes jaar. In dollars steeg de prijs naar $1.390 per troy ounce, eveneens het hoogste niveau in zes jaar.

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard




  • Federal Reserve dovish, dollar tuimelt omlaag

    De markt had het al verwacht: de bijeenkomst van de Federal Reserve in juni was dovish. De Fed maakte duidelijk dat er renteverlagingen komen, maar niet hoeveel en hoe snel. De omstandigheden zijn op dit moment uiterst bearish voor de dollar.

    In de VS is er een politieke consensus voor lage rentes, hoge tekorten en een zwakke dollar, en er is géén wereldwijde recessie in zicht. Deze combinatie van factoren is slecht voor de dollar en met name goed voor de valuta van de opkomende markten – en dat was in de prestatietabellen van de afgelopen week te zien. De dollar verloor wereldwijd ten opzichte van elke belangrijke valuta terrein, waarbij vooral de verliezen ten opzichte van de valuta van de opkomende markten ernstig waren.

    Deze week zal voor valutahandelaren naar verwachting in het teken staan van twee belangrijke gebeurtenissen. Eerst houdt Fed-voorzitter Powell dinsdag een toespraak. Vervolgens komen vrijdag de flashramingen uit van de inflatie in de eurozone in juni. Gezien het feit dat alle grote centrale banken steeds sterker de nadruk leggen op het ontbreken van inflatiedruk om te verklaren waarom ze dovish zijn, moeten we wereldwijd elk belangrijk inflatierapport nauwlettend in de gaten houden. Hieronder de belangrijke valuta in de detail.

    Euro

    Het feit dat ECB-voorzitter Draghi tijdens de Sintra-conferentie over monetair beleid heel dovish was, zorgde voor een tijdelijke koersdaling van de euro. Maar na de bijeenkomst van het FOMC woensdag begonnen de markten meerdere renteverlagingen door de Fed en een significante verkleining van de renteverschillen in te prijzen, waardoor de gemeenschappelijke munt ten opzichte van de dollar weer omhoog stormde.

    Er was enige verbetering in de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit, wat onze visie bevestigt dat voor de eurozone géén recessie in het verschiet ligt, en dat er in de meeste grote economieën van de eurozone nog steeds aardig wat ruimte voor banengroei en een toename van de binnenlandse consumptie is.

    Britse pond

    De Bank of England liet vorige week tijdens zijn bijeenkomst in juni weten zich steeds meer zorgen te maken over het vooruitzicht dat het Verenigd Koninkrijk de Europese Unie zonder deal zou kunnen verlaten. Men houdt vast aan het scenario van een akkoord en daarna een hele geleidelijke afbouw van de monetaire stimuleringsmaatregelen, maar maakte duidelijk dat bij een ‘no deal’ Brexit de rentes aanzienlijk ingedamd zullen worden.

    De koers van het Britse pond reageerde eerst slecht op dit nieuws, maar tegen het einde van de week werd de munt meegesleurd in de algehele rally ten opzichte van de dollar. Deze week wordt weinig economisch nieuws verwacht. De koers van het pond zal vooral bepaald worden door eventuele uitspraken over de Brexit van de koploper in de race om het Tory-leiderschap, Boris Johnson.

    Amerikaanse dollar

    De Federal Reserve liet er nauwelijks twijfel over bestaan: bij de bijeenkomst in juli wordt de rente verlaagd. De markt zag de mededelingen als dovish en de rentemarkten hebben nu een volledige monetaire verruimingscyclus van vier renteverlagingen van 0,25% ingeprijsd. We denken dat deze verwachting overdreven is en vinden dat er een aanzienlijk gat aan het ontstaan is tussen de ‘dot plot’ en deze marktprijzen.

    Toch zijn het beleid en de politieke mix in de VS voor de dollar nu vrijwel zeker zo bearish als we ons maar kunnen voorstellen. De consensus neigt naar lagere rentes, hogere tekorten en een zwakkere dollar – koste wat het kost. Naar onze mening is dit een duidelijke bevestiging van onze voorspellingen van sterkere Europese valuta en met name nieuwe rally’s van valuta van opkomende markten in heel 2019.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Is de obligatiebubbel de laatste bubbel?

    De rente op staatsobligaties zakte deze week naar een nieuw dieptepunt. Veel Europese landen kunnen daardoor bijna gratis of zelfs tegen een negatieve rente lenen. Waarom zijn beleggers bereid om tegen negatieve rente hun geld uit te lenen? Het is voor velen een raadsel, maar politicoloog Sander Boon legt uit dat het een logisch gevolg is van de manier waarop ons financiële systeem werkt.

    In deze presentatie voor het Beleggingsinstituut Event legt Boon uit dat staatsobligaties in de twintigste eeuw langzaam maar zeker de rol van goud hebben overgenomen als fundament van het financiële systeem. Staatsleningen worden binnen dit geldsysteem gewaardeerd als risicovrije bezittingen, die als onderpand gebruikt worden voor financiële transacties.

    Waarom staatsobligaties?

    Een consument kan zijn spaargeld zonder zorgen op een bankrekening parkeren, omdat zijn of haar vermogen tot €100.000 per bank gedekt wordt door het depositogarantiestelsel. Voor verschillende grote partijen in het financiële systeem – denk aan centrale banken, pensioenfondsen, verzekeraars en grote multinationals – worden banktegoeden niet gegarandeerd. Om die reden parkeren zij allemaal vermogen in staatsobligaties, omdat die zeer liquide zijn en een zeer laag tegenpartij risico kennen

    De consequentie daarvan is dat er binnen dit systeem een zeer grote vraag is naar veilig onderpand. En dat is volgens Boon de belangrijkste reden waarom de rente de afgelopen dertig jaar per saldo alleen maar omlaag is gegaan.

    “De interne dynamiek van dit systeem – de staatslening als veilig onderpand – zorgt er zowel in goede als in slechte tijden voor dat de rente omlaag gaat. In goede tijden omdat de economie groeit en de vraag naar onderpand toeneemt, in slechte tijden omdat de participanten in het financiële systeem vluchten naar veiligheid. De veiligheid van staatsleningen, want dat is het meest veilig. Dus dalende rente.”

    De extreem lage rente is niet alleen vervelend voor spaarders en pensioenfondsen, maar heeft ook andere maatschappelijk onwenselijke gevolgen. Boon zegt daar het volgende over.

    “Wat hier gebeurt is dat grote bedrijven en overheden kunnen lenen – gisteren kwam het CPB met een nieuw onderzoek ‘Bankier van de overheids’ dat banken de nieuwe ronde van financiering van de ECB gebruikten om staatsleningen te kopen van de eigen landen. Dus overheden kunnen altijd lenen, grote ondernemingen kunnen lenen. En uiteindelijk bij het MKB – waar de innovatie zit – kan niet worden geleend, omdat het risico voor banken daar juist te groot is. Er is dus een concentratiegevaar. Dus eigenlijk worden grote bedrijven groter, terwijl er bloedarmoede is in de reële economie.”

    Centrale banken zullen blijven stimuleren

    Volgens Boon zullen centrale banken er binnen hun mogelijkheden alles aan doen om de veiligheid van staatsobligaties te garanderen, omdat dat het fundament is waar ons huidige financiële systeem op is gebouwd. Ze weten dat staatsobligaties niet risicovrij zijn, maar zullen er toch alles aan doen om de markt daarvan te overtuigen.

    Centrale banken zijn daarom ook het meest bevreesd voor schulddeflatie, een situatie waarin het aanbod van ‘veilig’ onderpand krimpt. Dat gebeurde in de aanloop naar de crisis van 2008, toen bleek dat er veel herverpakte hypotheekleningen toch niet zo veilig waren als eerst werd aangenomen.

    “Schulddeflatie, het leeglopen van die laatste bubbel, is het grootste gevaar. Centrale banken zullen er alles aan doen en zullen ook de opdracht krijgen om die schulden nominaal in ieder geval – hopelijk reëel – als het moet in stand te houden. En dan is mogelijk de geldpers een remedie.”

    Goud als verzekering van je vermogen

    Volgens Boon doen vermogende particulieren en beleggers er goed aan om in deze onzekere tijden een kapitaalverzekering af te sluiten. Niet omdat het financiële systeem binnen een paar jaar gegarandeerd uit elkaar zal vallen, maar omdat er wel een kans is dat er grote schokken zullen plaatsvinden in het systeem.

    Met een kapitaalverzekering doelt Boon op het kopen van fysiek goud en zilver, omdat dat tastbare bezittingen zijn die zonder tegenpartij risico buiten het financiële systeem bewaard kunnen worden. Ook andere tastbare bezittingen als vastgoed, kunst en grond kunnen interessant zijn, maar die zijn lang niet zo liquide als fysiek edelmetaal. Boon raadt mensen af om papieren afgeleiden van goud te kopen, omdat die wél binnen het financiële systeem verhandeld worden en daardoor ook een tegenpartij risico dragen.

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard




  • Goudprijs stijgt na rentebesluit Federal Reserve

    De Federal Reserve heeft vandaag besloten de rente ongewijzigd te laten. Tegelijkertijd houdt ze de optie open om de rente later dit jaar alsnog te verlagen. Ten opzichte van voorgaande rentebesluiten liet voorzitter Jerome Powell nu niet het woord ‘geduldig’ vallen met betrekking tot het aanpassen van de rente. Dat laatste wordt door de markt opgepikt als een signaal dat er binnen niet al te lange tijd een renteverlaging zal volgen.

    In reactie op het rentebesluit gingen de aandelenkoersen in de Verenigde Staten licht omhoog. Ook kwam de dollar onder druk te staan. De goudprijs steeg als gevolg van het rentebesluit naar €1.211 per troy ounce / €38.948 per kilo en bereikte daarmee het hoogste niveau sinds april 2017.

    Goudprijs naar hoogste niveau sinds jaren

    In dollars gemeten steeg de goudprijs naar $1.360 per troy ounce, een weerstandsniveau die het edelmetaal al jaren niet meer wist te doorbreken. De koers is op het moment van schrijven slechts $30 per troy ounce verwijderd van het hoogste niveau in dollars in bijna zes jaar tijd.

    De prijs van het edelmetaal zit al maanden in een opwaartse trend, omdat de markt rekening houdt met een versoepeling van het monetaire beleid van centrale banken. De laatste dagen geven ook geopolitieke spanningen omtrent Iran en de handelsoorlog een impuls aan de goudkoers.

    Goudprijs stijgt na rentebesluit Federal Reserve (Bron: Goldprice)

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Draghi: “Wij streven geen wisselkoersbeleid na”

    De ECB is bereid meer monetaire stimulering toe te passen als de economische situatie verslechtert of de inflatie verder afwijkt van de doelstelling van de centrale bank. Dat zei ECB-president Mario Draghi deze week tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van de centrale bank in het Portugese stadje Sintra. Hij zei dat er mogelijkheden zijn om de rente te verlagen en om het opkoopprogramma verder uit te breiden.

    Met deze uitspraken wist Draghi de financiële markten opnieuw in beweging te brengen. De euro zakte verder weg ten opzichte van de dollar, terwijl de Europese aandelenmarkten opveerden. Ook in de Verenigde Staten werd deze beweging opgemerkt. President Trump beschuldigde de Europese Centrale Bank van het manipuleren van de wisselkoers, met als doel de Europese economie te ondersteunen.

    Draghi: “Wij streven geen wisselkoersbeleid na”

    Tijdens de paneldiscussie van de ECB kreeg Draghi de gelegenheid om te reageren op de opmerkingen van de Amerikaanse president. Hij zei dat de ECB haar monetaire beleid uitsluitend baseert op haar mandaat van prijsstabiliteit, dat gedefinieerd wordt als een inflatie van dicht bij de 2% op de middellange termijn. Hij voegde eraan toe dat de centrale bank geen wisselkoers nastreeft. Na een korte stilte volgde er een applaus.

    Internationale rol van de euro

    In dezelfde paneldiscussie gaf Draghi ook een toelichting op de internationale rol van de euro. Volgens hem is kan gebruik van de euro als internationale valuta niet worden afgedwongen. Wel noemt hij een aantal voorwaarden waaraan een munt moet voldoen, voordat deze een internationale rol kan gaan spelen.

    Hij zei dat de Eurozone nog geen sterke bankenunie en kapitaalmarktunie heeft en dat er ook nog geen universele en risicovrije activa bestaat waar de wereld vermogen in kan aanhouden. Met dat laatste doelt hij op Eurobonds, obligaties die gezamenlijk door alle Eurolanden worden uitgegeven. Als de Eurozone dit allemaal wel heeft, dan zal de euro volgens Draghi vanzelf net zo belangrijk worden als de Amerikaanse dollar.

    Dit artikel verscheen eerder op Geotrendlines




  • Oud-gouverneur Chinese centrale bank waarschuwt voor valutaoorlog

    Het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China kan uitdraaien op een competitieve devaluatiegolf in de hele wereld. Daarvoor waarschuwt Zhou Xiaochuan, voormalig gouverneur van de Chinese centrale bank. De internationale afspraak om geen muntdevaluaties door te voeren kan onder druk komen te staan als het handelsconflict voortduurt, zo verklaarde de voormalig centraal bankier tijdens een financieel forum in Shanghai. Hij hoopt dat het volgende overleg van de G20 erin slaagt de financiële markten te stabiliseren.

    De oud-centraal bankier vreest dat landen fiscale en monetaire stimulering zullen toepassen om de negatieve impact van een handelsoorlog op te vangen. Dit soort maatregelen hebben echter een negatieve impact op andere landen, waardoor vergeldingsmaatregelen zullen volgen. In plaats van dit soort tijdelijke maatregelen zouden landen naar een permanente oplossing moeten zoeken, aldus Xiaochuan. “We moeten proberen handelsbeleid te normaliseren via handelsbesprekingen en hervormingen binnen de Wereldhandelsorganisatie.”

    Chinese yuan daalt in waarde

    China liet de waarde van haar munt deze week verder zakken tot bijna 7 yuan tegenover de dollar. Dat is een belangrijk niveau, omdat veel analisten en economen verwachten dat de centrale bank dit niveau zal verdedigen. Zakt de munt verder weg, dan bereikt deze het laagste niveau sinds de financiële crisis. De Chinese yuan behoort dit jaar tot de slechts presterende Aziatische valuta. Dat is niet alleen het gevolg van de handelsoorlog, maar ook van een schaarste aan dollars.

    Volgens de Amerikaanse minister van Financiën Steven Mnuchin is de daling van de yuan geen toeval. Hij zegt dat China de waarde van de munt laat dalen om te compenseren voor de Amerikaanse importheffingen. Hij zegt dat de Chinese centrale bank normaal gesproken intervenieert om de yuan te verdedigen en vindt het verdacht dat ze daar opeens mee gestopt is. “Het besluit om niet te interveniëren na een lange periode van interventies kan de markt de indruk geven dat er een wens is om de waarde van de munt te laten zakken”, zo redeneert Mnuchin.

    Volgens Goldman Sachs zal de yuan binnen drie maanden verder wegzakken tot voorbij de 7 tegenover de dollar. Analisten van de bank delen de analyse van de Amerikaanse minister van Financiën dat China de munt laat dalen om het effect van importheffingen op te vangen. De goudprijs in China is vanwege alle commotie over de yuan opgelopen tot meer dan 300.000 yuan per kilo. Dat is het hoogste niveau sinds 2013.

    Chinese yuan zakt naar laagste niveau sinds financiële crisis (Bron: Bloomberg)

    Dit artikel is afkomstig van Goudstandaard

  • Venezuela brengt nieuwe bankbiljetten uit

    Venezuela gaat nieuwe biljetten uitbrengen om het tekort aan geld te verlichten, zo lezen we op de website van de centrale bank. De nieuwe biljetten hebben een nominale waarde van 10.000, 20.000 en 50.000 bolivar en worden binnenkort in omloop gebracht. Met deze nieuwe grotere coupures worden betalingen efficiënter en kunnen ook grote zakelijke transacties makkelijker worden uitgevoerd.

    Door de extreem hoge inflatie van bijna 100.000% op jaarbasis zullen ook deze biljetten een beperkte houdbaarheid hebben. Wel kan het tijdelijk wat verlichting bieden, want op dit moment is het biljet van 500 bolivar het grootst. Met de nieuwe biljetten kunnen dikke stapels geld worden teruggebracht tot een beperkt aantal biljetten. Ook zal het de wachttijden bij winkels, banken en geldautomaten terugdringen.

    Hyperinflatie in Venezuela

    Venezuela heeft de afgelopen jaren al vaker nieuwe bankbiljetten uitgebracht. In augustus vorig jaar werd de officiële wisselkoers van de bolivar met 95% gedevalueerd en kwamen er nieuwe biljetten. Met deze nieuwe bolivar biljetten werden er ook gelijk vijf nullen van het oude briefgeld af gehaald.

    Door hyperinflatie is papiergeld schaars geworden in Venezuela. Dat klinkt tegenstrijdig, als je ziet wat voor stapels geld mensen gebruiken om betalingen te doen. Toch is er een tekort aan geld, want hoewel het aantal bankbiljetten explosief toeneemt daalt de totale waarde van al het briefgeld in omloop. Dat betekent dat de hoeveelheid geld in circulatie niet voldoende is om alle transacties uit te voeren.

    Door nog grotere bankbiljetten in omloop te brengen wordt het tekort aan geld tijdelijk verlicht, maar niet structureel. De waarde van het geld zal uiteindelijk alleen maar verder dalen, omdat het vertrouwen in de waarde afneemt. Het is dan ook geen wonder dat de bewoners van Venezuela hun vermogen liever omzetten naar vreemde valuta en edelmetalen. Ook zijn een paar miljoen mensen het land ontvlucht vanwege de economische crisis waar de hyperinflatie mee gepaard gaat.

    Venezuela kan het geld niet betalen

    Door een gebrek aan vreemde valuta heeft de regering ook steeds meer moeite om rekeningen te betalen. Bloomberg weet te melden dat De La Rue, een van de grootste producenten van bankbiljetten ter wereld, nog een vordering van bijna $23 miljoen heeft op Venezuela. Het land kan zelfs haar bankbiljetten niet meer betalen.

    Om toch aan geld te komen verkoopt de regering nu ook haar goudvoorraad. De regering verkocht in korte tijd voor $570 miljoen aan goudstaven. Ook liet ze goudswaps met Citigroup en Deutsche Bank aflopen, waardoor de banken het goud kunnen verkopen.

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold




  • Trump trekt dreigement aan Mexico in, dollar en peso herstellen

    De Mexicaanse peso was vorige week de grote winnaar op de valutamarkt. Dat was geen verrassing, want na vage toezeggingen vanuit Mexico over samenwerking langs de grens met de VS had Trump zijn dreiging om Mexico invoerheffingen op te leggen ingetrokken. Ook de dollar deed het goed: de markten haalden opgelucht adem toen de retoriek en de dreigingen rond de wereldhandel even wat afgezwakt leken te zijn.

    Bij gebrek aan belangrijk nieuws en bijeenkomsten van centrale banken was dit nieuws vorige week voldoende om de dollar bovenaan de lijst van G10-valuta te krijgen. Alle ogen richten zich nu op de bijeenkomst van de Fed, die woensdag plaatsvindt. Er worden nog geen wijzigingen in de beleidsrente verwacht, maar de markten zullen uit elk woord van het FOMC proberen op te maken hoe groot de kans op renteverlagingen is en hoe groot die eventuele renteverlagingen zullen zijn. Hieronder de belangrijke valuta in de detail.

    Euro

    De enige belangrijke informatie uit de eurozone was vorige week het zwakke cijfer van de industriële productie. Die is – na de daling van 0,4% in maart – in april nog eens met 0,5% gedaald. Dit zijn volatiele cijfers waarbij de kans op bijstelling groot is, maar enig herstel van de Europese industriesector is nog niet in zicht. Ook deze week komen weinig cijfers uit, maar de ECB houdt wel een belangrijke conferentie over centraal bankieren in Sintra, Portugal. We verwachten dat de ECB zijn visie op de toekomstige beleidskoers daar nader zal toelichten.

    Britse pond

    De cijfers die vorige week uit het Verenigd Koninkrijk kwamen gaven een wisselend beeld. De groei van het bbp en de industriële output van april waren zwak, maar dit werd gecompenseerd door de stevige banengroei en de stabiele loongroei. Toch deed dit er allemaal weinig toe, want de markten hielden zich bezig met het gevecht om het leiderschap binnen de Conservatieve Partij en de gevolgen daarvan voor de Brexit-onderhandelingen.

    De markten prijzen in dat Boris Johnson vrijwel zeker gaat winnen, dus deze week zal de aandacht waarschijnlijk uitgaan naar de juni-bijeenkomst van de Bank of England. Er worden geen beleidswijzigingen verwacht, maar de meeste economen verwachten wél dat het monetaire beleidscomité de economische vooruitzichten negatiever zal inschatten. Als dit niet gebeurt, zou de ‘cable’ (het valutapaar GBP/USD) op korte termijn wel eens richting de 1,30 kunnen rallyen.

    Amerikaanse dollar

    Nu de invoerheffingen voor Mexico oud nieuws zijn, brengt Trump zijn tijd door met twitteren dat de Fed de rentes moet verlagen. Woensdag zullen we bij de bijeenkomst van de Federal Reserve zien in hoeverre het FOMC de politieke druk om de rentes te verlagen kan weerstaan.

    Er worden geen directe beleidswijzigingen verwacht. Wel zal iedereen proberen te ontdekken wat de Fed voor toekomstige bijeenkomsten suggereert. Wij denken dat de markten, die tot eind 2019 drie volledige renteverlagingen inprijzen, te hard van stapel lopen. Ze zouden wel eens negatief verrast zouden kunnen worden als de mededelingen van de Fed minder dovish zijn dan verwacht. We zijn benieuwd hoe ver de rally van de dollar op korte termijn zal gaan als we gelijk krijgen.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Overenthousiaste markt kan door ‘hawkish’ Fed verrast worden

    De verwachting van de financiële markten ten aanzien van het rentebeleid van de Amerikaanse Federale Reserve is de afgelopen maanden flink verschoven en staat nu op bijna drie renteverlagingen in 2019. De redenen hiervoor zijn toegenomen handelsspanningen, een lagere groeisnelheid van de Amerikaanse economie en een flinke dip in de kerninflatie.

    De markten zouden met dit agressief inprijzen van renteverlagingen weleens op de zaken vooruit kunnen lopen. De meest recente harde bbp-data van het eerste kwartaal liet nog een jaarlijkse groei zien boven de 3%, terwijl Fed-voorzitter Jerome Powell er tijdens de vorige Federal Open Market Committee bijeenkomst nog sterk op hamerde dat voorbijgaande factoren de oorzaak zijn van de zwakkere kerninflatie. Dit geeft in de Amerikaanse centrale bank genoeg ruimte om zich voorzichtiger op te stellen zonder direct een agressief tempo van renteverlagingen aan te kondigen.

    Wat zijn de gevolgen van een renteverlaging?

    Ook al kondigt de Fed een preventieve renteverlaging aan voor 2019 om de vertragende groei alvast voor te zijn, dan kan hierdoor alsnog dollarsterkte verwacht worden. Dit omdat de verwachtingen die momenteel zijn ingeprijsd in markten voor renteverlagingen dusdanig hooggespannen zijn dat Jerome Powell en consorten bijna alleen maar kunnen teleurstellen.

    Deze analyse over het verwachte rentebesluit van de Federal Reserve is geschreven door Bart Hordijk, valuta-analist bij Monex Europe. Hieronder ziet u een scenario-overzicht van Monex Europe van de mogelijke uitkomsten van de Fed-meeting en de gevolgen voor EUR/USD wisselkoers.

    Mogelijke scenario’s bij rentebesluit Fed (Bron: Monex)




  • Europa en Rusland dichter bij handel in euro’s

    Europa en Rusland hebben opnieuw een stap gezet richting het gebruik van de euro voor internationale handel. De Russische minister van Financiën Anton Siluanov en de vice-president van de energie-unie van de Europese Commissie Maroš Šefčovič hebben namelijk afgesproken om een werkgroep op te zetten die zich over dit vraagstuk zal buigen.

    Beide partijen hebben aangegeven dat het gebruik van nationale valuta voor beide landen gunstig is, omdat het risico’s voor ondernemers in de EU en Rusland wegneemt. Siluanov en Šefčovič spraken ook over het verbeteren van het investeringsklimaat in Rusland en het openstellen van de markt voor Europese bedrijven. Deze ontmoeting tussen vertegenwoordigers van Rusland en de Europese Commissie laat zien dat er op hoog niveau gewerkt wordt aan het versterken van de euro als internationale handelsmunt.

    Internationale rol van de euro

    Zowel Europa als Rusland willen hun afhankelijkheid van de dollar verkleinen. Eind vorig jaar kwam de Europese Commissie met een nieuw voorstel om de rol van de internationale euro te promoten. Ook uitte Jean-Claude Juncker vorig jaar zijn onvrede over de Europese afhankelijkheid van de dollar in energietransacties.

    De Russische minister van Economische Zaken Maxim Oreshkin zei eind vorig jaar in een interview met Russia Today dat zijn land open staat voor het gebruik van euro’s. Vorige week zei hij tijdens het St. Petersburg Economic Forum dat verschillende handelspartners van Rusland een steeds groter deel van hun reserves in euro’s aanhouden. Hij suggereerde dat de euro daarmee de rol van de dollar kan overnemen als internationale handelsmunt.

    “China, Turkije, en andere handelspartners breiden hun positie in euro’s uit, evenals Europa. De dollar is geleidelijk en onvermijdelijk marktaandeel aan het verliezen in de wereld. Dit is niet alleen iets wat Rusland aangaat, maar de hele wereld.”

    De ECB publiceerde deze week een nieuw rapport over de internationale rol van de euro. Klik hier om het rapport te downloaden.

    Dit artikel verscheen eerder op Geotrendlines