Tag: bank for international settlements

  • Bank for International Settlements ziet goudswaps toenemen

    De Bank for International Settlements (BIS) heeft in oktober opnieuw meer goud uitgewisseld met andere financiële instellingen, zo blijkt uit de laatste maandrapportage van de ‘bank der centrale banken’. Een opvallende ontwikkeling, aangezien de BIS deze activiteit de laatste jaren juist steeds verder had afgebouwd en vorig jaar zelfs helemaal geen goud meer uitwisselde met banken en centrale banken. Het kan een aanwijzing zijn dat er meer stress in het financiële systeem is, waardoor de BIS meer verzoeken krijgt om liquiditeit te verstrekken.

    Volgens berekeningen van Robert Lambourne van de Gold Anti Trust Action Committee (GATA) groeide het totale volume aan goudswaps eind oktober naar 570 ton. Dat is meer dan de bijna 500 ton aan het einde van augustus en veel meer dan de 438 ton goud op 31 maart, de einddatum van het vorige financiële boekjaar van de BIS. Vergelijken we de cijfers met voorgaande jaren, dan valt de trendbreuk direct op.

    Goudswaps nemen toe

    In maart 2010 vertegenwoordigden de goudswaps van de Bank for Internationale Settlements slechts 20% van haar totale goudvoorraad in beheer bij centrale banken, maar in maart van dit jaar was dat al toegenomen tot 59 procent. En de nieuwste cijfers van oktober suggereren dat het totale volume aan goudswaps inmiddels verder is opgelopen tot 66% van al het goud dat de BIS beheert. Een mogelijke verklaring voor deze ontwikkeling is dat de liquiditeit in de goudmarkt is afgenomen en dat de BIS daarom weer meer goud uitwisselt, bijvoorbeeld met banken die posities in goud moeten aanvullen ten behoeve van fysieke uitlevering.

    Begin vorig jaar leende de Bank of England een deel van haar eigen goudvoorraad uit aan het grootste goud-ETF ter wereld, beter bekend als het GLD. Door de stijging van de goudprijs was er toen zoveel vraag naar het edelmetaal dat het ETF tijdelijk 29 ton goud moest lenen bij de centrale bank om aan haar verplichtingen te kunnen voldoen.

    BIS verstrekt dit jaar weer meer goud via swaps (Bron: Bank for International Settlements)

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • BIS: “Centrale banken kunnen virtuele munten niet negeren”

    Centrale banken kunnen de snelle groei van virtuele munten niet meer ontkennen en zouden op een gegeven moment zelfs moeten overwegen om hun eigen virtuele munten in omloop te brengen, zo schrijft de Bank for International Settlements in haar nieuwste kwartaalrapport.

    “De vraag of centrale banken een digitaal alternatief voor contant geld moeten uitbrengen is het meest urgent in landen waar het gebruik van contant geld snel afneemt, zoals in Zweden. Maar uiteindelijk zullen alle centrale banken voor zichzelf moeten beslissen of het zinvol is een zogeheten Central Bank Crypyo Currency (CBCC) te introduceren.”

    Het introduceren van een virtuele munt door een officiële instantie als een centrale bank is geen gemakkelijke opgave. Niet alleen moet de veiligheid en stabiliteit van de virtuele munt gegarandeerd kunnen worden, ook moet er worden nagedacht over de integratie van deze nieuwe munt in het banksysteem en de conversie naar de normale valuta in het betalingsverkeer.

    Virtuele munten

    In minder dan tien jaar tijd heeft de Bitcoin zich ontwikkeld van een obscuur technologisch experiment met een waarde van een paar cent naar een populair beleggingsobject dat evenveel waard is als een tweedehands auto. Toch is er nog steeds veel scepsis, onder andere bij JP Morgan topman Jamie Dimon en vermogensbeheerder Ray Dalio die de virtuele munt als een bubbel karakteriseren.

    Hoewel het onwaarschijnlijk lijkt dat Bitcoin en de honderden andere virtuele munten het fiatgeld van overheden en centrale banken zullen vervangen heeft de blockchain technologie zich volgens de BIS al wel bewezen als een levensvatbaar instrument om betalingen mee te doen.

    Virtuele munten zijn gelimiteerd in aantal en kunnen zonder tussenkomst van een derde partij zoals een bank van eigenaar wisselen. Daarmee kan de technologie in potentie gebruikt worden als alternatief betaalmiddel. Maar door de grote volatiliteit en de enorme prijsstijging van de afgelopen jaren worden de munten vooralsnog meer gebruikt voor speculatie dan voor het doen van betalingen.

    Centrale banken

    Verschillende banken en centrale banken zijn al begonnen met de ontwikkeling van een eigen virtuele munt op basis van de blockchain technologie. Volgens Mark Carney, gouverneur van de Bank of England, kunnen de zogeheten cryptocurrencies onderdeel worden van een potentiële revolutie in het financiële systeem. De Nederlandsche Bank heeft volgens Bloomberg zelfs al een virtuele munt ontwikkeld, hoewel deze voorlopig alleen intern gebruikt wordt.

    Bitcoin wint aan populariteit, maar vormt nog geen bedreiging voor fiatgeld (Bron: BIS)

    gs-logo-breed

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • “Centrale banken moeten monetaire stimulering afbouwen”

    “Centrale banken moeten monetaire stimulering afbouwen”

    Centrale banken moeten hun stimuleringsprogramma’s afbouwen en geleidelijk terugkeren naar conventioneel monetair beleid. Dat zei Agustin Carstens, toekomstige hoofd van de Bank for International Settlements (BIS), deze week in een interview met een Duitse krant.

    Agustin_CarstensTerwijl de wereldeconomie volgens hem tekenen van herstel laat zien blijven centrale banken worstelen met bewaken van de financiële stabiliteit. Door de wereldwijde financiële crisis moesten centrale banken de grenzen van hun beleid opzoeken, maar nu wordt het volgens Carstens hoog tijd dat overheden het stokje van centrale banken weer gaan overnemen.

    Agustin Carstens, momenteel hoofd van de Mexicaanse centrale bank, wordt vanaf 1 oktober het gezicht van de zogeheten ‘bank der centrale banken’. Daar wil hij zich inzetten om centrale banken weer tot de orde te roepen en een einde te maken aan het extreem ruime monetaire beleid.

    “In zekere zin heeft het monetaire beleid haar grenzen bereikt. Ik zou er daarom zeker voor willen pleiten terug te gaan naar een model dat meer in lijn is met wat we ‘normaal’ monetair beleid zouden noemen.”

    Afbouwen stimulering

    Centrale banken als de Europese Centrale Bank en de Bank of Japan zijn zo ver gegaan in hun monetaire beleid dat de rente zelfs in negatief gebied kwam. Daarnaast hebben Westerse centrale banken voor biljoenen aan financiële activa als obligaties, aandelen en hypotheken opgekocht.

    In de Verenigde Staten is de centrale bank weliswaar gestopt met haar opkoopprogramma, maar ook daar staat nog steeds een paar biljoen aan schuldpapier op de balans. Andere centrale banken als de ECB en de Bank of Japan blijven dit jaar financiële activa opkopen in een poging de inflatie aan te jagen en de rente laag te houden.

    “Omdat centrale banken al zo lang dit beleid voeren moeten ze heel voorzichtig zijn met de stappen die ze vanaf nu nemen. Het afbouwen van dit extreem soepele monetaire beleid moet zeer geleidelijk gaan en geen bedreiging vormen voor de vooruitgang die bereikt is.”

    gs-logo-breed

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • BIS: “Stijgende dollar bedreiging voor financiële stabiliteit”

    Een stijging van de dollar kan een destabiliserend effect hebben op het wereldwijde financiële systeem, zo waarschuwt de Bank for International Settlements (BIS). In een nieuw rapport dat vandaag naar buiten is gekomen schrijven onderzoekers van de BIS dat een waardestijging van de dollar een drukkend effect zal hebben op de kredietverlening en op de mogelijkheid voor banken om hun balans uit te breiden.

    Een duurdere dollar maakt het voor beleggers minder aantrekkelijk om met geleend geld te speculeren, terwijl het voor bedrijven buiten het dollargebied duurder wordt om leningen in dollars af te betalen. “Daarmee heeft een stijging van de dollar implicaties voor zowel de financiële stabiliteit als voor de reële economie”, zo verklaarde Hyun Song Shin van de onderzoeksafdeling van de BIS tegenover Reuters.




    Dollar wordt sterker

    De timing van het rapport is bijzonder goed, want de afgelopen dagen is de dollar sterk in waarde gestegen ten opzichte van andere valuta. Door een vlucht richting de dollar brak de dollarindex vandaag voor het eerst in twaalf maanden weer boven de 100 punten. Een duurdere dollar verhoogt de druk op bedrijven in de rest van de wereld, die gezamenlijk $9 biljoen aan dollars geleend hebben. Een stijging van de waarde van de dollar betekent dat het voor bedrijven buiten het dollargebied duurder wordt om deze leningen af te lossen met hun eigen lokale munt.

    cross-border-lending-dollars

    Banken buiten de VS hebben $9 biljoen uitgeleend (Bron: BIS)

    Het is niet voor het eerst dat de BIS waarschuwt voor de gevaren van een stijgende dollarkoers, want eind 2014 bracht de bank der centrale banken hier ook al een rapport over naar buiten. Ook toen was de wereldmunt aan een opmars bezig. Nog een interessant detail: In het rapport van de BIS lezen we ook dat de euro aan populariteit wint als zogeheten 'funding currency'. Door de lage rente en de goede liquiditeit wordt deze valuta steeds vaker gebruikt in de valutahandel.

    usdx-15-nov-2016

    Dollarindex stijgt naar hoogste niveau in twaalf maanden (Bron: Bloomberg)

  • BIS: “Beleid centrale banken werkt averechts”

    De groei van de wereldeconomie leunt te veel op het maken van schulden, zo waarschuwt de Bank for International Settlements (BIS) in het nieuwe jaarverslag dat afgelopen zondag naar buiten werd gebracht. In een 130 pagina’s dik rapport wijst de ‘centrale bank der centrale banken’ op de gevaren van een op schuld gebaseerde economische groei en op de ongewenste effecten van langdurige monetaire verruiming.

    “Er is bijna geen speelruimte meer in het monetaire beleid. Het is de vraag in hoeverre extra monetaire stimulering nog kan bijdragen aan groei van de reële economie, zonder ongewenste verstoringen uit te lokken”, zo schrijft Hyun Song Shin, hoofd van de research afdeling bij de BIS. “Het beleid van extreem lage rente en het opkopen van staatsobligaties – waardoor het rendement op $8 biljoen aan staatsobligaties nu negatief is – heeft de waardering van financiële activa verstoord.”




    Schuld gedreven groei

    Door schulden te stapelen heeft de wereldeconomie een lange tijd het gebrek aan productiviteitsgroei en inkomensgroei kunnen verhullen. Het gebrek aan inkomensgroei werd jarenlang opgevangen door meer schulden te maken, maar dat is volgens de BIS een groeimodel waar we zo snel mogelijk van af moeten stappen. bisDe torenhoge schulden die we maken om de economie door iedere crisis heen te loodsen maakt het volgens de BIS steeds moeilijker om de wereldeconomie op een robuuste en gebalanceerde manier te laten groeien. Schulden kunnen bijdragen aan een hogere productiviteit van de economie, maar de praktijk heeft uitgewezen dat ongecontroleerde kredietgroei juist een averechts effect kan hebben. Zo kan de economie als gevolg van een te hoge schuldenlast in een vicieuze cirkel terechtkomen, waarbij niemand meer durft te investeren en productiviteitsgroei uitblijft. Dat terwijl die productiviteitsgroei juist nodig is om de schuldenlast te dragen. Door de extreem lage rente blijven onproductieve bedrijven overeind staan en worden activaprijzen opgedreven. Daardoor daalt de productiviteit en stapelen de schulden zich verder op. Dat maakt het op termijn steeds moeilijker om de rente weer terug te brengen naar een normaal niveau, zo waarschuwt de BIS.

    rente-taylor-rule-bis

    De rente had al veel eerder verhoogd moeten worden (Bron: BIS)

    Verdienmodel banken

    Door het uitblijven van economische groei zagen centrale banken zich genoodzaakt de rente omlaag te brengen, met alle gevolgen van dien. Door de extreem lage rente is het verdienmodel van banken fundamenteel aangetast, waardoor ze nog terughoudender worden met het verstrekken van kredieten. Ook is het voor banken als gevolg van de negatieve rente veel minder lucratief geworden staatsobligaties op de balans te houden. Dat heeft grote impact, omdat banken in het verleden altijd een goede liquiditeit in de obligatiemarkt konden garanderen. Nu banken hun obligatieportefeuilles verkleinen wordt het veel moeilijker om grote hoeveelheden staatsobligaties te verhandelen.

    banken-onder-druk-bis

    Verdienmodel banken onder druk door negatieve rente (Bron: BIS)

    Volatiliteit

    Door de extreem lage rente nemen beleggers meer risico's om rendement te maken. "Onzekerheid over de hoge waarderingen, gecombineerd met onzekerheid over de groei van de wereldeconomie, zorgt voor terugkerende verkoopgolven en momenten van hoge volatiliteit", zo schrijft de BIS in haar rapport. De financiële markten zijn daardoor erg kwetsbaar geworden voor een scherpe correctie.

    negatieve-rente-obligaties-bis

    Meer dan $8 biljoen aan staatsobligaties met negatieve rente (Bron: BIS)

  • BIS: “Markt verliest het vertrouwen in centrale banken”

    De financiële markten verliezen langzaam maar zeker het vertrouwen in centrale banken, zo concludeert de Bank for International Settlements in het nieuwe kwartaalrapport dat afgelopen zondag naar buiten werd gebracht. In het rapport spreekt de ‘bank der centrale banken’ ook haar zorgen uit over de negatieve rente en de situatie in de opkomende markten. De BIS ziet fundamentele verschuivingen in de wereldeconomie, die gepaard gaan met zorgen over de lage grondstofprijzen, de Europese bankensector en het export gedreven groeimodel van de Chinese economie.

    bisDe BIS merkt op dat de groei van de wereldeconomie nog steeds zwak is, ondanks een toename in de wereldwijde schulden. Ondertussen dreigt de negatieve rente de overhand te krijgen in grote delen van Europa en in Japan. Dat laatste is volgens de BIS een signaal dat centrale banken nog maar weinig middelen achter de hand hebben om de volatiliteit op de financiële markten onder controle te houden.

    “De turbulentie op de financiële markten heeft de boodschap duidelijk gemaakt dat centrale banken al te lang een te zware last op zich genomen hebben”, zo concludeert Claudio Borio, hoofdeconoom van de BIS, in het 152 pagina’s dikke rapport. “Beleggers hebben dat opgemerkt en hun vertrouwen in de heilzame werking van centrale banken is – waarschijnlijk voor het eerst – aan het afnemen.”

    Negatieve rente

    In het kwartaalrapport behandelt de BIS de verschillende manieren waarop de ECB en de centrale banken van landen als Zweden, Denemarken, Zwitserland en Japan de negatieve rente geïmplementeerd hebben. De BIS verwacht dat centrale banken nog meer negatieve rente zullen rekenen, wat ten koste gaat van de winstmarge van banken en het rendement op spaartegoeden.

    In Zwitserland rekenen de banken de negatieve rente al door aan de consument, want daar zijn de winstmarges op hypotheken sinds vorig jaar juist sterk gestegen. Banken proberen op deze manier de kosten van het parkeren van tegoeden bij de centrale bank door te berekenen. Dat is één van de vele onbedoelde gevolgen van een negatieve rente. Als de depositorente nog verder daalt kunnen banken hun rente op leningen juist gaan verhogen om de kosten door te berekenen.

    “Als het beleid van negatieve rente niet zorgt voor meer kredietverleningen aan huishoudens en bedrijven, dan valt ook de motivering voor dit beleid grotendeels weg”, zo concludeert de BIS. De negatieve bijwerkingen zijn in dat geval groter dan de mogelijke positieve effecten op de economie. De ervaringen uit Zwitserland wijzen op een fundamenteel spanningsveld.

    Negatieve consequenties?

    De BIS waarschuwt ook voor de consequenties van een negatieve rente voor banken en spaarders:

    “Aan de andere kant, als de negatieve rente doorwerkt in de rente die huishoudens en bedrijven betalen voor leningen, dan heeft dat een negatief effect op de winstgevendheid van banken. Tenzij banken ook een negatieve rente op spaartegoeden hanteren, maar dat roept weer vragen op over de stabiliteit van de spaartegoeden.”

    Centrale banken hebben laten zien dat renteverlagingen niet stoppen bij nul procent, maar dat ze nog veel lager kunnen. Maar dat is niet geheel zonder gevaren. Uit onderzoek van ING bleek dat veel spaarders bij een negatieve rente geld van de spaarrekening weghalen.

    “Er is grote onzekerheid over het gedrag van individuen en bedrijven als de rente verder in negatief territorium komt of gedurende een lange periode negatief blijft. Het is onbekend of het transmissiemechanisme dan blijft functioneren zoals dat in het verleden gefunctioneerd heeft.”

    negatieve-rates-bis

    De impact van negatieve rente in verschillende landen

  • BIS waarschuwt voor hoge schulden ‘emerging markets’

    bis_credit_dollarsDe wereldwijde schulden zijn sinds het uitbreken van de financiële crisis alleen maar verder toegenomen, zowel in opkomende markten als in de ontwikkelde landen. Daardoor is het wereldwijde financiële systeem erg kwetsbaar geworden voor een renteverhoging in de VS. Dat is de belangrijkste conclusie uit het laatste rapport van de Bank for International Settlements (BIS) over de stand van de wereldeconomie.

    De BIS waarschuwt in haar rapport voor de gevolgen van een stijgende rente. Sinds het uitbreken van de crisis is de totale schuldquote (publiek en privaat) van de ontwikkelde economieën met 36 procentpunt gestegen naar 265 procent. In opkomende economieën is het totale schuldniveau met 167 procent nog wel een stuk lager, maar daar stijgt de schuldenlast naar verhouding nog sneller. Sinds 2007 is de schuldquote van opkomende economieën met gemiddeld 50 procentpunt gestegen. In China ligt het totale schuldenniveau (publiek en privaat) al op 235 procent ten opzichte van het bbp.

  • Centrale banken staan machteloos bij volgende crisis

    De Bank for International Settlements (BIS) waarschuwt dat centrale banken machteloos staan in de volgende wereldwijde financiële crisis, omdat ze al hun kruit reeds verschoten hebben in het bestrijden van de laatste crisis. Volgens de BIS hebben centrale banken wereldwijd zichzelf in een hoek gedreven door de rente alsmaar verder te verlagen. Dat gaf niet alleen een impuls aan de economie, maar ook aan het speculatieve gedrag van de financiële markten. Door de extreem lage rente zijn er nieuwe bubbels in de economie ontstaan die in de toekomst tot uitbarsting kunnen komen.

    Volgens Claudio Borio, hoofd van de monetaire en economische afdeling van de BIS, hebben centrale banken de rente zo lang laag moeten houden vanwege het zwakke economische herstel. Door de rente zo lang laag te houden konden grote economische bubbels ontstaan en bleven noodzakelijke correcties op de financiële markten uit. Het resultaat van zeven jaar monetaire stimulering kan volgens Borio samengevat worden als “te veel schulden, te weinig economische groei en een te lage rente”. Volgens de BIS moeten beleidsmakers hun focus verleggen naar het verbeteren van de aanbodzijde van de economie. Dat betekent dat we het model van schuld gedreven economische groei achter ons moeten laten.

    De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

    monetary-policy-accomodative

    Monetair beleid laat geen ruimte voor een nieuwe renteverlaging (Bron: BIS)