Marketupdate

Tag: frankrijk

  • Europa en China versterken samenwerking met de zijderoute

    De regeringsleiders van Duitsland, Frankrijk en China hebben dinsdag in Parijs overlegd over verdere samenwerking tussen Europa en China. In het paleis aan de Champs Elysees spraken Macron, Merkel, Juncker en Xi Jinping over de zijderoute en het versterken van de wederzijdse handelsrelatie. Ook werd er gesproken over de globalisering en de noodzaak om internationale organisaties als het IMF en de WHO te hervormen.

    In de persconferentie na afloop van het overleg spraken de regeringsleiders unaniem de wens uit om meer samen te werken. De Chinese leider Xi Jinping benadrukte de noodzaak van globalisering als basis voor een verbetering van de welvaart. Hij zei dat China dankzij globalisering in 40 jaar bereikt heeft waar Europese landen drie eeuwen over gedaan hebben.

    Xi Jinping merkt op dat wereldhandel gebaseerd zou moeten zijn op principes van gelijkwaardigheid en tolerantie. Hij sprak zijn zorgen uit over de anti-globaliseringsbeweging en de terugkeer van nationalisme en protectionisme. Hij bekritiseerde landen die conflicten opzoeken en alleen naar hun eigen belang kijken.

    Wederzijdse afhankelijkheid

    De Duitse bondskanselier Merkel benadrukte in de persconferentie het belang van een gezamenlijke Europese aanpak. Ze zei dat multilateralisme de basis vormt voor de Europese Unie en dat dit ook de manier moet zijn waarop de EU moet samenwerken met China. Om die reden zou er volgens haar vaker een topoverleg moeten plaatsvinden tussen de Europese Unie en China. Zo kunnen er volgens haar concrete afspraken worden gemaakt over handel en investeringen.

    Merkel zei dat het Chinese ‘Belt and Road’ project een wederzijds initiatief moet zijn, waar ook Europese landen actief bij betrokken worden. Ook sprak de bondskanselier van Duitsland over de noodzaak om internationale organisaties als het IMF en de Wereldhandelsorganisatie te hervormen. Ze benadrukte het belang van wederzijds vertrouwen in internationale handelsrelaties, omdat goede handelsbetrekkingen een win-win situatie opleveren. De Chinese zijderoute zou volgens haar ook vanuit het perspectief van wederzijds belang gezien moeten worden.

    Zijderoute biedt kansen voor Europa

    De voorzitter van de Europese Commissie, Jean Claude Juncker, benadrukte in de persconferentie dat China en Europa samen veel goede dingen kunnen doen, zowel voor zichzelf als voor de rest van de wereld. Dat China soms wordt neergezet als een rivaal moet volgens hem als een compliment worden opgevat. Juncker zei dat Europeanen de nieuwe Chinese zijderoute vooral als een kans moeten zien en niet als een bedreiging. Het Belt and Road programma past volgens hem binnen de strategie van China om zich verder open te stellen naar de rest van de wereld.

    Juncker sloot zich aan bij de oproep van bondskanselier Merkel om internationale instituten als het IMF en de Wereldhandelsorganisatie te hervormen. Deze organisaties zijn volgens hem onmisbaar, maar zijn niet meer afgestemd op deze tijd. Hieronder kunt u de volledige persconferentie terugkijken.

    Dit artikel verscheen eerder op Geotrendlines




  • Frankrijk en Duitsland zullen zakelijke belangen in Iran verdedigen

    Frankrijk en Duitsland hebben aangegeven dat ze hun uiterste best zullen doen om de belangen van het bedrijfsleven ten aanzien van Iran veilig te stellen. Met het besluit van Trump om zich terug te trekken uit de deal met Iran komen er nieuwe Amerikaanse sancties tegen het land, die gericht zijn tegen belangrijke sectoren als de olie- en gaswinning, raffinage en de financiële sector.

    De Duitse minister van Financiën Olaf Scholz zei woensdag dat Duitsland alles binnen haar mogelijkheden zal doen om ervoor te zorgen dat Europese bedrijven zo min mogelijk hinder ondervinden. Hij voegde eraan toe dat het nog even kan duren voordat duidelijk is hoe groot de impact van de nieuwe Amerikaanse sancties is.

    Ook de Franse minister van Buitenlandse Zaken Jean-Yves Le Drian liet zich uit over de laatste ontwikkelingen met betrekking tot Iran en de Amerikaanse sancties. Hij zei dat hij met het Franse bedrijfsleven om tafel zal gaan en dat hij er alles aan zal doen om hun belangen te beschermen.

    Eenduidige positie tegenover sancties

    In reactie op de nieuwe Amerikaanse sancties riep autofabrikant Peugeot de Europese Unie op een eenduidige positie ten aanzien van het Amerikaanse sanctiebeleid te formuleren. De Franse vliegtuigfabrikant Airbus liet weten de situatie nauwlettend in de gaten te houden, al ziet het vooruitzicht er niet gunstig uit. De Amerikaanse minister van Financiën Steven Mnuchin liet dinsdag weten dat de licentie van van zowel Airbus als Boeing om passagiersvliegtuigen te leveren aan Iran zal worden ingetrokken.

    Eind 2016 wist Airbus nog een deal te sluiten voor de levering van honderd nieuwe vliegtuigen aan Iran, maar onder de nieuwe Amerikaanse sancties dreigt het bedrijf nu miljarden aan opdrachten mis te lopen. Het Amerikaanse Boeing sloot later een deal voor de verkoop van tachtig nieuwe toestellen aan Iran, maar ook deze afspraken staan nu ook op losse schroeven. De twee vliegtuigfabrikanten kunnen daardoor tot wel $39 miljard aan opdrachten mislopen, aldus de Washington Post.

    Economische isolatie

    Het doel van de Amerikaanse sancties is om Iran te isoleren en de economische groei van het land af te remmen. Dat gaat vooral ten koste van de Iraanse bevolking, maar ook ten koste van bedrijven elders in de wereld die sinds de internationale nucleaire deal weer zaken willen doen met het land. Zo wist Frankrijk in 2017 haar export naar het land te verdubbelen tot €1,5 miljard. Tel je daar de import van goederen uit Iran bij op, dan komt het totale handelsvolume tussen beide landen over het afgelopen jaar uit op €3,8 miljard, het hoogste niveau in negen jaar.

    Net als Frankrijk zijn er veel andere Europese landen die kansen zien om handel te drijven met Iran. Het gaat dan niet alleen om het importeren van olie, maar ook om de export van machines en onderdelen. Door de sancties van de laatste jaren is er in het land een schaarste aan reserve-onderdelen ontstaan die nodig zijn om auto’s en vliegtuigen te kunnen repareren.

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

  • Macron wil nieuwe wetgeving om ‘nepnieuws’ te bestrijden

    De Franse president Emmanuel Macron wil dat er nieuwe wetgeving komt om zogeheten nepnieuws beter aan te kunnen pakken. In zijn nieuwjaarstoespraak in het Elysée in Parijs merkte hij op dat de verspreiding van valse nieuwsberichten de democratie kunnen ondermijnen, vooral in verkiezingstijd.

    Om dat te voorkomen wil de Franse president dit jaar nieuwe wetgeving introduceren, waaronder strengere regels voor sociale media die gesponsorde artikelen plaatsen. Zo moet er een limiet worden gesteld aan de bedragen die uitgegeven mogen worden aan gesponsord nieuws op sociale media.

    Russia Today en Sputnik

    De Franse president wees vorig jaar tijdens een gezamenlijke nieuwsconferentie met de Russische president Poetin nog op de rol van Russia Today en Sputnik. Volgens Macron hebben deze Russische nieuwssites tijdens de Franse verkiezingen veel onjuiste informatie over hem verspreid, met als doel de uitslag van de verkiezingen te manipuleren.

    Ook wil Macron dat websites meer duidelijkheid verschaffen over hoe en door wie ze gefinancierd worden, omdat het volgens hem heel makkelijk is om met een investering van enkele tienduizenden euro’s anoniem nepnieuws en propaganda te verspreiden.

    De plannen van Macron om ‘nepnieuws’ harder aan te pakken werden niet goed ontvangen door Marine Le Pen van Front National. Le Pen, die vorig jaar ook aan de Franse presidentsverkiezingen deelnam, vraagt zich af wie straks mag bepalen welk nieuws correct is en wat ‘nepnieuws’ is.

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

  • Beleggers euforisch na uitslag Franse verkiezingen

    De uitslag van de Franse verkiezingen heeft veel beleggers kennelijk gerust gesteld, want de volatiliteitsindex van de S&P 500 index zakte opeens met 22%. Het feit dat niet Marine Le Pen, maar Emmanuel Macron het hoogste percentage kiezers wist te bemachtigen gaf de aandelenmarkten wereldwijd vleugels. De AEX index opende 2,5% hoger en bereikte daarmee het hoogste niveau sinds het uitbreken van de financiële crisis. De Duitse Xetra Dax bereikte een nieuwe record, terwijl de Franse CAC40 index 4% hoger opende.

    Obligatiemarkt gerustgesteld

    Op de obligatiemarkt werd ook positief gereageerd op de uitslag van de eerste verkiezingsronde. De premie voor Franse 10-jaars obligaties ten opzichte van de Duitse ‘bunds’ met dezelfde looptijd daalde met 50 basispunten, omdat de angst voor een mogelijke ‘Frexit’ naar de achtergrond verdwenen is. Obligatiebeleggers begonnen zich grote zorgen te maken, nadat Marine Le Pen het voorstel opperde om de Franse staatsschuld om te zetten naar een nieuwe soevereine munt.

    Door het positieve sentiment op de aandelenmarkt en de obligatiemarkt is goud weer wat goedkoper geworden. De prijs van een kilo ging met bijna €1.000 omlaag, mede als gevolg van een wisselkoerseffect. De euro werd sterker ten opzichte van de dollar, waardoor de koopkracht van deze munt in goud is toegenomen.

  • Goudprijs omlaag na verkiezingsuitslag Frankrijk

    De goudprijs opende maandagochtend ruim 2,5% lager, nadat bekend was geworden dat de Franse president Macron de meeste stemmen had gehaald in de eerste verkiezingsronde. Hij neemt het in de tweede ronde op 7 mei op tegen de tweede populairste kandidaat van de verkiezingen, Le Pen van het Front National. Emmanuel Macron wist bijna 24% van de stemmen voor zich te winnen, tegenover een kleine 22% voor de eurosceptische Marine Le Pen.

    Volgens verschillende opiniepeilingen heeft Macron met zijn pro-Europese verkiezingsprogramma de grootste kans om te winnen, de verwachting is dat hij in de tweede ronde tegen Le Pen ongeveer 60% van de stemmen zal behalen. Dat is uiteraard nog geen garantie dat hij de verkiezingen op 7 mei zal winnen.

    De gunstige uitslag voor Macron geeft de financiële markten meer vertrouwen dat Frankrijk binnen de Europese Unie en de monetaire unie blijft, twee onderwerpen waar Marine Le Pen zeer kritisch over is. Ze overweegt zelfs de invoering van een eigen munt als alternatief voor de euro. Dat maakte niet alleen de valutamarkt, maar ook de obligatiemarkt, zeer nerveus.

    Goudprijs daalt, euro stijgt

    De goudprijs daalde niet alleen omdat de politieke onzekerheid is afgenomen, maar ook door een verdere stijging van de euro. Na de verkiezingsuitslag steeg de wisselkoers naar bijna $1,09 tegenover de dollar, het hoogste niveau in vijf maanden. Een stijging van de euro betekent dat de goudprijs in euro daalt, omdat je dan minder van deze valuta nodig hebt om dezelfde hoeveelheid goud te kopen.

    De prijs van een kilo goud dook bij de opening van de goudhandel met ruim 2,6% omlaag naar ongeveer €37.500 per kilo en €1.170 per troy ounce. Zilver werd in korte tijd 2,4% goedkoper, de prijs daalde van €536 naar €523 per kilo. Voor beide edelmetalen is dat de laagste koers sinds begin april.

    daling-goudprijs

    Goudprijs duikelt 2,6% omlaag na uitslag eerste verkiezingsronde in Frankrijk (Bron: Goudstandaard)

    euro-usd-exchangerate-24april2017

    Euro stijgt naar hoogste niveau in vijf maanden (Bron: Wall Street Journal)

  • Beleggers zien meer risico in Franse staatsobligaties

    De politieke onzekerheid in aanloop naar de verkiezingen in Frankrijk heeft ook zijn weerslag op de obligatiemarkt. Was de rente van een Franse staatsobligatie in augustus vorig jaar slechts 22 basispunten hoger dan een Duitse 10-jaars rente, sindsdien is de zogeheten ‘spread’ opgelopen tot 71 basispunten.

    Volgens de laatste peilingen na afloop van een groot tv-debat kwam de eurosceptische Marine Le Pen op een derde plaats, maar beleggers houden nog steeds rekening met de mogelijkheid dat ze de verkiezingen zal winnen.

    Frankrijk uit de euro?

    Marine Le Pen is zeer kritisch over de Europese Unie en de euro en heeft openlijk gezegd dat ze weer een eigen Franse munt wil invoeren. Dat laatste maakt beleggers nerveus, omdat een mogelijk vertrek van Frankrijk uit de euro grote gevolgen kan hebben voor de waarde van Frans schuldpapier. Marine Le Pen wil de staatsschuld in de eigen valuta aflossen, waardoor beleggers geconfronteerd worden met valutarisico.

    Door de politieke onzekerheid betaalt Frankrijk op dit moment een hogere prijs om obligaties door te rollen. We zijn benieuwd hoe deze premie zich zal ontwikkelen, naarmate de verkiezingen dichterbij komen. De eerste verkiezingsronde wordt op 23 april gehouden. Als geen kandidaat op dat moment de meerderheid van de stemmen weet te behalen zal een tweede ronde op 7 mei tussen de twee populairste kandidaten de doorslag geven.

    risk-spread-french-german-bond

    Risicopremie op Franse staatsobligaties stijgt in aanloop naar verkiezingen (Bron: Thomson Reuters, via @Schuldensuehner)

  • Wat betekent ‘Frexit’ voor obligatiemarkt?

    In verschillende landen van de Eurozone zijn politieke partijen actief die de euro willen vervangen door een nationale munteenheid. Het is de vraag of dat überhaupt haalbaar is, want de invoering van een eigen munt heeft grote implicaties voor alle lopende contracten en leningen die in euro’s genoteerd staan. Een ander probleem is dat de staatsschuld in euro’s genoteerd staat, wat betekent dat een land ook na de invoering van een eigen valuta nog euro’s nodig heeft om haar staatsschuld te financieren.

    De Franse presidentskandidate Marine Le Pen is een uitgesproken voorstander van een vertrek uit de Eurozone. Tijdens de verkiezingscampagne heeft ze laten weten dat ze bereid is de Franse staatsschuld in zijn geheel om te zetten van euro’s naar een nieuwe Franse munteenheid.

    De dreiging van een mogelijk vertrek van Frankrijk uit de eurozone (een zogeheten ‘Frexit’) brengt veel onzekerheid met zich mee op de obligatiemarkt. Zijn Franse obligaties nog wel veilig als het valutarisico terugkeert? En wordt dit valutarisico wel afgedekt door bestaande credit default swaps?

    Wanneer is er sprake van een default?

    Op verzoek van obligatiebeleggers publiceerde kredietbeoordelaar Fitch deze week een nieuw rapport, waarin ze uitlegt dat overheden in bepaalde gevallen hun schulden in een andere valuta mogen aflossen. Volgens de kredietbeoordelaar is er geen sprake van een default als de valuta waarin de obligatie genoteerd staat ophoudt te bestaan of als in de voorwaarden van de obligatielening is opgenomen dat de schuld in een andere valuta afgelost mag worden. Ook is er volgens Fitch geen sprake van een default als de schuldenaar een mogelijkheid vindt om de schuldeiser via een omweg alsnog in de originele valuta te betalen.

    De kredietbeoordelaar spreekt van een default als de schuldenaar niet in staat is het volledige bedrag in de oorspronkelijke valuta te betalen, zolang die valuta blijft bestaan. Betaalt een land haar schuld in een andere munteenheid, dan wordt dat gezien als een gemiste betalingstermijn en een traditionele default volgens de criteria van Fitch.

    Valutarisico

    De plannen van Marine Le Pen om uit de euro te stappen en een eigen munt in te voeren brengen extra onzekerheid met zich mee op de obligatiemarkt. Kon het land afgelopen zomer nog voor 10 jaar lenen tegen bijna nul procent, nu betaalt ze ongeveer een procent rente om voor dezelfde looptijd geld op te halen. In februari bereikte de ‘spread’ tussen Duitse en Franse staatsobligaties het hoogste niveau in vier jaar als gevolg van de uitspraken van Marine Le Pen.

    Beleggers vrezen een groter valutarisico als Frankrijk een eigen munt invoert. Dat kan zich vertalen naar een hogere rentevergoeding. Sinds de invoering van de euro werd het voor Frankrijk steeds goedkoper om geld te lenen, zoals de volgende grafiek laat zien.

    “Als het omzetten van de staatsschuld een reële mogelijkheid wordt, dan moeten we onze blootstelling aan Frankrijk opnieuw onder de loep nemen. Internationale beleggers in opkomende markten verwachten een veel hoger rendement voor leningen in een lokale munteenheid dan voor leningen in een harde valuta, ter compensatie voor het valutarisico. Ik verwacht hetzelfde voor Frankrijk in dat scenario”, zo verklaarde obligatiebelegger Yannick Naud van Banque Audi uit Geneve tegenover Bloomberg.

    france-government-bond-yield

    Rente op Franse staatsobligaties stijgt weer door dreiging van ‘Frexit’ (Bron: Trading Economics)

  • Marine Le Pen wil terug naar eigen munt

    Marine Le Pen wil afscheid nemen van de euro en een nieuwe franc in omloop brengen. Deze nieuwe nationale munt moet naast de euro bestaan en tegen een wisselkoers van één op één gelanceerd worden. Daarna moet de munt vrij kunnen fluctueren ten opzichte van de euro, zo lang de wisselkoers binnen een bandbreedte van 20% blijft ten opzichte van de euro.

    Volgens Le Pen moet Frankrijk haar monetaire soevereiniteit terugpakken en een eigen munt invoeren. Volgens haar is de euro een politiek wapen, waarmee landen gedwongen kunnen worden hervormingen door te voeren. Ze verwijst naar het voorbeeld van Griekenland, dat gedwongen werd drastische bezuinigingen en hervormingen door te voeren. Om te voorkomen dat Frankrijk dezelfde kant op gaat moet het land uit de euro stappen en opnieuw een eigen munt invoeren, aldus Le Pen van het Front National.

    Frankrijk uit de euro

    De terugkeer naar een eigen munt geeft Frankrijk de mogelijkheid om te devalueren en daarmee haar concurrentiepositie te verbeteren. Om terug te keren naar het concurrentievermogen van 1999 zou de nieuwe Franse munteenheid met tenminste 15% gedevalueerd moeten worden, maar het is de vraag of het daarbij blijft.

    De invoering van een nationale munt brengt enorme onzekerheid met zich mee, omdat niemand op voorhand kan zeggen hoe de waarde van die munt zich zal ontwikkelen. Maar wat we nu al met zekerheid kunnen zeggen is dat die denkbeeldige ‘nieuwe franc’ geen sterke munt wordt. Zo wil Marine Le Pen de pensioenleeftijd omlaag brengen, de belastingen verlagen en geld bijdrukken om de overheidstekorten te financieren en schulden af te lossen. Dat laatste kan alleen als de onafhankelijkheid van de centrale bank overboord wordt gegooid en dat is precies wat Le Pen wil doen.

    De monetaire discipline van de euro zal in de wereld van Le Pen plaats maken voor een centrale bank die vooral de belangen van de overheid behartigt. Zo moet de centrale bank in staat worden gesteld om jaarlijks maximaal 5% van de totale geldhoeveelheid ‘bij te drukken’. Dat is vergelijkbaar met de omvang van het stimuleringsprogramma van de ECB, met als verschil dat de Franse centrale bank dan rechtstreeks de overheidstekorten kan financieren.

    Geld drukken

    Door de centrale bank meer geld te laten drukken kan de verzorgingsstaat weer betaald worden en kunnen bedrijven minder belasting gaan betalen. De staatsschuld kan er ook mee afgelost worden, want als het aan Le Pen ligt wordt ook deze omgezet in de nieuwe nationale munt. Wat er met de private schulden van huishoudens en bedrijven moet gebeuren, dat blijft een groot vraagteken. Blijven deze in euro's staan, dan belooft dat weinig goeds voor de waarde van de nieuwe Franse franc. Bedrijven en huishoudens zullen dan eerder euro's accepteren, waardoor de waarde van de eigen munt verder onder druk komt te staan. Devalueren klinkt aantrekkelijk, omdat het de concurrentiepositie van Franse bedrijven versterkt. Maar in de praktijk kan het rampzalig uitpakken voor zowel spaarders als schuldenaren. Spaarders die hun euro's moeten omwisselen voor de nationale munt verliezen in één klap een deel van hun koopkracht, terwijl schuldenaren die in euro's geleend hebben deze schuld in een duurdere valuta moeten terugbetalen. Bovendien is het nog maar de vraag of het juridisch haalbaar is om publieke en private schulden om te zetten in een andere valuta. Het is tenslotte een vorm van contractbreuk.

    Twee valuta

    Als het Marine Le Pen lukt om een nationale munt in te voeren, dan wil dat nog niet zeggen dat de euro helemaal uit Frankrijk zal verdwijnen. Zoals gezegd hebben veel bedrijven en particulieren schuldverplichtingen in euro's, waardoor ze bereid zijn euro's te accepteren in ruil voor arbeid en kapitaal. Daarnaast blijven alle omliggende landen euro's gebruiken, waardoor de neiging groot is om de euro te blijven accepteren als betaalmiddel. Kijk bijvoorbeeld naar Zwitserland, waar je op heel veel plaatsen ook met euro's kunt betalen. "Een systeem met twee valuta heeft in het verleden nooit gewerkt. De sterke munt zal worden opgepot, terwijl de zwakke munt meteen wordt uitgegeven en haar waarde verliest. Daardoor zal het voor de centrale bank lastig worden om een koppeling aan de euro in stand te houden", zo verklaarde Samy Chaar, hoofdeconoom van Banque Lombard Odier & Cie in Geneve, tegenover Bloomberg.

    lepen-macron

    De plannen van Le Pen en Macron (Bron: Capital Economics, via Business Insider)

    Spaarder opgelet!

    De plannen van Marine Le Pen zouden een grote waarschuwing moeten zijn voor alle Franse spaarders en voor beleggers die Franse staatsobligaties in de portefeuille hebben. Franse spaarders die zich zorgen maken over deze ontwikkelingen kunnen goud kopen of een deel van hun vermogen omzetten in eurobiljetten. Dat zijn de meest voor de hand liggende manieren om je vermogen te beschermen tegen de hebzuchtige handen van de staat. Ook obligatiehouders met Franse staatsobligaties hebben een goede reden om zich zorgen te maken. In Japan hebben beleggers nu al drie maanden op rij Franse staatsobligaties verkocht. Dat gebeurde voor het laatst in de zomer van 2011, midden in de Europese schuldencrisis. Lees ook: https://twitter.com/fwred/status/839392480038694912

  • Vier grootste Europese economieën bespreken toekomst EU

    De regeringsleiders van de vier grootste Europese economieën komen vandaag in het paleis van Versailles bijeen om te praten over de toekomst van de Europese Unie. De Franse president Hollande ontvangt zijn Duitse collega Merkel, de Spaanse premier Rajoy en de nieuwe Italiaanse premier Gentiloni. Het is opvallend dat de vier grootste economieën van Europa een aparte bijeenkomst organiseren om te praten over de toekomst van de gehele Europese Unie.

    Volgens een Franse diplomaat is het idee van deze ontmoeting om een ‘politiek momentum’ te geven aan deze vier landen. En dat is blijkbaar hard nodig, want door de Europese schuldencrisis, de vluchtelingencrisis en het geplande vertrek van Groot-Brittannië uit de EU is er veel onzekerheid ontstaan over de toekomst van Europa. Dit jaar zijn er verkiezingen in Nederland, Frankrijk en Duitsland, waarbij de gevestigde orde wordt uitgedaagd door politieke bewegingen die een meer nationalistische koers willen varen.

    Europa met verschillende snelheden

    De populariteit van deze alternatieve partijen laat zien dat er veel weerstand is tegen de Europese eenwording, het gebrek aan democratie en de overdracht van soevereiniteit van de lidstaten naar Europa. De regeringsleiders van de vier grootste economieën zien deze ontwikkeling en voelen zich genoodzaakt hun strategie daarop aan te passen. Tijdens het vorige Europese topoverleg in Malta waren de regeringsleiders al tot de conclusie gekomen dat een Europa van verschillende snelheden de enige oplossing was die op voldoende draagvlak kon rekenen. Jean-Claude Juncker schetste verschillende scenario's voor de toekomst van de Europese Unie, uiteenlopend van een economische zone tot een meer geïntegreerd Europa met meer overdracht van soevereiniteit. Daarin probeert men nu een middenweg te vinden, waarin de lidstaten zelf kunnen kiezen in hoeverre ze op verschillende gebieden willen samenwerken. "We hebben van de geschiedenis van de afgelopen jaren geleerd dat er een Europese Unie van verschillende snelheden zal komen en dat niet alle landen zullen deelnemen in elke stap van integratie", zo verklaarde de Duitse bondskanselier Merkel na afloop van het vorige Europese topoverleg in Malta. Ook de regeringen van Italië, België, Nederland en Luxemburg zijn er inmiddels van overtuigd dat de Europese samenwerking moet veranderen om het draagvlak onder de bevolking te versterken. De bijeenkomst van de regeringsleiders van Duitsland, Frankrijk, Spanje en Italië in Versailles is meer dan symbolisch. Toch verwacht men niet dat er vandaag al nieuwe plannen aangekondigd zullen worden.

    merkel-hollande

    Regeringsleiders Frankrijk, Duitsland, Spanje en Italië gaan praten over toekomst van Europa (Afbeelding van Bratislava Summit in 2

  • Handelsbalans Europese Unie in kaart gebracht

    Handelsbalans Europese Unie in kaart gebracht

    Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk zijn de grootste debiteuren in de Europese Unie, zo blijkt uit de laatste cijfers van Eurostat. De landen met het grootste overschot op de handelsbalans over heel 2016 zijn Duitsland, Nederland en Italië.

    Het overschot van Duitsland en Italië is voor een belangrijk deel toe te schrijven aan de export naar landen buiten de Europese Unie, terwijl Nederland vooral profiteert als doorvoerland voor goederen richting andere Europese landen.

    De volgende kaart laat in één oogopslag zien wat de echte probleemlanden zijn in de Europese Unie. Zo blijkt Italië er structureel veel beter voor te staan dan Frankrijk en Spanje, om over het Verenigd Koninkrijk nog maar te zwijgen. Dat belooft niet veel goed voor het Britse pond…

    kaart-handelsbalans-eu

    Handelsbalans Europese Unie over heel 2016 (Via @paul1kirby)

  • Rente in Frankrijk, Italië en Griekenland loopt weer op

    De obligatiemarkt signaleert dat beleggers zich weer meer zorgen maken over de kredietwaardigheid van landen als Frankrijk, Italië en Griekenland. De rente op 10-jaars leningen van deze landen is de afgelopen maanden namelijk flink gestegen ten opzichte van de Duitse 10-jaars rente, het referentiepunt voor de Europese obligatiemarkt.

    Frankrijk

    In Frankrijk kwam de rente voor staatsobligaties met een looptijd van tien jaar voor het eerst in meer dan een jaar weer boven de 1% uit, omdat beleggers vrezen dat het Front National van Marine LePen in april de verkiezingen zal winnen. Een overwinning voor deze partij betekent meer onzekerheid ten aanzien van de Europese Unie en de euro en dat is precies wat obligatiebeleggers niet willen horen.

    De kans dat Front National in beide stemrondes voldoende stemmen binnenhaalt voor de overwinning is vooralsnog klein, maar obligatiebeleggers hebben vorig jaar wel geleerd dat zelfs de meest ‘zekere’ voorspellingen niet altijd uitkomen. Denk bijvoorbeeld aan de Brexit en de overwinning van Donald Trump.

    france-germany-bond-spread

    Verschil tussen Duitse en Franse 10-jaars rente loopt op (Grafiek via Bloomberg)

    Italië

    Ook de rente op Italiaanse staatsleningen neemt in hoog tempo toe. Op dit moment betaalt het land 2,29% rente op voor tien jaar geld op te halen, dat is 70 basispunten meer dan de rente die Spanje betaalt voor leningen met dezelfde looptijd. De afgelopen jaren werd Italië nog als meest kredietwaardige van de twee gezien, maar nu betaalt het land met 70 basispunten de hoogste premie ten opzichte van Spanje in vier jaar tijd.

    Beleggers maken zich zorgen over de degelijkheid van de Italiaanse bankensector, die naar schatting €360 miljard aan slechte leningen op de balans heeft staan. De vrees dat de overheid vroeg of laat te hulp moet schieten zet de waarde van het Italiaanse schuldpapier onder druk. En dan hebben we het nog niet eens over de hoge jeugdwerkloosheid van meer dan 40% en de daling van het consumentenvertrouwen.

    spain-italy-bond-spread

    Italië is inmiddels duurder uit dan Spanje (Bron: Bloomberg)

    Griekenland

    Het was een tijdje rustig omtrent Griekenland, maar dat wil niet zeggen dat het schuldenprobleem is opgelost. Het IMF waarschuwde onlangs nog dat de Griekse schuld onhoudbaar is en dat deze zonder harde maatregelen in 2060 een niveau van 275% van het bbp zal bereiken. Griekenland moet aanspraak maken op een nieuwe tranche van noodleningen van het Europees Stabiliteitsmechanisme (ESM), maar dat kan alleen als ze aan alle voorwaarden voldoet. Volgens de laatste berichten voldoet het land nog maar aan een derde van alle voorwaarden, wat betekent dat een nieuwe schuldencrisis dreigt.

    Het verschil tussen de Griekse en de Duitse 10-jaars rente, de zogeheten spread, steeg de afgelopen dagen naar 750 basispunten. De Griekse regering betaalt momenteel 7,55% rente om voor tien jaar geld op te halen. Dat is het hoogste niveau in bijna drie maanden.

    greece-bond-spread

    Griekse rente schiet omhoog (Bron: Bloomberg)