Marketupdate

Tag: handelsoorlog

  • De handelsoorlog hakt er echt in

    De wereld haalde opgelucht adem toen president Trump en president Xi Jinping tijdens de G20 aankondigde dat de VS en China opnieuw aan tafel gaan om de handelsgeschillen te bespreken. Toch lijkt de schade als gevolg van het handelsgeschil fors, als we recente economische data correct interpreteren. De global manufacturing index van JP Morgan en IHS Markit daalde in juni naar het laagste niveau sinds 2012. Vooral het aantal nieuwe orders daalde scherp evenals het ondernemersvertrouwen.

    Data uit diverse regio’s en landen lijken de waarnemingen van de index te bevestigen. In China is de Caixin-Markit purchasing managers’ Index tot onder 50 gedaald. Volgens TS Lombard wijst de daling in nieuwe orders erop, dat de Chinese economie al voor de handelsgeschillen aan het vertragen was. Een Chinese vertraging is uiteraard slecht nieuws voor de rest van Azië en de malaise in dat deel van de wereld wordt nog verergerd door een vertraging van de industriële productie in Japan. Datzelfde land heeft sancties afgekondigd tegen de Koreaanse semiconductor industrie als onderdeel van een ruzie met Zuid-Korea over compensatiebetalingen voor dwangarbeid in de Tweede Wereldoorlog.

    Groeivertraging Europa

    Ook in Europa heeft de industrie het moeilijk. In Frankrijk daalt de productie, evenals in het Verenigd Koninkrijk. Daar is de productie naar het laagste niveau in zes jaar gedaald. Dat de onzekerheid rondom de Brexit hier een rol speelt, lijkt vanzelfsprekend. Alleen in de VS lijkt de industrie nog de wind in de rug te hebben en groeit de productie nog, zij het dat ook hier de orderinstroom lijkt te verflauwen.

    Twee sectoren die symbool staan voor het proces van globalisering, de automobielindustrie en de smartphone, hebben het nu duidelijk moeilijk. De Europese autofabrikanten kampen nog steeds met de gevolgen van het dieselschandaal. Er worden dit jaar waarschijnlijk minder Europese auto’s verkocht. De auto-industrie is van vitaal belang voor Europa. Ook de smartphone maakt moeilijke tijden door. De consument loopt niet vanzelfsprekend meer warm voor elke update. Die terughoudendheid pakt natuurlijk niet goed uit voor de producenten van semiconductors.

    Inkoopmanagersindex producenten daalt (Bron: Trading Economics)

    Er zijn meer verklaringen voor de teruglopende industriële productie en de internationale handel in industriële producten. In de VS worden kredieten minder vanzelfsprekend verleend. Dat maakt het werken duurder voor die bedrijven die actief zijn in de zogeheten wereldwijde value chains. Volgens de Bank for International Settlements leunen deze multinationale supply chains vooral op dollarkredieten. De groei van de internationale handel in de jaren voor de crisis was vooral te danken aan goedkoop geld en aan te bereidwillige banken.

    Minder investeringen

    Economen stellen ook vast dat sinds de financiële crisis van 2008 er relatief minder geïnvesteerd wordt. Bedrijven zijn terughoudend vanwege de politieke onrust in de wereld en houden de hand op de knip. Dat gaat ten koste van een groeiende productie. De dienstensector is minder gevoelig voor de terugval in investeringen, want die leunt toch in eerste instantie op de consumentenbestedingen. Die doen het goed vanwege een sterke arbeidsmarkt en stijgende lonen.

    De OECD stelt dan ook vast dat de dienstensector en de industrie steeds meer een eigen pad bewandelen. Tot voor kort bewandelden ze dezelfde weg in dezelfde richting. Dit kan uitmonden in een nieuw groeimodel, waarbij de rol van de export minder zwaar gaat wegen. Dat hoeft geen slecht nieuws te zijn. Toch is enige voorzichtigheid op zijn plaats. De industrie vertegenwoordigt nog steeds een zeer respectabel aantal banen, direct maar ook indirect. Die dienstensector is immers toeleverancier aan de industrie. Die heeft accountants nodig, maar ook chauffeurs, schoonmakers en ingenieurs om maar eens wat te noemen.

    Ondanks een terugval in productie en internationale handel lijkt de wereldeconomie nog steeds behoorlijk voorwaarts te marcheren. Ook de handelsperikelen hebben nog geen totaal fnuikende uitwerking gehad. Beleidsmakers moeten echter wel op hun hoede zijn. Een Amerikaanse renteverlaging en/of een hernieuwde stimulering door de ECB zal vooral de financieel markten vooruithelpen, maar niet de industrie een steuntje in de rug geven. Misschien kunnen de Chinese stimuleringsplannen dat wel doen voor de nijverheid van dat land! Het zou een begin zijn.

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Tot slot:

    Vindt u deze columns van Cor Wijtvliet interessant, dan kunt voor €25 per jaar donateur worden van het CorWijtvlietJournaal. Ook kunt u een geheel vrijwillige bijdrage overmaken naar NL14RABO0156073676, ten name van Wijtvliet Research.

    Donateurs krijgen niet alleen zonder vertraging het CorWijtvlietJournaal in hun mailbox, maar kunnen ook rekenen op een wekelijkse extra nieuwsbrief met vijf beleggingstips van Cor Wijtvliet. Neem voor meer informatie contact op met Cor Wijtvliet via het hierboven genoemde mailadres.




  • De handelsoorlog draait uiteindelijk om dominantie in 5G

    Nog maar 10 jaar geleden was Huawei een tamelijk marginaal bedrijf, dat voornamelijk actief was in delen van zuidoost Azië en Midden- en Centraal-Europa. Het had een omzet van $28 miljard. In 2018 kwam de omzet uit op $107 miljard. Het is die snelle groei van Chinese technologiebedrijven die naar alle waarschijnlijkheid de basis vormt voor de steeds maar toenemende frictie tussen China en de VS. De aandacht gaat nu vooral uit naar telecom- technologie.

    Technologie en vooral de stand van de technologie is een begrijpelijke bron van spanning tussen de twee grootmachten. De bron is het dubbele gebruik van technologie. Het wordt steeds moeilijker om in dezen een duidelijke grens te trekken tussen commercieel/burgerlijk gebruik en strategisch/militair. Het moge duidelijk zijn, dat in dezen geen van beide partijen van wijken wil weten. Het gaat er juist om wie technologisch de overhand heeft.

    China neemt de overhand met 5G

    De Amerikanen willen koste wat kost voorkomen dat China in 5G de overhand heeft of krijgt. Het land zal daarom met alle middelen Huawei willen neersabelen. De felheid van de Amerikanen is terug te voeren op een rapport van het Defense Innovative Board, waarin gesteld wordt dat de VS achterop is geraakt in de ontwikkeling van deze technologie en daarom niet in staat zal zijn de standaard voor 5G te stellen. Het rapport gaat nog een stapje verder en stelt dat de VS op dit terrein wel eens gemarginaliseerd kan worden. De belangen zijn echter immens. Het land dat de standaard kan zetten voor 5G kan waarschijnlijk de vruchten daarvan plukken in de vorm van een eindeloze reeks innovaties.

    De introductie van 5G op zich is al belangrijk, maar het multipliereffect zal nog veel groter zijn. 5G is gekoppeld aan een reeks van andere technologieën, zoals de zelfrijdende auto, the Internet of Things, virtual reality en noem maar op. Zoals zo vaak in technology is de hoofdprijs voor de first mover, zo stelt het rapport met alle daarmee samenhangende vruchten. Dat kan in de vorm van veel, nieuwe hoogwaardige banen, maar meer nog in de vorm van leiderschap in andere technologieën. Die eisen een steeds snellere transmissie van steeds meer data.

    Hebben de Verenigde Staten de slag gemist?

    De Verenigde State hebben hun dominantie verloren in telecomtechnologie. Dat is niet te wijten aan Chinese piraterij, maar is van eigen makelij. Amerikaanse bedrijven hebben gewoon te weinig geïnvesteerd. Bedrijven als AT&T en Verizon zitten tot hun nek in de schulden en hebben de middelen niet. China heeft de afgelopen vijf jaren $180 miljard in 5G gestoken. Daar komt nog bij dat de Amerikaanse overheid en defensie het grootste deel van het spectrum voor zich opeisen, dat in de rest van de wereld voor commerciële doeleinden gebruikt wordt. Daardoor staat de Amerikaanse markt min of meer op zichzelf.  Los daarvan, de Amerikaanse markt, burgerlijk en militair samen, is eenvoudigweg niet groot genoeg meer om andere partijen de wil op te leggen. Het is voor de VS niet te hopen, dat wat nu in telecom gebeurt, exemplarisch zal blijken voor wat er op andere technologische terreinen kan gaan gebeuren!

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Tot slot:

    Vindt u deze columns van Cor Wijtvliet interessant, dan kunt voor €25 per jaar donateur worden van het CorWijtvlietJournaal. Ook kunt u een geheel vrijwillige bijdrage overmaken naar NL14RABO0156073676, ten name van Wijtvliet Research.

    Donateurs krijgen niet alleen zonder vertraging het CorWijtvlietJournaal in hun mailbox, maar kunnen ook rekenen op een wekelijkse extra nieuwsbrief met vijf beleggingstips van Cor Wijtvliet. Neem voor meer informatie contact op met Cor Wijtvliet via het hierboven genoemde mailadres.




  • Mercantilisme gaat het multilateralisme vervangen

    Mercantilisme gaat het multilateralisme vervangen

    Het was een bevreemdend gezicht in de afgelopen weken. Obligatiemarkten en aandelenmarkten vertelden ieder een verhaal die simpelweg onverenigbaar waren. Aandelenmarkten straalden één en al optimisme uit, terwijl de rentevergoeding voor obligaties verkruimelde alsof een recessie op de loer ligt. Het verschijnsel van de inverse yieldcurve versterkte nog het idee, dat een recessie naderbij en onvermijdelijk is.

    Uiteindelijk hebben ook aandelenbeleggers de handdoek in de ring gegooid. Zo lijkt het tenminste. Ze deden dat, omdat president Trump zijn handelsoorlog uitbreidde naar Mexico. Zodoende klonk er aan het einde van de maand mei hetzelfde verhaal op zowel de obligatiemarkt als op de aandelenmarkt. De S&P 500 index sloot de maand af met een verlies van 6%.

    Opkomende markten onder druk

    Als het begint te waaien op de internationale aandelenmarkten, dan gaat het stormen op de opkomende markten. Dat vertaalt zich in een uitstroom uit aandelen van opkomende markten. Die uitstroom bedroeg in mei bijna $15 miljard. Kort samengevat, mede door de uitdijende handelsoorlog is de winst op de wereldwijde aandelenmarkten van dit jaar in korte tijd verdampt.

    Nu beleggers massaal lijken te capituleren, is dan niet het moment aangebroken om tegen het tij in te gaan? Dat lijkt misschien wat voorbarig. De uitstekende prestatie van aandelen aan het begin van 2019 was vooral te danken aan de draai die de Fed heeft gemaakt. Onder druk van verslechterende data over de wereldeconomie is deze centrale bank wat soepeler in haar opstelling geworden. Tegelijkertijd leek het erop, dat de soep in de handelsoorlog minder heet gegeten zou worden dan opgediend. Een soepele oplossing leek binnen handbereik.

    Handelsoorlog intensiveert

    Van dat optimisme is nog maar weinig over. De handelsoorlog lijkt alleen maar te intensiveren en uit te dijen, terwijl de tekenen sterker worden dat de internationale groei vertraagt. Dat laatste kan er overigens de Fed toe verleiden om dit jaar de rente meer dan eenmaal te verlagen.

    Beleggers zijn dol op renteverlagingen, maar ze zijn ook een bewijs dat het allemaal minder gaat. Wat de handelsoorlog betreft is een veelgehoord scenario dat president Trump er heel veel aangelegen zal zijn om een recessie in verkiezingsjaar 2020 te voorkomen. En dus zal er hem veel aan gelegen zijn om na een periode van geduchte strijd te gaan oogsten, deals te sluiten en zichzelf tot winnaar uit te roepen.

    Dat is een aantrekkelijk, maar tegelijkertijd ook wel een heel simpel scenario. Een (woorden)strijd op het scherpst van de snede kan zomaar uit de hand lopen. Er is bovendien een reëel gevaar dat de renteverlagingen door de Fed verkeerd uitpakken en de dollar onnodig verzwakken. Daardoor kan de handelsoorlog zomaar uitdraaien op een valutaoorlog, omdat andere landen uit zelfbescherming hun valuta kunnen devalueren.

    Daar komt nog bij dat de eerste effecten van de handelsoorlog nu wereldwijd zichtbaar worden. Daar hebben ze bij het Internationaal Monetair Fonds veel rekenwerk voor verricht. De uitkomsten van hun inspanningen zijn op zijn minst verrassend te noemen. Het blijkt dat de negatieve uitkomsten voor het bruto binnenlands product evenzeer op het conto zijn te schrijven van een verminderd vertrouwen bij bedrijven en markten als aan de handelsfricties. Bedrijven worden schichtig en kijken kritisch naar hun grensoverschrijdende supply chains en gaan ertoe over om activiteiten elders weer naar huis te brengen. Die aanpassing gaat gepaard met waardevermindering die weer beleggers treft.

    Trump brengt mercantilisme weer terug

    Het begint er kortom meer en meer op te lijken, dat president Trump een groot deel van de institutionele onderbouwing van de globalisering al omver heeft gehaald. En daarmee is het vertrouwen van het internationale bedrijfsleven geschaad dat zaken kunnen gedaan worden binnen een voorspelbaar en op regels gebaseerd systeem. Ook al verdwijnt Trump morgen, dan is het nu al nagenoeg onmogelijk om terug te keren naar de status quo ante. Het mercantilisme lijkt terug als leidend economisch systeem op het wereldtoneel.

    Daarmee is het risico levensgroot, dat de wereld gaat uiteenvallen in meerdere handelsblokken. De meest voor de hand liggende blokken zijn de VS en de EU, en China. Die zullen nog het minst te lijden hebben van de fragmentering van de wereldeconomie. Vraag en productie zullen redelijk op peil blijven. Verlies aan export wordt gecompenseerd door een grotere binnenlandse vraag. De kans dat het reële inkomen gaat dalen, terwijl kosten exploderen, heet niet zo groot te zijn. Ook die regionale markten zijn groot en producenten blijven profiteren van schaalgrootte en specialisatie.

    Voor de rest van de wereld is er veel minder rede voor veel optimisme. Schaalgrootte ontbreekt, productie komt onder druk, prijzen kunnen gaan stijgen en reële inkomens dalen. De grootste slachtoffers zijn waarschijnlijk de grote winnaars van het afgelopen proces van globalisatie. We denken daarbij aan de opkomende markten.

    De grote vraag voor de aandelenmarkten is of en in hoeverre de regionalisering van de wereldeconomie al aan gegeven is en in hoeverre waarderingen in de verschillende landen dit proces al reflecteren. Het antwoord op de eerste vraag kan zomaar positief uitvallen. Het antwoord op de tweede vraag laat nog op zich wachten. In het niet zo verre verleden zijn centrale banken erin geslaagd markten door eerdere periodes van de-globalisering heen te loodsen. Dat zou opnieuw het geval kunnen zijn. Het probleem is wel dat de fiscale en monetaire hulpmiddelen nagenoeg uitgeput zijn. Dat is een vervelende boodschap.

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Tot slot:

    Vindt u deze columns van Cor Wijtvliet interessant, dan kunt voor €25 per jaar donateur worden van het CorWijtvlietJournaal. Ook kunt u een geheel vrijwillige bijdrage overmaken naar NL14RABO0156073676, ten name van Wijtvliet Research.

    Donateurs krijgen niet alleen zonder vertraging het CorWijtvlietJournaal in hun mailbox, maar kunnen ook rekenen op een wekelijkse extra nieuwsbrief met vijf beleggingstips van Cor Wijtvliet. Neem voor meer informatie contact op met Cor Wijtvliet via het hierboven genoemde mailadres.




  • Handelsoorlog zet goudkoers hoger

    Handelsoorlog zet goudkoers hoger

    Een nieuw hoofdstuk in de handelsoorlog zet de beurzen onder druk en helpt de goudkoers omhoog. Afgelopen week richtte de Amerikaanse president Trump zijn pijlen op buurland Mexico, door nieuwe importheffingen aan te kondigen. Met ingang van 10 juni zal de VS een importheffing van 5% op alle goederen uit Mexico hanteren, een tarief dat daarna verder verhoogd zal worden tot maximaal 25%.

    Trump verhoogt met deze importheffingen de druk op Mexico om de stroom van illegale migranten aan te pakken. Het is het zoveelste voorbeeld van een politiek probleem dat president Trump met economische sancties probeert op te lossen. Zo legde Trump ook al sancties op aan Rusland, Venezuela en Iran voor anders dan economische redenen.

    Handelsoorlog maakt beleggers nerveus

    De handelsoorlog die begon tussen de Verenigde Staten en China lijkt nu verder uit te waaien naar andere landen. Niet alleen Mexico moet het ontgelden, ook Europese landen vrezen voor importheffingen. Trump wil zijn eigen industrie beschermen en doet dat door producten uit het buitenland duurder te maken.

    Het gevaar van een handelsoorlog is dat een klein probleem snel kan escaleren tot een groot conflict, met economische schade tot gevolg. Een voorbeeld daarvan is de Chinese elektronicafabrikant Huawei, dat geen toegang meer krijgt tot bepaalde software van Amerikaanse bedrijven. Daardoor worden de producten van deze fabrikant minder interessant voor consumenten in de rest van de wereld.

    De voortdurende dreigementen van Trump hebben ook hun weerslag op de financiële markten. Wereldwijd gingen de beurzen de afgelopen weken naar beneden, waarbij op vrijdag in de Verenigde Staten zelfs een daling van bijna 1,5% genoteerd werd.

    Goudkoers hoger, olieprijs daalt

    De dreiging van een escalerend handelsconflict heeft ook effect op de markt voor grondstoffen. De prijs van Brent olie zakte in iets meer dan twee weken tijd van $71 naar $60 per vat, terwijl de prijs voor een vat Amerikaanse WTI in dezelfde periode van $63 naar $51 zakte. Beleggers vrezen een overschot door de combinatie van een hoge olieproductie en afnemende economische groei.

    Ondertussen profiteert goud van een vlucht naar veiligheid. Het edelmetaal steeg vorige week al met 1,7% en zet die stijgende trend door. Op het moment van schrijven staat de goudkoers op €37.785 per kilo en €1.175 per troy ounce, het hoogste niveau sinds februari dit jaar. De zilverprijs reageert minder sterk op het handelsconflict, want dit edelmetaal staat met een prijs van €420 per kilo veel lager dan het niveau van februari.

    Goudprijs hoger door oplaaien handelsoorlog

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold




  • Wereldeconomie vertraagt sneller dan gedacht

    De wereldeconomie is in de eerste helft van dit jaar veel minder hard gegroeid dan eerder werd gedacht. De Wereldbank voorziet voor dit jaar 2,6% economische groei, terwijl er eerder nog werd uitgegaan van 2,9%. Niet alleen groeit de wereldhandel minder snel, ook de investeringen blijven achter bij eerdere prognoses. Vooral in de eurozone en in opkomende economieën vallen de groeicijfers tegen.

    Volgens de Wereldbank zijn er verschillende risico’s die de groei van de wereldeconomie kunnen ontregelen, zoals een oplopend handelsconflict tussen de grootste economieën en een financiële crisis in opkomende markten. Ook is de dreiging van een abrupte groeivertraging in de ontwikkelde economieën toegenomen.

    Wereldeconomie groeit minder hard

    De groei van de wereldhandel bereikte het laagste niveau sinds de financiële crisis van tien jaar geleden. Ook ziet de Wereldbank een structurele daling van het ondernemersvertrouwen sinds eind 2017. David Malpass van de Wereldbank zei daar het volgende over:

    “Het huidige economische momentum blijft zwak, terwijl de verhoogde schuldniveaus en een lagere groei van de investeringen ervoor zorgen dat ontwikkelde landen niet hun volle potentieel kunnen bereiken. Het is belangrijk dat landen significante structurele hervormingen doorvoeren die het ondernemersklimaat verbeteren en investeringen aantrekken. Ook moet houdbaarheid van schulden en transparantie een hogere prioriteit krijgen, zodat nieuwe schulden bijdragen aan groei en investeringen.”

    Ondernemersvertrouwen daalt weer (Bron: Wereldbank)

    Meer schulden in opkomende economieën

    De Wereldbank publiceert twee keer per jaar een rapport over de groei van de wereldeconomie, waarbij aandachtig wordt gekeken naar de situatie van opkomende economieën. Deze opkomende markten kenden een snelle economische groei, die gepaard ging met een toename van de schulden. Zo steeg de gemiddelde schuldquote van opkomende economieën in tien jaar tijd van 36% naar 51% van het bbp. Dat is een toename van 15 procentpunt.

    Volgens de Wereldbank zijn oplopende schulden gerechtvaardigd wanneer deze bijdragen aan verbetering van de infrastructuur, het onderwijs of de gezondheidszorg. Door de uitzonderlijk lage rente lopen overheden echter het risico dat ze zich te diep in de schulden steken, waardoor er twijfels kunnen ontstaan over de houdbaarheid van de overheidsfinanciën op de langere termijn.

    De Wereldbank adviseert overheden om hun uitgavenpatroon tegen het licht te houden en structurele hervormingen door te voeren, zodat er minder middelen naar niet-rendabele investeringen gaan. Landen die erg afhankelijk zijn van grondstoffen zouden meer moeten doen aan diversificatie van hun economie, zodat ze minder kwetsbaar worden voor fluctuerende grondstofprijzen.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Markten bang voor escalatie handelsoorlog

    Markten bang voor escalatie handelsoorlog

    De hevige reactie die China in het weekend op de dreigingen van Trump gaf, heeft de spanning op de financiële markten opgedreven. Aandelen gingen wereldwijd in de uitverkoop en de rendementen van veilige havens zoals staatsobligaties bereikten nieuwe dieptepunten.

    In vergelijking met de meeste andere activamarkten blijft het op de valutamarkten vrij rustig, hoewel de Mexicaanse peso na de dreigingen van Trump alle winst die de munt in 2019 had behaald kwijtraakte en tegenover de greenback meer dan 3% lager eindigde. Het Britse pond deed het opnieuw het slechtst van de G10-valuta. Handelaren worden nerveus van de politieke chaos daar en van het ontbreken van oplossingsrichtingen voor de impasse rond de Brexit.

    Markten in de ban van handelsoorlog

    Zowel de economische cijfers als het beleidsnieuws worden beheerst door politiek en mogelijke gevolgen van een handelsoorlog voor economische groei; dit zijn de factoren die bewegingen op de markt bepalen. Marktstrategen bleven hun verwachtingen van de centrale banken van de G10 naar beneden bijstellen en gaan uit van renteverlagingen, vooral in de VS. Wij denken dat het verstandiger is om af te wachten of de cijfers deze hypothetische vertraging bevestigen en zetten in op het uitblijven van beweging bij de Federal Reserve.

    De ECB-bijeenkomst van juni is aanstaande donderdag de belangrijkste gebeurtenis. Vrijdag komen in de VS de non-farm payrolls (het niet-agrarische banenrapport, het belangrijkste werkgelegenheidsrapport in de VS) uit. Ook dat zal aan het einde van de week voor wat volatiliteit zorgen. Hieronder de belangrijke valuta in detail.

    Euro

    De koers van de euro houdt vrij goed stand te midden van alle financiële risicomijding en de dreigende handelsoorlogen. Het wordt een drukke week voor de gemeenschappelijke munt. Naast de doorslaggevende ECB-bijeenkomst van juni verscheen ook het inflatiecijfer van mei. Hieruit kwam naar voren dat de inflatie – zoals verwacht – weer verder was teruggelopen.

    Ook lijken de meeste marktstrategen te verwachten dat de boodschap van voorzitter Draghi donderdag uiterst dovish zal zijn. Deze dovish consensus in combinatie met de buitengewoon korte positionering van de euro op de markten schept de voorwaarden voor een rally van de euro als ofwel de cijfers ofwel de uitspraken van de ECB positiever zijn dan de markten verwachten.

    Britse pond

    De onzekerheid over de Brexit blijft toenemen. Volgens de peilingen in het Verenigd Koninkrijk is een politieke aardverschuiving op komst, en zullen zowel de Tories als Labour ingehaald worden door partijen die een duidelijker standpunt over de Brexit innemen: de Liberaal-Democraten die willen ‘blijven’ en het nieuwste politieke instrument van Nigel Farage dat voor ‘vertrekken’ staat.

    De klok tikt weer richting de nieuwe deadline in oktober en er is in feite geen enkel teken van vooruitgang. De markten zijn duidelijk ongelukkig met deze situatie en het Britse pond eindigde de week opnieuw onderin de G10-liga. Deze week staat er geen belangrijk nieuws op de agenda, dus de prestaties van het pond zullen waarschijnlijk weer door het politieke nieuws bepaald worden.

    Amerikaanse dollar

    Onder marktstrategen en economen gaan veel stemmen op voor een verlaging van de daggeldrente door de Federal Reserve, maar de cijfers die we binnenkrijgen vertellen een ander verhaal. Wij denken dat er, over het geheel genomen, in de afgelopen jaren een duidelijke, ongewijzigde lijn te zien is van stabiele economische groei, sterke banengroei, stijging van de reële lonen en rustige inflatiedruk.

    De spanningen in de handelsbetrekkingen en de invoerheffingen zijn op middellange termijn ongunstig, maar we denken dat de regering-Trump onder enorme druk zal komen te staan om overeenstemming te bereiken wanneer de economische en financiële schade bekend wordt. Daarom blijven we ervan uitgaan dat er geen renteverlagingen komen. We denken dat het werkgelegenheidsrapport van vrijdag onze visie nog eens zal bevestigen.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Storm op markten door handelsspanningen, euro houdt goed stand

    Storm op markten door handelsspanningen, euro houdt goed stand

    De bewegingen op de financiële markten worden wereldwijd bepaald door de schokkende politieke ontwikkelingen rond de handelsbesprekingen tussen de VS en China. Wij denken dat er twee conclusies getrokken kunnen worden uit de bewegingen die de valutakoersen vorige week maakten. Ten eerste deden de valuta van de opkomende markten het vrij goed. De Turkse lira was een uitzondering, omdat die last had van specifieke binnenlandse problemen, maar de grote munten wisten hun verlies ten opzichte van de dollar tot 1% of minder te beperken.

    Een andere belangrijke ontwikkeling was dat de euro als één van de weinige munten winst boekte ten opzichte van de dollar en daarmee de traditionele veilige havens zoals de Japanse yen en de Zwitserse frank volgde. Bij de marktpositionering ten opzichte van de gemeenschappelijke munt worden uitersten opgezocht, en de feitelijke cijfers over de economie van de eurozone geven nu duidelijk een positief beeld, dus voor de euro lijkt de weg van de minste weerstand omhoog te leiden.

    Deze week verschijnen nauwelijks cijfers die de markt in beweging zouden kunnen brengen. Wij verwachten dat de handel bepaald zal worden door het nieuws over de handelsbesprekingen tussen de VS en China. De vraag of de euro verder omhoog weet te klimmen, zal centraal staan. Wij denken dat dit gaat gebeuren, vooral als dinsdag de cijfers over de industriële productie nogmaals voor een positieve verrassing zorgen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Het gat tussen de zwakke cijfers over de zakelijke dienstverlening en de sterkere cijfers over de reële productie en activiteit werd vorige week in de eurozone iets kleiner na de bescheiden opwaartse bijstelling van de PMI-dienstverleningsenquête. Voor de euro zal de belangrijkste vraag zijn of de VS deze week vóór de deadline heffingen op auto’s zal invoeren. In tegenstelling tot de meeste handelaren verwachten wij niet dat dit zal gebeuren. Als wij gelijk krijgen, zal de koers van de gemeenschappelijke munt later deze week nog iets meer stijgen.

    Britse pond

    De economische cijfers uit het Verenigd Koninkrijk blijven de onzekerheid over de Brexit tegenspreken. In het eerste kwartaal was er een groeiherstel van 1,4% naar 1,8%. De markten verwachten op korte termijn geen dramatische doorbraak bij de Brexit-gesprekken tussen May en Corbyn, de gestage stroom positieve economische verrassingen begint effect te hebben en droeg er vorige week aan bij dat het Britse pond – ondanks het negatieve handelsnieuws – ten opzichte van de Amerikaanse dollar nét het niveau van 1,30 wist te houden. Vandaag zullen we zien of het werkgelegenheidsrapport de gematigd positieve vooruitzichten bevestigt en de koers van het pond verder ondersteunt.

    Amerikaanse dollar

    Deze week worden in de VS alleen ‘second-tier’ gegevens, d.w.z. gegevens die de markt niet zo sterk beïnvloeden, gepubliceerd. De koers van de greenback wordt waarschijnlijk volledig bepaald door het nieuws over de spanningen in de handelsbetrekkingen en door de toespraken van vertegenwoordigers van de Federal Reserve. We willen er nog wel op wijzen dat de dollar sinds de schokkende aankondiging van de invoerheffingen van vorig weekend handelsgewogen een rally van minder dan 0,5% heeft laten zien. Dit duidt erop dat de markten zich nog niet echt zorgen maken over de onderhandelingen en niet verwachten dat de invoerheffingen die vorige week werden opgelegd, blijvend zullen zijn.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Markten op hun kop door dreiging invoerheffingen Trump

    Markten op hun kop door dreiging invoerheffingen Trump

    Deze week zou het heel stil geweest zijn op de valutamarkt, als Trump niet getwitterd had dat hij Chinese goederen al vanaf vrijdag nieuwe invoerheffingen wil opleggen. Het Britse pond wist de vorige week behaalde winst vast te houden.

    De munt profiteerde van behoorlijk goed economisch nieuws en tekenen van voortgang bij de gesprekken tussen Labour en de Conservatieven over een Brexit-akkoord. De Japanse yen hield een flinke rally op de Londense valutamarkt, waar vanwege de aankomende feestdag weinig werd gehandeld, en de valuta van de grote opkomende markten gingen alle in de uitverkoop door de algehele vlucht uit risico.

    Het zou eigenlijk een saaie week worden, maar het nieuws wordt nu beheerst door de dreiging van extra invoerheffingen. Wij denken dat de centrale banken van zowel Nieuw-Zeeland als Australië deze week ‘on hold’ zullen blijven, wat betekent dat de verwachte renteverlaging uitblijft en hun respectievelijke valuta tegenover de Amerikaanse dollar ondersteund worden. Hieronder de belangrijke valuta in detail.

    Euro

    De belangrijkste cijfers voor de eurozone waren positieve verrassingen. De vrees voor een aankomende recessie zou hierdoor moeten verdwijnen. Het bbp steeg met 1,6% op jaarbasis, de economie blijft in hoog tempo banen creëren en de kerninflatie herstelde naar 1,2%. De zwakke enquêtes moeten het steeds duidelijker afleggen tegen de sterke economische cijfers.

    De koers van de euro liet slechts een bescheiden rally zien, maar het feit dat deze koers nog steeds hoger ligt dan vorige week, zelfs na het nieuws over de invoerheffingen voor China, is een goed teken. We blijven verwachten dat de gemeenschappelijke munt in de komende weken terug rallyt naar de $1,15.

    Britse pond

    De Bank of England was vrij hawkish, de PMI-conjunctuurenquêtes waren sterk en Theresa May zou bereid zijn om concessies aan Labour te doen, in de hoop een akkoord over de Brexit te bereiken. De koers van het Britse pond schoot hierdoor omhoog en ging bij de belangrijke valuta aan kop.

    De munt wist deze winst te behouden, zelfs na de laatste uitbarsting van Trump, maar aankomende vrijdag volgt een vuurproef: de bbp-cijfers van het eerste kwartaal. Na de reeks positieve verrassingen van de afgelopen tijd is het aannemelijk dat deze goed zullen zijn, en dat zou de rally van het pond moeten ondersteunen.

    Amerikaanse dollar

    Het was een drukke week in de VS, waarin de Federal Reserve minder dovish was dan verwacht en een banenrapport verscheen dat bescheiden stijgingen van de reële lonen liet zien. Met andere woorden: niets nieuws onder de zon, noch wat het beleid van de Federal Reserve betreft, noch over het gestage, maar nog niet echt overweldigende tempo van economische groei.

    Normaal gesproken zou dit goed nieuws voor de dollar zijn, maar een rally van de greenback ten opzichte van de meeste G10-valuta bleef uit. De munt steeg wel ten opzichte van valuta van grote opkomende markten, maar dat gebeurde pas nadat zondagnacht het nieuws over de invoerheffingen bekend was geworden.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Beurzen onderuit door onzekerheid over handelsakkoord

    De beurzen in Azië en in Europa zijn vandaag flink lager geopend, nadat de Amerikaanse president Trump via twitter bekendmaakte dat hij de importheffingen voor producten uit China wil verhogen. De laatste weken leek het er juist op dat er een handelsakkoord zou komen tussen beide landen.

    Als gevolg van dit nieuwe dreigement opende de beurs in China vandaag bijna 6% lager. Verschillende Europese beurzen staan op het moment van schrijven 1,5% tot 2% in de min. Op de Nederlandse beurs was staalconcern ArcelorMittal de grootste daler met een verlies van bijna 4%.

    Sinds het begin van dit jaar zaten de beurzen wereldwijd nog in een sterk opwaartse trend. Niet alleen door een koerswijziging van de Federal Reserve, maar ook door constructieve gesprekken over een handelsakkoord tussen de Verenigde Staten en China.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Is einde aan handelsconflict tussen de VS en China in zicht?

    Sinds april vorig jaar heeft de Amerikaanse president Trump een breed scala aan importheffingen op Chinees aangekondigd goederen, met name een 10% tarief voor $200 miljard aan goederen, met als inzet een verkleining van het exploderende tekort op de Amerikaanse handelsbalans. Het handelstekort van ’s werelds grootste economie sprong in 2018 naar het hoogste niveau in tien jaar, namelijk $621 miljard. Dit is grotendeels toe te schrijven aan een aanzienlijke externe onbalans met China, dat goed is voor ongeveer 22% van de totale importvraag in de VS van ongeveer $477 miljard. Het tekort met China is de afgelopen decennia aanzienlijk sneller gegroeid dan met welk ander land ook van de belangrijkste handelspartners van de VS (figuur 1).

    We hebben echter al die tijd herhaald dat we niet geloven dat de Trump regering fundamenteel van plan is het handelspatroon te verstoren, maar dat de protectionistische retoriek van de president naar onze mening grotendeels een onderhandelingstactiek is. Onze mening is dat de handel spanningen op het punt staan om te de-escaleren, wat ons hoofd risicobeheer Enrique Diaz-Alvarez opmerkte op Bloomberg Daybreak Asia begin december. Hij was vrij contrair in die tijd vergeleken met de algemene marktconsensus. Dit standpunt lijkt de afgelopen weken echter gerechtvaardigd te zijn, naar aanleiding van opmerkingen van een aantal hoge ambtenaren aan beide zijden van de onderhandelingen.

    Figuur 1: Amerikaanse handelstekort met China is sterk opgelopen

    Goede kans op een akkoord

    Hoofdonderhandelaar Robert Lighthizer heeft beweerd dat de gesprekken in de ‘laatste weken’ waren, terwijl President Trump zich zelf pas laat positief heeft uitgelaten over het vooruitzicht van een deal. Zei Trump eerder deze week dat hij dacht dat er een ‘goede kans’ was dat een deal werd goedgekeurd. Hij volgde dit tijdens een tv-optreden op donderdag door te stellen dat de gesprekken met China ‘heel goed’ gingen.

    Voormalig directeur van de National Economic Council en nauw bondgenoot van Trump, Gary Cohen, ook stelde deze week ook dat een deal in het verschiet lag. In een radio-interview bekritiseerde Cohen de invoering van importheffingen, met de nadruk op hun negatieve invloed op de Amerikaanse economie. Hij merkte ook op dat de president behoefte had aan een ‘overwinning’ en dat een oplossing met China een dergelijke kans zou bieden.

    De volgende ontmoeting van Trump met de Chinese president Xi, die aanvankelijk deze maand nog zou plaatsvinden, lijkt vertraging op te lopen, hoewel een aantal belangrijke media erover berichten dat deze besprekingen pas aan het einde van april zullen plaatsvinden. De knelpunten voor de onderhandelingen blijven bestaan, voornamelijk de opname van bescherming van intellectuele eigendomsrechten in de handelsovereenkomst. Dat gezegd hebbende zijn de signalen bemoedigend, waarbij de klaarblijkelijke bereidwilligheid die beide partijen tonen om overeenstemming te bereiken suggereert dat er meer kans is dat er een deal bereikt wordt.

    Wat betekent einde handelsconflict voor valuta?

    We blijven net zo zeker als altijd dat een overeenkomst tussen de VS en China over handel op een gegeven moment in de niet al te verre toekomst bereikt zal worden, mogelijk wanneer Trump en Xi elkaar ontmoeten eind april. De dreiging van een escalatie in het handelsconflict heeft de vraag naar beleggingen in opkomende markten gedrukt. Ook heeft het, enigszins paradoxaal, geleid tot sterkte in de Amerikaanse dollar. Dat laatste heeft te maken met de veilige havenstatus van de valuta en de binnenlandse vraag in de Verenigde Staten.

    Een oplossing voor het handelsconflict en de daaropvolgende verlichting van de onzekerheid die het conflict heeft veroorzaakt zou volgens ons dan ook leiden tot een breed herstel van de meer risicovolle valuta van opkomende markten, met name die welke het meest blootgesteld zijn aan vraag vanuit China.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez, Matthew Ryan & Roman Ziruk

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Het Westen hoeft concurrentieslag met China niet te verliezen

    President Trump heeft besloten de onderhandelingen met China de tijd te geven en af te zien van een absolute deadline. Dat is op zich goed nieuws, want het zorgt voor rust in een tijd van oplopende politieke spanningen. De schijnbaar onstuitbare opmars is daarbij een belangrijke bron. Niet alleen Trump, maar feitelijk heel de Westerse wereld kijkt met argusogen naar het land van Xi Jinping. De gemeenschappelijke Westerse conclusie is, dat het Land van de Rode Draak geen vriend is, maar op zijn best een partner en misschien ook wel een vijand.

    Is met die opstelling een nieuwe Koude Oorlog onvermijdelijk? Daar kun je ‘Ja’ op antwoorden, maar ook ‘Nee’. Ja, omdat velen in het Westen China zien als een strategische, economische en ideologische bedreiging. Die consensus overstijgt de politieke tegenstellingen. Het antwoord kan echter ook ontkennend luiden. De relatie met China is anders dan die met de voormalige Sovjet Unie. China heeft niet de intentie een politieke ideologie wereldwijd te verspreiden. Het gedraagt zich tot dusverre als een normale grootmacht en het maakt ook deel uit van de wereldeconomie in tegenstelling tot de Sovjet-Unie. Alleen al daarom kan een eensgezinde vijandigheid jegens China funest uitpakken. Als die vijandigheid door de Chinezen ook nog eens geïnterpreteerd wordt als een poging van het Westen hen van een beter leven te beroven, dan kunnen de rapen echt gaar zijn!

    Het beste wat het Westen kan doen is de relatie zo goed en zo kwaad mogelijk te managen. Ja, China is een formidabele concurrent waaraan het hoofd geboden moet worden. Tegelijkertijd moet ermee samengewerkt worden, zo goed en zo kwaad als dat mogelijk is. Dat eist veel stuurmanskunst. En waarschijnlijk toch ook meer zelfvertrouwen.

    Opmars van China

    Natuurlijk is de opmars van China imponerend, maar de VS en de Europese bondgenoten werpen nog steeds heel veel gewicht in de schaal. Ze geven meer uit aan defensie, hebben gezamenlijk een veel grotere economie en importeren op wereldschaal veel meer dan China. Dat land is veel afhankelijker van de export naar de Westerse landen dan omgekeerd. In deze situatie zal de komende jaren waarschijnlijk weinig verandering komen.

    Onder de huidige sterke man, Xi Jinping, is het land een nieuwe weg ingeslagen, weg van de weg van de hervormingen. Dat mag weleens een heel slecht besluit blijken. We zijn het geneigd te vergeten door de opkomst van de autoritaire leider, maar de ideologie van vrijheid, democratie en de wet is voor de overgrote meerderheid van de wereldbevolking nog steeds veel aantrekkelijker dan het Chinese communisme. Het Westen heeft hooguit te lijden onder het eigen falen, niet van ideologische concurrentie van China.

    Zelfvertrouwen

    De Verenigde Staten hebben voldoende reden om met het nodige zelfvertrouwen de huidige wereld te beschouwen. Het zelfvertrouwen mag groter zijn dan dat van China, zeker als de VS haar huidige allianties in stand houdt, kijkt naar haar geografische ligging en naar haar economische kracht. Als het land dat doet, dan kan de economische interdependentie met China eerder een bron van stabiliteit zijn dan van rivaliteit.

    De wederzijdse afhankelijkheid is dan een basis voor vreedzame relaties. Nauwe samenwerking met de bondgenoten zou China zelfs de weg van de hervormingen en aanpassingen kunnen brengen. Concessies doen in het kader van een wereldwijde overeenkomst is gemakkelijker voor Xi Jinping dan toegeven aan de exclusieve druk van de Verenigde Staten.

    Het Westen kan de concurrentie met China aan. Dat lijdt geen twijfel. Dat neemt niet weg dat ook samenwerking noodzakelijk is. Een gezond milieu, welvaart en vrede, het kan niet meer zonder de bijdrage van China.

    Cor Wijtvliet

    Bron: Martin Wolf, the Challenge of one world, two systems. Financial Times, January 29, 2019

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Tot slot:

    • Hebt u opmerkingen en/of vragen? Mail ze gerust aan: [email protected]
    • Of via mijn twitteraccount: @wijtvliet
    • Voor meer door mij geschreven artikelen bezoekt u mijn website: www.corwijtvliet.nl
    • Of bezoek www.Beurshalte.nl      
    • Ontvangt u het Cor Wijtvliet Journaal niet rechtstreeks? Abonneert u zich dan hier!

    Vindt u deze columns van Cor Wijtvliet interessant, dan kunt voor €25 per jaar donateur worden van het CorWijtvlietJournaal. Ook kunt u een geheel vrijwillige bijdrage overmaken naar NL14RABO0156073676, ten name van Wijtvliet Research.

    Donateurs krijgen niet alleen zonder vertraging het CorWijtvlietJournaal in hun mailbox, maar kunnen ook rekenen op een wekelijkse extra nieuwsbrief met vijf beleggingstips van Cor Wijtvliet. Neem voor meer informatie contact op met Cor Wijtvliet via het hierboven genoemde mailadres.