Tag: hedge funds

Hedge funds zetten in op meer geweld in Irak

Heel even tikte de prijs voor een vat Brent olie het niveau aan van $ 115,71. Dat was een prijs die al heel lang niet meer genoteerd was. Ook de prijs voor West Texas Intermediate (WTI) ging omhoog en wel naar $ 107,45. Daarna zakte de prijs op maandag 23 juni Brent licht terug naar $ 114,83. De lichte daling was het gevolg van geruchten als zou het Iraakse leger een aantal posten op de grens met Jordanië en Syrië heroverd hebben. Dat bleek overigens in tweede instantie een vals gerucht. Sterker nog, op het slagveld ligt het initiatief volledig bij ISIS en zijn Soennitische bondgenoten. Op 24 juni werd bekend, dat ISIS rebellen en hun Soennitische bondgenoten na een week van gevechten de belangrijke raffinaderij bij de stad Baji op het Iraakse leger hadden veroverd. Baji heeft een capaciteit van 310 000 vaten per dag en voorziet voor een derde in de brandstof behoefte van het land.

In eerste instantie hebben olieprijzen niet geregeerd op deze berichtgeving. Uit onderstaande grafiek blijkt dat de prijs voor Brent lichtjes is blijven dalen. De gedachte achter de daling is, dat de oorlog de productie van olie in gevaar zou brengen. Dat is tot nu toe niet gebeurd. Dat komt, omdat de belangrijkste olievelden en oliehavens in het zuiden van het land liggen. Daar hebben de Sjiieten het voor het zeggen. Ongeveer 85% van de 3,3 miljoen vaten die Irak recentelijk oppompte, komt uit het zuiden. De havenstad Basra exporteert nog dagelijks 2,53 miljoen vaten en dat getal kan in juli waarschijnlijk oplopen tot 2,7 miljoen. Andere belangrijke olievelden liggen in het noorden van Irak en worden gecontroleerd door de koerden. Die exporteren een groot deel van hun olie via Turkije naar het westen.
Escalatie in Irak
Niks aan de hand, zo lijkt het. Daar denken een aantal Amerikaanse hedge funds anders over. Ze zijn van mening, dat de strijd in Irak zal blijven escaleren. Vroeger of later moet dat in hun ogen leiden tot een verstoring van de productie. Die gedachte is niet zo vreemd. Grote bedrijven als Exxon en BP, die voornamelijk actief zijn in het Zuiden, zijn begonnen hun buitenlands werknemers te evacueren. In die wetenschap zijn hedge funds daarom hun long posities de afgelopen weken fors gaan uitbreiden. Ze rekenen op een angstpremie tussen $ 5 - $ 10 voor een vat WTI.

Brent olieprijs

WTI olieprijs

Stijging olieprijs
Er is nog een argument, dat pleit voor de opstelling van de hedge funds. Volgens het Internationaal Energie Agentschap (IEA) zal de vraag naar olie dit jaar met 1,3 miljoen vaten per dag stijgen naar 92,8 miljoen. Voor OPEC betekent dat een stijging van 30 miljoen naar 30,9 miljoen vaten per dag. De verwachting was, dat Irak een deel van die stijging voor zijn rekening zou nemen door de productie op te voeren naar 4 miljoen vaten per dag. Als de geweldsspiraal in Irak blijft toenemen, mag je daar vraagtekens bij zetten. Het overschot op de wereldmarkt kan dan in de tweede helft van het jaar zomaar omslaan in een tekort. Dat zal zeker het geval zijn, als het herstel in een land als China voorspoediger verloopt dan verwacht! Ook op termijn kunnen er negatieve effecten optreden, die de prijs zullen beïnvloeden. Volgens het IEA is Irak een van de weinige landen binnen OPEC die nog in staat is zijn productie in de komende jaren substantieel, tot boven 4,5 miljoen vaten per dag, kan opvoeren. Dan moet er echter wel geïnvesteerd worden in productiecapaciteit en in verbetering van de infrastructuur van het land. Een langdurige burgeroorlog maakt dat tot een illusie. Cor Wijtvliet BELANGRIJK: - Opmerkingen en vragen kunt u richten aan: [email protected] - Bezoek ook de website van Cor Wijtvliet en lees meer door hem geschreven artikelen - U kunt Cor Wijtvliet boeken voor een inspirerende spreekbeurt. Laat u verrassen! - U kunt zich hier abonneren voor het wekelijks Cor Wijtvliet Journaal, voor het geval u deze nog niet automatisch ontvangt. - Maak ook kennis met de nieuwsbrief Crash Investor, een vrijwel onmisbaar document voor de actieve belegger!

3 juli 2014
Hedgefondsen sinds 2007 niet meer zo negatief over goud

Hedgefondsen zijn sinds 2007 niet meer zo negatief geweest over goud als nu, zo schrijft Bloomberg op basis van de laatste cijfers van de Commodity Futures Trading Commission (CFTC). De netto long positie in goud op de termijnmarkt daalde in de week van 3 december met 16% naar 26.774 futurescontracten. Het aantal shortposities steeg in dezelfde periode met 6,2% naar 79.631, bijna evenveel als het hoogtepunt van eerder dit jaar. De grote hedgefondsen verwachten in meerderheid een verdere daling van de goudprijs, die dit jaar al meer dan 29% gezakt is.

De goudprijs lijkt dit jaar de grootste daling sinds 1981 mee te maken. Het metaal is naar de achtergrond gedrukt door betere cijfers over de Amerikaanse economie, afnemende angst voor inflatie en door de stijgende aandelenkoersen. Ook gaan er weer geruchten dat de Federal Reserve begin volgend jaar het stimuleringsprogramma van $85 miljard per maand zal afbouwen. Het aantal economen uit het Bloomberg panel dat rekening houdt met tapering verdubbelde na de publicatie van het banencijfer van afgelopen vrijdag. De werkloosheid in de VS zakte in november naar 7%.

Strateeg Sameer Samana van Wells Fargo zei er het volgende over tegenover Bloomberg: “De goudmarkt heeft te maken met de keerzijde van de euforie die er was van 2009 tot en met 2011. Kopers krijgen spijt van hun aankoop en zoeken naar alternatieven om hun vermogen in te bewaren. Zo lang de markt zich nog geen zorgen maakt over de inflatie zal goud het moeilijk hebben.”

Goud de verliezer van 2013?

Terwijl de goudprijs in dollars dit jaar al 27% lager staat is de MSCI index van wereldwijde aandelen dit jaar met 17% gestegen. De Bloomberg Dollar Index, die de waarde van de Amerikaanse munt afzet tegen tien andere valuta, steeg dit jaar al met 3%. De Bloomberg Index van Amerikaanse staatsobligaties zakte dit jaar met een bescheiden 2,8%. Goud heeft in 2013 dus beduidend minder geld opgeleverd dan aandelen en obligaties. Wereldwijd hebben de goud-ETF’s dit jaar meer dan 30% van hun voorraad geliquideerd vanwege een gebrek aan belangstelling. Alleen GLD verkocht dit jaar al meer dan 500 ton goud, dat is ongeveer 38% van wat ze begin dit jaar in de kluis hadden liggen.

Hedgefondsen meest negatief over goud sinds 2007

9 december 2013
Hedge funds maken cacao duur

Cacao wordt duur betaald vandaag de dag. Prijzen in Londen flirten alweer een tijdje met de grens van £ 1.700 per ton. In New York bereikte de prijs voor een ton cacao een niveau van $ 2.620. Dat vertegenwoordigde een stijging van 7,6% in een maand tijd en van 21% in het derde kwartaal. Volgens analisten van Macqurie, een bank gespecialiseerd in soft commodities komt aan de stijging voorlopig nog geen einde. Zij verwachten voor het vierde kwartaal een prijsniveau tussen $ 2.500 en $ 2.900. Dat niveau is in geen twee jaar meer gezien.

Aanbod
De sterke prijsstijging van de afgelopen maanden is de consequentie van een samenloop van omstandigheden, die elkaar allemaal versterken. In de eerste plaats zijn er problemen aan de aanbodzijde. De afgelopen jaren waren de oogsten in West Afrika, waar de belangrijkste producerende landen gelegen zijn, overvloedig. Daardoor waren wel de prijzen aan de lage kant, mede door een zwakke vraag uit het westen. Veel boeren hebben er het cacaobijltje bij neergegooid en zijn overgestapt op andere teelten. In Ivoorkust heeft de overheid bovendien een einde gemaakt aan illegale teelt.

Een ongeluk komt echter nooit alleen. Niet alleen is het areaal kleinere geworden, maar ook het weer heeft een negatieve rol gespeeld. In landen als Ivoorkust, Ghana en Kameroen, belangrijke producenten van cacao, is het de afgelopen maanden veel te droog geweest. Nigeria daarentegen werd geteisterd door teveel regen. Als gevolg van de weersomstandigheden verwacht een land als Ivoorkust, dat voor het komende oogstjaar 2013 – 2014 er 30.000 ton minder binnen gehaald zal worden.

Vraagzijde
Terwijl het aanbod daalt, stijgt de vraag. Voor het eerst sinds de crisis uitbrak in 2008, groeit de vraag weer in de belangrijke afzetmarkten van Noord Amerika en West Europa. Daar komt nog bij, dat de smaak aan het veranderen is. Steeds meer consumenten verkiezen puur boven melkchocolade. Puur heeft ook een beter imago. Er zit minder suiker in en dat heet gezonder te zijn. Het nadeel van puur is weer wel, dat er meer cacao nodig is om te produceren.
De gevolgen van de grotere vraag zijn dan ook al merkbaar. Volgens the Wall Street Journal mogen de prijzen voor cacao in het derde kwartaal dan al met 21% gestegen zijn, maar is het einde vooralsnog niet inzicht. De krant verwacht, dat prijs dit jaar nog verder omhoog gaat naar $ 12,25 per kilo. Dat is een stijging van maar liefst 45% vergeleken met de prijzen uit 2007 aan de vooravond van de crisis.

Die aanhoudende prijsstijging is weer terug te voeren op ontwikkelingen in de markt. Die ziet belangrijke feestdagen als Halloween, Kerstmis, Valentine’s Day en Pasen weer met rasse schreden. Dat zijn feestdagen, waarop de vraag altijd buitengewoon groot is.

Hedge funds
De producenten van chocolade zijn dus druk doende om hun voorraden op het gewenste niveau te brengen. Gelet op het magere aanbod jaagt deze beweging de prijzen omhoog. Maar dat is niet het enige. Hedge funds hebben de ontwikkelingen bij de afnemers en bij de producenten nauwkeurig in de gaten gehouden. Ze zijn tot de conclusie gekomen, dat de oogsten drie seizoenen op rij niet aan de vraag kunnen voldoen. Volgens the International Cocoa Organization kan het tekort over het zojuist beëindigde seizoen 2012-2013 oplopen tot wel 161.000 ton.

Voor het komende seizoen ziet het er nog minder rooskleurig uit. Het eerder genoemde Macquerie verwacht voor het komende seizoen 2013 – 2014 opnieuw een aanzienlijk tekort van wel 173.000 ton. In het seizoen 2014 – 2015 valt het tekort lager uit, maar is met 113.000 toch nog steeds aanzienlijk. Hedge funds spelen in op deze tekorten door zowel in Londen als in New York grootschalig long posities in te nemen, waardoor de tekorten kunstmatig vergroot worden en de prijzen verder omhoog gaan.

15 november 2013
Hedge funds jagen op Apple

Maandag 12 augustus maakte de bekende raider of aandeelhouderactivist Carel Icahn via een tweet wereldkundig, dat hij een groot belang had genomen in Apple. Het bedrijf was volgens hem ondergewaardeerd en daar had hij een hartelijk gesprek over gevoerd met Tim Cook, de CEO van Apple. In een reactie op het nieuws steeg de koers van het aandeel met bijna 5% naar het hoogste niveau in een halfjaar.

Activisme

Het is een bekende reflex van de markt als mensen als raiders als Carl Icahn, Bill Ackman of Geoge Soros bekend maken, dat ze een nieuw slachtoffer hebben gevonden. Veel beleggers sluiten zich hier bij aan in de hoop, dat deze raiders erin zullen slagen om de koers van het aandeel snel omhoog te jagen of het bedrijf te dwingen stappen te nemen om de winstgevendheid te verhogen.

Het zogeheten aandeelhoudersactivisme neemt in de VS weer toe, nu veel hedge funds hun belangen in goud hebben afgebouwd en op zoek zijn naar nieuwe grazige weiden. Niet alleen Icahn heeft bekend gemaakt een groot belang in Apple opgebouwd te hebben, maar Soros heeft recentelijk ook een belang opgebouwd in Apple, en ook in het noodlijdende

J.C. Penny waar tot deze week collega raider Bill Ackman de scepter zwaaide. Volgens dataleverancier HFR hebben raiders in dit jaar $ 84 miljard achter zich om hun eisen kracht bij te zetten. In 2012 was dat ‘nog slechts ‘ $ 47 miljard.

Corporates

Het ziet er naar uit, dat het aandeelhoudersactivisme van karakter aan het veranderen is. Tot voor kort verklaarden raiders de oorlog voornamelijk aan middelgrote bedrijven met een in hun ogen slaperig management. Dat doen ze nog steeds, maar nu zoeken ze hun prooi ook onder de grote corporates. In het najaar van 2012 deponeerde Bill Ackman een eisenlijstje bij Procter& Gamble, een bedrijf met een marktkapitalisatie van $ 200 miljard. Hij eiste onder meer het hoofd van de toenmalige ceo. Die vertrok in mei van dit jaar.

Nu probeert Carl Icahn op zijn beurt de leiding van Apple ertoe te bewegen goedkoop geld te gaan lenen om daarmee op grote schaal eigen aandelen te gaan inkopen om zo de koers van Apple te steunen. Dit verzoek of liever gezegd deze eis doet wat vreemd aan. Eerder dit jaar had het management van Apple al $ 60 miljard gereserveerd voor inkoop eigen aandelen en voor dividenden voor beleggers.

Bemoeienis

De timing van Carl Icahn om zijn belang in Apple bekend te maken mag er zijn. Volgens analisten zal Apple in september een reeks nieuwe producten introduceren. Icahn is daarom waarschijnlijk uit op een dubbelslag. Nieuwe productaankondigingen zullen waarschijnlijk de koers al omhoog duwen. Dat zal zeker gebeuren, als Apple nog eens op grote schaal eigen aandelen gaat inkopen.

De grote vraag is of Icahn’s bemoeienis met Apple zich daartoe zal beperken of dat hij ook zal proberen blijvend invloed in het management te krijgen. Dat is niet ondenkbaar, gelet op het verleden van de raider. De risico’s om een grote corporate op de knieën te krijgen zijn veel groter dan bij een doorsnee bedrijf. Zo lanceerde raider Bill Ackman een ingrijpend hervormingspan voor J.C. Penny, de kledinggigant. Zijn plannen werden een gigantisch fiasco en met pek en veren overladen werd hij door medebestuurleden het bedrijf uitgejaagd. Michael Dell, oprichter van Dell Company, heeft tot dusverre geweigerd om met Icahn te onderhandelen.

Termijn

Naar mate de bedrijven groter worden, zal het verzet tegen raiders groter worden. Dat is niet ten onrechte. Het is nog maar de vraag of het werk van deze activisten ook goed is voor de opgejaagde bedrijven. Daar heeft de jury zich nog geen oordeel over gevormd. Volgens de activisten doen ze nuttig werk door het management van het bedrijf scherp te houden. Daar profiteert niet alleen de belegger van, maar het hele bedrijf. Tegenstanders zijn echter de mening toegedaan, dat mensen als Icahn, Ackman of Soros alleen maar op korte termijn gewin uit zijn. Daartoe dwingen ze hun slachtoffers om ongeoorloofde risico’s t nemen, zodat het bedrijf in de problemen kan komen. Zodoende brengen ze schade toe aan de hele economie.

Cor Wijtvliet

>> Wilt u de dagelijkse column van Cor Wijtvliet zonder een dag vertraging ontvangen? Klik hier om u aan te melden voor de gratis Wijtvliets Investment Insider nieuwsbrief! <<

27 augustus 2013