Marketupdate

Tag: kredietbeoordelaars

  • China krijgt afwaardering van S&P

    Kredietbeoordelaar S&P heeft de kredietscore van China met één stap verlaagd van AA- naar A+, de eerste afwaardering sinds 1999. In een verklaring noemt de kredietbeoordelaar de snel stijgende schulden in China als belangrijkste reden voor de afwaardering.

    De afgelopen twintig jaar is de Chinese economie uitzonderlijk hard gegroeid, maar tegelijkertijd zijn ook de schulden explosief toegenomen. Dat laatste heeft een stijging van de activaprijzen opgeleverd, maar ook heeft het volgens S&P de financiële stabiliteit van China in zekere mate verminderd.

    Afwaardering China

    Eerder dit jaar kreeg China om dezelfde reden ook al een afwaardering van kredietbeoordelaar Moody’s te verwerken. De Chinese schuldenlast bereikte eind vorig jaar een niveau van 260% van het bruto binnenlands product, maar dat is volgens de Chinese regering nog geen reden tot zorg.

    Het Chinese ministerie van Financiën laat in een verklaring weten dat ze zich niet herkent in de analyse van kredietbeoordelaar S&P en dat de Chinese regering voldoende mogelijkheden heeft om hervormingen door te voeren en de economie te stimuleren.

    Externe schulden

    Ook wijst de regering op het feit dat de schulden voor het grootste gedeelte intern gefinancierd zijn, waardoor het land minder afhankelijk is van de grillen van de wereldwijde kredietmarkt. Volgens cijfers van het IMF bedragen de externe schulden van China slechts 12% van het bbp.

    Het Chinese ministerie van Financiën heeft vrijdag in een verklaring gezegd dat kredietbeoordelaar S&P onvoldoende oog heeft gehad voor de ‘solide economische fundamenten’ en dat de regering met strengere controle op de kredietverlening de situatie goed onder controle kan houden.

    Econoom Wang Tao van UBS zegt in een verklaring tegenover Bloomberg dat de afwaardering door S&P en Moody’s niet in overeenstemming is met hoe beleggers wereldwijd denken over de Chinese economie. Ze noemt de stijging van de bedrijfswinsten, het terugdringen van schaduwfinanciering en de kapitaalstroom richting het buitenland als signalen dat het nog steeds goed gaat met de Chinese economie.

    https://twitter.com/DavidInglesTV/status/911104556825591808

    gs-logo-breed

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Kredietstatus Verenigd Koninkrijk verlaagd

    Verschillende kredietbeoordelaars hebben de kredietstatus van het Verenigd Koninkrijk vanwege de Brexit verlaagd. Standard & Poor’s verlaagde de kredietscore met twee stappen, van AAA+ naar AA, terwijl Fitch deze met één stap verlaagde van AA+ naar AA. Ook heeft Fitch haar ‘outlook’ voor het Verenigd Koninkrijk op negatief gezet, wat betekent dat een verdere afwaardering later dit jaar niet uitgesloten is.

    Kredietbeoordelaar Fitch verwacht dat een vertrek van het Verenigd Koninkrijk uit de EU een zeer negatieve impact zal hebben op de economie, de overheidsfinanciën en de politieke continuïteit. Ook verwacht de kredietbeoordelaar een lagere economische groei als gevolg van een dalende immigratie en een afname van de buitenlandse investeringen in de Britse economie. Ook kan de waardedaling van het Britse pond een ongunstige uitwerking hebben op de Britse economie.

    Fitch-RatingsVolgens de kredietbeoordelaar hebben de Britse banken een goede liquiditeitspositie en zijn ze goed voorbereid op een periode van hoge volatiliteit. Ook staat de Bank of England klaar om liquiditeit te verstrekken als dat nodig is. Voor de financiële sector voorziet Fitch dus geen grote risico’s. Wat wel een risico kan worden is de financiering van het structureel grote tekort op de handelsbalans. Bij een waardedaling van het Britse pond zullen de importkosten stijgen.

    Standard & Poor’s ziet zoveel onzekerheden voor de toekomst van Groot-Brittannië dat ze de kredietstatus met twee stappen verlaagden. Zij verwachten nog meer onzekerheid over de integriteit van het land als er bijvoorbeeld een referendum komt over de onafhankelijkheid van Schotland. Moody’s, de derde grote kredietbeoordelaar, verlaagde eerder al de kredietstatus van het land en besloot afgelopen weekend haar vooruitzicht van ‘stabiel’ naar ‘negatief’ te verlagen.

    Lagere kredietstatus Verenigd Koninkrijk

    Een lagere kredietstatus betekent dat de staatsschuld van het land als minder veilig bestempeld wordt en dat kan tot gevolg hebben dat pensioenfondsen en banken minder Britse staatsobligaties op de balans mogen zetten. Daardoor kan het voor de Britse regering in theorie duurder worden om geld te lenen. In de praktijk merken we daar overigens weinig van, want in een zoektocht naar veilige havens nemen beleggers sinds kort genoegen met een rente van minder dan 1% op een 10-jaars lening. Groot-Brittannië heeft nog nooit zo goedkoop kunnen lenen als nu…

    10-jaar-uk-bond-yield

    Beleggers trekken zich niets aan van afwaardering Verenigd Koninkrijk (Bron: Bloomberg)

  • Fitch waarschuwt Japan voor verlaging kredietstatus

    Japan kan goedkoper lenen dan ooit te voren en de koers van de Japanse yen staat op het hoogste niveau in anderhalf jaar tijd. Toch maakt kredietbeoordelaar Fitch zich zorgen, want ze verlaagden vandaag het vooruitzicht voor Japan naar ‘negatief’. Het land mag haar kredietscore ‘A’ behouden, maar moet oppassen voor een afwaardering. Dat zou gevolgen kunnen hebben voor de rente die het land moet betalen over haar torenhoge schuldenlast van meer dan 240% van het bbp.

    De kredietbeoordelaar maakt zich zorgen, omdat de Japanse regering voor de tweede keer een omstreden belastingverhoging heeft uitgesteld. Een consumptiebelasting die al in oktober 2015 ingevoerd had moeten worden was eerder al uitgesteld tot april 2017, maar wordt nu niet eerder dan oktober 2019 verwacht. Fitch vraagt zich hardop of Japan wel in staat is haar begroting op orde te brengen, als ze zo gemakkelijk dit soort maatregelen voor zich uit blijft schuiven.

    Staatsschuld Japan

    De kredietbeoordelaar voorziet een verdere stijging van de staatsschuld, tot 245% van het bbp tegen het einde van dit jaar. Daarna zal de staatsschuld jaarlijks met een procentpunt blijven oplopen, zo denken de analisten van het Amerikaanse rating bureau. Die schuld wordt pas echt problematisch als de rente weer gaat stijgen, zo waarschuwen analisten van het Amerikaanse rating bureau.

    Een verlaging van de kredietstatus van een land kan tot gevolg hebben dat pensioenfondsen minder of geen staatsobligaties van het betreffende land mogen bezitten. De leningen worden door de toezichthouder dan als meer risicovol beschouwd, waardoor de rente kan stijgen. In het geval van Japan kan dat funest zijn, omdat het land een extreem hoge schuldenlast heeft die alleen bij een rente van bijna nul procent te financieren is.

    Fitch fundamenteel positief over Japan

    Kredietbeoordelaar Fitch tikt Japan op de vingers, maar benadrukt dat de economie van het land fundamenteel nog steeds sterk is. De Japanse economie kenmerkt zich door een hoge productiviteit, een goed opgeleide bevolking, goede publieke voorzieningen en een grote mate van sociale en politieke stabiliteit. Ook merkt Fitch op dat er nog steeds veel vraag is naar het schuldpapier van Japan. De yen behoort tot de vijf belangrijkste valuta ter wereld.

    Lees ook:

    Fitch-Ratings

    Kredietbeoordelaar Fitch kritisch over Japan

  • Rusland legt oordeel Amerikaanse kredietbeoordelaars naast zich neer

    De Russische centrale bank neemt niet langer de kredietbeoordelingen over die Moody’s, Standard & Poor’s en Fitch afgeven voor Russische bedrijven, zo meldt Russia Today. Alle beoordelingen die sinds maart 2014 gemaakt zijn worden door de Russische centrale bank opnieuw aan een toetsing onderworpen, zo schrijft de Bank of Russia in een persverklaring. Dit besluit volgt op de afwaardering van Rusland tot één stap boven ‘junk’ status door kredietbeoordelaars Fitch en Moody’s. Standard & Poor’s beslist eind januari over een mogelijke afwaardering van Rusland tot de beruchte junk status.

    Sinds de Russische inval in de Krim zijn verschillende Russische bedrijven geconfronteerd met een verlaging van hun kredietstatus. Niet veel later volgden de Westerse sancties tegen het Russsiche banksysteem, waardoor ook verschillende grote Russische bedrijven getroffen werden. De toegang tot dollars werd door de sancties afgekneld, waardoor bedrijven meer moeite hadden hun dollarschulden te betalen. Moody’s gaf Rusland afgelopen vrijdag nog een afwaardering, met als onderbouwing dat de Russische economie dit jaar met 5,5% en volgend jaar met nog eens 3% zal krimpen. Ook kredietbeoordelaar Fitch zet haar afwaardering van Rusland kracht bij door te wijzen op de economische krimp die het land de komende twee jaar zal meemaken.

    Kredietbeoordeling

    moodysDe kredietbeoordelingen van de Amerikaanse kredietbeoordelaars worden wereldwijd door beleggers en investeerders gebruikt om een inschatting te maken van het risico van een bepaalde belegging. Voor institutionele beleggers is de kredietstatus zelfs van doorslaggevend belang. Daalt het kredietoordeel voor een bepaalde belegging, dan moeten pensioenfondsen hun posities van de hand doen. In de praktijk zorgt dat voor een nog grotere daling van de waarde van dergelijke financieel activa. Volgens de Russische minister van Economische Zaken is een afwaardering van Rusland door Standard & Poor's zeer waarschijnlijk. Hij becijfert de verliezen als gevolg van de afwaardering op $20 tot $30 miljard. Dit zijn bijvoorbeeld kosten die Rusland maakt vanwege een hogere rentevergoeding op staatsobligaties. Ook werkt een lagere kredietstatus voor Rusland en voor Russische bedrijven het voor investeerders uit het buitenland minder aantrekkelijk om in Rusland te investeren.

    Politiek gedreven

    "De kredietbeoordelaars zijn private bedrijven, dus we nemen maar aan dat zij compleet onafhankelijk zijn en niet onderworpen zijn aan publieke druk. Echter zijn deze bedrijven gevestigd in een Amerikaanse context en zijn ze onderhevig aan de berichtgeving van internationale media die de neiging heeft een eenzijdig verhaal te geven - een zeer negatief verhaal, met name als het om de verslaglegging over Rusland gaat", zo verklaarde Ben Aris van de Moscow Times in een ingezonden stuk. Veel Russische economen en deskundigen zijn van mening dat de kredietbeoordelingen uit de Verenigde Staten politiek gedreven zijn. De Amerikaanse kredietbeoordelaars hebben de afgelopen maanden verschillende banken en energiebedrijven een afwaardering gegeven. Daardoor betalen deze bedrijven een hogere prijs om kapitaal aan te trekken. China en Rusland werken aan eigen kredietbeoordelaar, de Universal Credit Rating Group (UCRG). Dit jaar zal deze kredietbeoordelaar beginnen met het uitdelen van kredietscores aan Russische bedrijven.

    Russische centrale bank legt kredietbeoordelingen uit VS naast zich neer

  • Video: De macht van de credit agencies

    Deze documentaire van Tegenlicht die eind vorig jaar op televisie kwam toont de dynamiek achter de kredietbeoordelaars. Standard&Poor’s, Moody’ s en Fitch zijn de bekende namen die afgelopen jaren vaak het economisch en financieel nieuws hebben beheerst. Wie zijn die beoordelaars? Waarom hebben zij zoveel invloed? Wat drijft deze credit agencies? Een sterke documentaire die de macht van de credit agencies tegen het licht houdt.

  • Bill Gross: “Vertrouw niet op de triple-A rating van de VS”

    Volgens Bill Gross moeten we niet vertrouwen op de triple-A status die kredietbeoordelaar Moody’s heeft toegekend aan de Verenigde Staten. In plaats daarvan moeten beleggers vertrouwen op andere kredietbeoordelaars, zo verklaarde de topman van obligatiebelegger Pimco. Via twitter stuurde hij de volgende boodschap de wereld in: “Moody’s en het Amerikaanse ministerie van Financiën zijn één blije familie. Vertrouw op S&P, Fitch en Egan Jones als het aankomt op de kredietbeoordeling”.

    Schuldenplafond

    Deze opmerkelijke uitspraak van Bill Gross komt precies op het moment dat de discussie over het Amerikaanse schuldenplafond weer begint. Dat is waarschijnlijk geen toeval, want de vorige keer ging de verhoging van het schuldenplafond nog gepaard met veel politiek opportunisme. De Republikeinse oppositie stemde toen op het allerlaatste moment in met een verhoging van de schuldlimiet, wat toen voor veel onzekerheid zorgde op de financiële markten. Voor kredietbeoordelaar S&P was dat de druppel die de emmer deed overlopen. Ze verlaagde in augustus 2011 de kredietstatus van de VS van AAA naar AA+. Kredietbeoordelaar Egan Jones verlaagde vorig jaar de kredietstatus van de Verenigde Staten naar AA-.

    Kredietbeoordelaars

    De kredietbeoordelaars hebben door de financiële crisis veel imagoschade geleden. Beleggingsproducten die het beste stempeltje kregen bleken na de crash van de Amerikaanse huizenmarkt bijna niets waard, omdat niemand wist hoeveel kredietrisico er in de CDO’s, CLO’s en MBS’en zat. Slechte leningen aan de onderkant van de markt (sub-prime) vergiftigden de hele keten, terwijl kredietbeoordelaars de indruk wekten dat al deze risico’s netjes waren afgedekt.

    In de Europese schuldencrisis die er later overheen kwam speelden kredietbeoordelaars opnieuw een dubieuze rol. Vaak verlaagden ze de kredietstatus van landen die al in de problemen waren gekomen, waardoor de koersen van die obligaties nog een extra zetje naar beneden kregen. Volgens sommigen versterkten Amerikaanse kredietbeoordelaars op deze manier de schuldencrisis in Europa.

    Ondanks al dat negatieve nieuws hebben kredietbeoordelaars nog steeds veel invloed op de financiële markten. Dat komt omdat hun werk voor een belangrijk gedeelte geïnstitutionaliseerd is. Pensioenfondsen zijn verplicht om minimaal een bepaald gedeelte van hun vermogen te beleggen in schuldpapieren met de hoogste kredietstatus. Verlaagt een kredietbeoordelaar de rating van bepaalde obligaties of andere schuldpapieren, dan zijn pensioenfondsen soms gedwongen (een deel van) deze positie te liquideren.

    Wraak

    De Amerikaanse overheid was dan ook niet te spreken over de afwaardering door S&P en Egan Jones. Tegen beide kredietbeoordelaars spande de Amerikaanse overheid een rechtszaak aan. Volgens S&P was dat een regelrechte wraakactie. Egan Jones mocht als straf anderhalf jaar geen kredietoordeel meer geven aan staatsobligaties en zogeheten 'asset-backed securities'. Bloomberg schrijft dat Warren Buffett de grootste aandeelhouder is van Moody's, zijn belang van $1 miljard in de kredietbeoordelaar is omgerekend namelijk 11,3%. Dat Moody's een nauwe band heeft met de Amerikaanse regering werd duidelijk toen Buffett tijdens de verkiezingscampagne zijn voorkeur uitsprak voor Obama. Obama vernoemde op zijn beurt een belastingverhoging voor de allerrijkste naar de rijke belegger.

    Bill Gross waarschuwt beleggers niet te vertrouwen op Moody's

    Bill Gross waarschuwt: "vertrouw niet op kredietbeoordelaar Moody's"

    Goudstandaard seminar

  • Nederland gaat een boete betalen voor wanbeleid

    Jarenlang gold Nederland als een veilige haven voor beleggers die weinig tot geen vertrouwen hadden in landen als Italië, Griekenland of Spanje. Dankzij de aanhoudende toestroom van vluchtgeld kon hier ten lande de rente naar historisch lage niveaus dalen. Aan het begin van 2013 bedroeg de rente op 10 jaars staatsleningen slechts 1,5%.

    Spread

    Er zijn echter talloze aanwijzingen, dat Nederland ondanks zijn Triple A status door een groeiend aantal beleggers niet langer als een veilige haven wordt gezien. Afgelopen week verkocht de Nederlandse staat voor een bedrag van € 2,2 miljard obligaties met een looptijd van drie maanden tegen een vergoeding van 0%. Dat klinkt zeer aantrekkelijk, maar nog in juli accepteerden beleggers een negatieve rente van 0,01%.

    Er waren echter al eerder tekenen, dat Nederland het vertrouwen van de internationale obligatiebeleggers aan het verliezen is. Zo is sinds eind 2012 het verschil in rente tussen Nederlands en Duits staatspapier, de zogeheten spread, opgelopen van 18 naar 39 basispunten. Op zich is dat niet zo vreemd, want ook andere Triple A landen zoals Oostenrijk en Finland zagen hun spread met Duitsland oplopen. Dat land is immers onbetwist de economische nummer een in Europa.

    Zorgwekkender is echter dat de spread met Frankrijk in de loop van de maanden steeds kleiner is geworden. Aan het begin van dit jaar bedroeg die spread nog 0,5%. Daar is nu nog slechts 0,15% van over. Frankrijk gold aan het begin van 2013 als het Europese zorgenkindje bij uitstek.

    Kredietbeoordelaars

    Het is duidelijk, dat de beleggende buitenwacht zich zorgen maakt over Nederlandse ontwikkelingen. Die zorgen kregen een officieel tintje, toen kredietbeoordelaar Fitch Ratings de Nederlandse economische vooruitzichten verlaagde van stabiel naar negatief. Ter rechtvaardiging verwees de beoordelaar naar de oplopende schulden in de publieke sector, naar de aanhoudende daling van de prijzen voor onroerend goed en naar de wankele staat van de bankensector. In juli van dit jaar kwam kredietbeoordelaar Moody’s tot dezelfde conclusie en ook deze instelling verlaagde nog in juli de beoordeling naar negatief. Als klap op de vuurpijl is nu het nieuws naar buiten gekomen, dat de grootste obligatiebelegger, het Amerikaanse PIMCO zijn Nederlandse obligaties in de verkoop gaat doen. Bij monde van Ben Emons, een Nederlandse portfoliomanager bij PIMCO, wijst het bedrijf  op de toegenomen risico’s, waardoor de rente op Nederlands schuldpapier weer gaat oplopen.

    Beleggers prijzen, volgens Emons, extra risico in voor Nederland, vanwege de problemen op de arbeidsmarkt en de huizenmarkt. De werkloosheid staat op het hoogste niveau in twee decennia en de huizenprijzen blijven maar dalen. Vooral dat laatste zorgt voor onzekerheid, omdat Nederland in verhouding tot de economie een zeer grote bankensector heeft.

    Het is volgens Emons duidelijk,  ‘dat er een hogere risicopremie wordt toegekend aan Nederland. De rente kan zelfs stijgen tot het niveau van Frankrijk, indien Nederland een afwaardering krijgt van kredietbeoordelaars en de economie krimpt.’

    Politieke impasse

    Het Duitse Handelsblatt schrijft dat er nog meer factoren een rol spelen bij de oplopende rente. De politieke impasse in Nederland baart zorgen. ‘De coalitie wil bezuinigen om aan de Europese normen te voldoen, maar er is een risico dat ze het niet eens zullen worden en dat er halfbakken maatregelen uit komen”, zo verklaarde strateeg Jan van Gerich van Nordea Bank uit Helsinki. Een halfslachtig zigzagbeleid zal de toch al zwakke conjunctuur verder verslechteren. Dat zal het weer moeilijker maken om aan de 3% norm te voldoen en dus moet er weer meer bezuinigd worden. Maar Nederland lijkt bezuinigingsmoe te worden bij gebrek aan concrete vooruitgang na jarenlange bezuinigingen en lastenverzwaringen.

    Het is duidelijk dat er maatregelen genomen moeten worden om Nederland economisch weer op de rails te krijgen, maar dat blijkt niet zo eenvoudig. Niet alleen nemen de politieke spanningen toe, maar het kabinet Rutte verliest snel zijn geloofwaardigheid bij de kiezer. Allemaal zaken die wijzen op een groeiende impasse. Nederland dreigt daarom in buitenlandse ogen van de regen in de drup te komen en gaat daar een hoge prijs voor betalen!

     

    Cor Wijtvliet