Tag: kredietbubbel

Leeglopen van bubbels

De Bank for International Settlements, ook wel de bank van de centrale banken genoemd, concludeert in een nieuw opzienbarend rapport dat er wereldwijd géén sprake is van seculaire stagnatie (een tijdperk van structureel lagere groei), maar dat het werkelijke probleem schuilt in kredietbubbels die de reële economie verstoren.

De BIS onderzocht alle recessies in de Westerse wereld sinds de jaren ’60. Daaruit blijkt dat de lange nasleep van de Lehman-crisis (die in 2008 begon) bijna volledig verklaard kan worden door de vernietigende effecten van de neergang die volgt op het uiteenspatten van een kredietbubbel.

Nader toegelicht: Tijdens de hausse slokt de kredietbubbel steeds meer middelen op. Denk aan werknemers die tijdens de huizenbubbel overstapten naar de bouw- of makelaarssector (hypotheekadviseurs schoten bijvoorbeeld als paddenstoelen uit de grond). Dit potentieel wordt volgens de BIS onttrokken uit de meer productieve sectoren van de economie. Als vervolgens die bubbel uiteenspat verergeren de misallocatie van kapitaalgoederen. Het kan dat maar liefst acht jaar duren om deze giftige erfenis uit de weg te ruimen. Dit komt door krappe kredietmogelijkheden en een verstoord financieel systeem. Ook gaat de nasleep van een economische crisis vaak gepaard gaat met desastreuze overheidsbezuinigingen.

Sneller herstel
Zo beargumenteert de BIS dat de Verenigde Staten na de financiële crisis sneller herstelde dan Europa. De Noord-Amerikanen pakten sneller hun slechte schulden aan en dwongen banken nieuw kapitaal op te halen, daardoor bleef een kredietkrapte uit. Europa treuzelde echter, omdat de machtige banklobby maatregelen tegenhield. Politici kozen ervoor de hefboom van banken te verkleinen door de kredietgroei te beperken, in plaats van banken nieuw kapitaal op te laten halen. Voor deze beleidsfout(en) heeft Europa een hoge prijs betaald, want de werkloosheid is in veel landen nog steeds erg hoog.. Claudio Borio, hoofdeconoom bij de BIS en tevens hoofdauteur van het rapport, stelt:
"Het terugkoppelingseffect van deze verloren productiviteit is 0,7% van het bbp per jaar. De totale schade over het afgelopen decennium ligt op 6% van het bbp."
Dit zijn extreme bedragen en helaas zit achter deze bedragen erg veel menselijk leed. Het is erg moeilijk de verantwoordelijken hiervoor te vinden, laat staan te straffen... Sander Noordhof

Deze column van Sander Noordhof verscheen afgelopen vrijdag in de nieuwsbrief van Goudstandaard.

19 januari 2016
Wanneer barst de kredietbubbel in China?

De volgende grafieken van de Australische site Macrobusiness laten zien de kredietverlening de afgelopen maand bijna tot stilstand is gekomen in China. Er werd slechts voor 385,2 miljard yuan geleend, terwijl analisten rekening hielden met 780 miljard yuan. De volgende grafiek laat zien dat de kredietgroei de afgelopen drie jaar nog niet eerder zo laag is geweest als in de afgelopen maand. In de maand juni werd er nog voor 1,08 biljoen yuan aan leningen verstrekt door de Chinese bankensector, ruim twee keer zo veel.

De spaartegoeden van Chinese banken lieten daarnaast in de maand juli de grootste daling zien sinds het jaar 2000, zo meldt Bloomberg. Spaarders haalden netto 1,98 biljoen yuan van hun bankrekeningen, waarmee de totale spaartegoeden daalden tot 111,62 biljoen yuan. Als gevolg van dit nieuws zakten de koersen van bankaandelen op de beurs in Shanghai. Men vreest voor een terugval van de Chinese economische groei, nu de vraag naar kredieten afneemt.

Wanneer barst de kredietbubbel in China? (Bron: Macrobusiness.com.au)

"Binnen redelijke marge"
De Chinese centrale bank voelde zich genoodzaakt een verklaring naar buiten te brengen naar aanleiding van dit zorgwekkende cijfer. In die verklaring benadrukte de centrale bank dat het cijfer binnen een redelijke marge valt. Toch waren de financiële markten er niet gerust op, want de beurzen van China en Hong Kong gingen beide onderuit na publicatie van dit nieuws. Econoom Li Wei van Standard Chartered verklaarde tegenover de Wall Street Journal dat de Chinese economie zeker de gevolgen zal merken, indien de kredietgroei langdurig op dit lage niveau blijft. Het gemiddelde van de maanden juni en juli geeft nog geen reden tot zorg, want in juni werd er naar verhouding juist heel veel krediet verstrekt. Xiao Geng van onderzoeksbureau Fung Global Institute zei tegenover de Wall Street Journal dat kredieten goed zijn voor de economie, zo lang ze maar voor productieve doeleinden gebruikt worden.
Schuldengroei China
De economische groei van China wordt in toenemende mate gedreven door schulden. Daar hebben we op Marketupdate al verschillende keren over geschreven. Inmiddels heeft het land een schuldquote van 200% ten opzichte van het bbp. De centrale bank van China hanteert sinds het begin van de financiële crisis in 2008 eveneens een zeer soepel monetair beleid. Als gevolg daarvan is onder andere de kredietverlening aan het bedrijfsleven en aan vastgoedprojecten explosief gestegen.

Steeds meer kredietgroei voor dezelfde economische groei (Bron: Financial Times)

13 augustus 2014
Video: De kredietbubbel in China

Het lijkt er steeds meer op dat China hetzelfde pad bewandelt als de Verenigde Staten. De afgelopen jaren horen we steeds vaker over het ontstaan van een vastgoedzeepbel in China, waarvan leegstand en spooksteden de excessen zijn. Er werd ook volop geïnvesteerd in de infrastructuur, investeringen die gefinancierd werden door staatsbanken. Een belangrijk deel van de economische groei werd gefinancierd met schuld gedreven economische groei. Nu ook de Chinese economie vertraging laat zien kunnen de zwakheden van het systeem aan het licht komen.

Zal het aantal wanbetalingen op leningen toenemen? Wat voor impact zal een hogere rente hebben? En hoe zal China hierop anticiperen? Viral Acharya, hoogleraar economie bij de Stern School of Business in New York, geeft uitleg. De vidoe is afkomstig van MeJudice.

28 januari 2014
Blackstone waarschuwt voor wereldwijde kredietbubbel

Niet alleen Marc Faber waarschuwt voor de gevaren van een veel te grote kredietbubbel, ook de Amerikaanse investeringsmaatschappij Blackstone ziet de toekomst van onze schuld gedreven economie somber in. Volgens Joseph Baratta, hoofd van de afdeling private equity bij Blackstone, zitten we midden in een epische kredietbubbel met proporties die we de afgelopen decennia niet meer hebben gezien. “De kosten van een high-yield obligatie op absolute coupon basis staat op een absoluut dieptepunt”, aldus Baratta. De vooruitzichten voor de Amerikaanse economie zijn wat hem betreft beperkt tot een marginale 1 tot 3 procent.

Blackstone zoekt haar investeringskansen vandaag de dag in de energiesector, transport, infrastructuur, de bouwsector en in de financiële dienstverlening aan consumenten. Door de hoge waardering is het voor veel bedrijven lastiger om te groeien, zo meent Baratta. “Ik verwacht dat de markt op een zeker moment weer gaat omkeren voor wat betreft de rente en de spread tussen staatsobligaties van de VS en hoogwaardige bedrijfsobligaties.”

De investeringsmaatschappij Blackstone beheert in totaal $230 miljard aan vermogen, waarvan $57 miljard aan private equity.

De kredietbubbel wordt opnieuw opgeblazen (Bron: Casey Research, via Financial Sense)

1 oktober 2013