Marketupdate

Tag: libor

  • Libor stijgt, stress in financiële sector neemt weer toe

    De stress in de financiële sector is de laatste maanden sterk toegenomen, want het verschil tussen de Liborrente en de rente die centrale banken hanteren is in korte tijd gestegen naar het hoogste niveau sinds 2009. Dat betekent dat banken elkaar minder vertrouwen en een hoger risico incalculeren dat een lening aan een andere bank niet of niet op tijd wordt terugbetaald. Het verschil tussen beide tarieven is inmiddels opgelopen tot 57 basispunten en dat is hoger dan tijdens de Europese schuldencrisis van 2011 en 2012.

    Er worden verschillende verklaringen gegeven voor de stijgende Liborrente, zoals een toenemende dollarschaarste buiten de Verenigde Staten als gevolg van het belastingplan van Trump om meer dollars uit het buitenland terug te halen. Ook wordt het verkleinen van de balans van de Federal Reserve als reden genoemd voor de toenemende stress op het financiële systeem.

    Liborrente schiet omhoog (Grafiek via @Schuldensuehner)

    Liborrente schiet omhoog

    De London Interbank Offered Rate (LIBOR) is de rente die banken onderling in rekening brengen voor kortlopende leningen met termijnen uiteenlopend van één dag tot één jaar. Deze tarieven worden dagelijks gepubliceerd en zijn een gemiddelde van de tarieven die verschillende grote banken berekenen om geld aan elkaar uit te lenen. Het zijn deze tarieven die als referentiepunt dienen voor hypotheken, studieleningen, creditcardleningen en andere financiële producten.

    Voor het uitbreken van de financiële crisis in 2008 liep de Liborrente vrijwel gelijk met het rentetarief van centrale banken (de ‘overnight indexed swap’), maar de laatste jaren zien we de Liborrente af en toe flink oplopen. Op het hoogtepunt van de crisis in 2008 liep het verschil tussen beide tarieven zelfs op tot 365 basispunten. Zo ernstig is de situatie nu niet, maar met 57 basispunten is het verschil zoals gezegd nu al groter dan tijdens de Europese schuldencrisis van 2011 en 2012.

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Het tijdperk TINA loopt ten einde

    Alles verandert en niets blijft hetzelfde. Die aloude waarheid gaat ook op voor de aandelenmarkten. Sinds de Fed begonnen is de rente stapsgewijs te verhogen wordt de kloof tussen het dividendrendement op aandelen en het rendement op kortlopende Amerikaanse treasuries snel kleiner. Dat op zich is opmerkelijk. In de jaren na 2008 prevelden beleggers overal ter wereld het mantra van TINA, there is no alternative. Het rendement op obligaties was en bleef extreem laag en daarom moest elke verstandige belegger in zijn zoektocht naar rendement en inkomen wel in aandelen stappen. In de VS genereerde de S&P 500 sinds 2010 een gemiddeld dividendrendement van 2%, terwijl cash nagenoeg niets opbracht.

    Daar is geleidelijk verandering ingekomen, omdat sinds 2015 de Fed de rente stapje voor stapje aan het verhogen is. Daardoor loopt ook de yield op de Amerikaanse overheidsschuld heel geleidelijk weer omhoog. Dat is vooral goed zichtbaar bij kortlopend schudpapier. De 3-maands Treasury bill genereert nu een yield van om en nabij 1,66%. Dat is niet eens zoveel minder meer dan het gemiddeld dividendrendement van 1,88%. De 3-maands Liborrente kwam afgelopen maand voor het eerst sinds 2008 weer boven het dividendrendement.

    Tijdperk van TINA voorbij?

    Natuurlijk, een aandeel biedt de belegger naast het dividend ook nog een potentiële koersstijging, maar toch! De voorzichtige conclusie begint zich op te dringen dat het tijdperk van TINA op zijn einde loopt. Sommige analisten wijzen er daarbij op dat de marktberoeringen in februari samenvielen met het gebeuren dat 3-maands Libor boven het dividendrendement van de S&P 500 uitsteeg. Er blijken weer alternatieven voor handen. Dat wil weer niet zeggen dat aandelen in 2018 passé zijn. Dat gaat veel te ver. Bedrijven zullen dit jaar volop profiteren van de belastinghervormingen van president Trump. Daardoor zullen winsten nog verder stijgen en dat zal de dividenduitkeringen ten goede komen.

    Partijen als BlackRock onderkennen echter dat er voor het eerst sinds 2008 weer iets te kiezen valt, nu rendementen op kortlopend schuldpapier weer boven het niveau van de inflatie uitstijgt. Het fijne van kortlopend schuldpapier is ook dat het meer bescherming biedt tegen renteverhogingen dan langlopend schuldpapier. Bij BlackRock hebben ze nog steeds een voorkeur voor bedrijfsobligaties, omdat ze alle vertrouwen hebben in de winstontwikkeling van die bedrijven. Toch kijken ze daar met meer dan een schuin oog en met meer dan gemiddelde belangstelling naar de traditioneel veilige liquide assets.

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Tot slot:

    • Hebt u opmerkingen en/of vragen? Mail ze gerust aan: [email protected]
    • Of via mijn twitteraccount: @wijtvliet
    • Voor meer door mij geschreven artikelen bezoekt u mijn website: www.corwijtvliet.nl
    • Of bezoek www.Beurshalte.nl      
    • Ontvangt u het Cor Wijtvliet Journaal niet rechtstreeks? Abonneert u zich dan hier!

  • Liquiditeit Britse banksysteem neemt af

    Kort na de Brexit kondigde de Bank of England aan meer liquiditeit beschikbaar te stellen aan de bankensector, voor het geval er banken in de problemen zouden komen. Dat bleek niet voor niets, want sinds het referendum rekenen banken een veel hogere risicopremie om renteschommelingen af te dekken.

    Onderstaande grafiek laat zien dat het verschil tussen twee belangrijke rentetarieven, namelijk de Libor en de Overnight Indexed Swap (OIS) rente, sinds de Brexit weer significant is toegenomen. Dat wordt binnen de financiële wereld gezien als een indicator dat het kredietrisico binnen de bankensector toeneemt.

    Onder normale omstandigheden liggen deze twee rentepercentages vrij dicht bij elkaar, maar op momenten van grote onzekerheid kan het verschil tussen beide flink toenemen. Dat gebeurde voor het laatst bij het uitbreken van de financiële crisis in 2008…

    3-maands-libor-ois-rate-spread

    Liquiditeit binnen Britse bankensector verslechterd na Brexit (Grafiek via Karel Mercx)

    Minder liquiditeit

    Om deze grafiek goed te kunnen begrijpen zullen we eerst even kort toelichten wat beide rentetarieven betekenen. De Liborrente is de gemiddelde rente die banken hanteren om op korte termijn geld aan elkaar uit te lenen en die banken als referentiepunt gebruiken om de rente op hypotheken, creditcards en andere financiële producten vast te stellen. Deze rente wordt dagelijks gepubliceerd.

    De Overnight Indexed Swap (OIS) daarentegen vertegenwoordigt de verwachting van de rente over een bepaalde periode. Dit is het tarief dat banken en bedrijven betalen om een variabele rente om te zetten naar een vast rentetarief (of omgekeerd). Daarbij wordt enkel de renteverplichting met een andere partij geruild.

    Tegenpartij risico

    Onder normale omstandigheden liggen deze twee rentepercentages heel dicht bij elkaar, omdat het kredietrisico van de onderliggende lening en de tegenpartij zeer gering is. Maar in tijden van onrust neemt het risico toe dat één van beide partijen in gebreke blijft. En precies dat risico zien we terug in een toenemende ‘spread’ tussen de Liborrente en de Overnight Indexed Swap rente.

    De stijgende lijn in de grafiek hierboven laat dus zien dat banken terughoudend zijn om een renteverplichting met een andere bank of een bedrijf aan te gaan en daar ook meer geld voor vragen. De Bank of England houdt deze grafiek nauwlettend in de gaten en zal indien nodig meer liquiditeit beschikbaar stellen aan banken.

  • Deutsche Bank trekt zich terug uit fixing goudprijs

    Deutsche Bank trekt zich terug uit de groep van vijf banken die dagelijks de referentieprijs voor goud vaststelt, zo schrijft Reuters vandaag. In een persbericht schrijft dat bank dat ze een groot deel van haar activiteiten in de grondstoffenhandel wil afbouwen en dat deelname aan de fixing van de goudprijs daar ook onder valt. De timing van de bank is opmerkelijk, want er loopt sinds kort in zowel Duitsland en in het Verenigd Koninkrijk een onderzoek naar de manier waarop de goudprijs wordt vastgesteld. In december vroeg de Duitse toezichthouder Bafin nog documenten op bij de Deutsche Bank, ten behoeve van het onderzoek naar mogelijke manipulatie van de goud en zilver fixings.

    Deutsche Bank stapt uit fixing goudprijs

    De toezichthouders willen onderzoek of de vijf banken die de referentieprijs voor goud (de zogeheten fixing) vaststellen hun positie voor eigen gewin hebben misbruikt. De fixing van de goudprijs is een proces dat twee keer per dag telefonisch wordt uitgevoerd tussen de deelnemende banken. Dit proces duurt minimaal enkele minuten en kan in het meest extreme geval wel een uur duren. Meer details over dit proces lees je terug in dit artikel uit ons archief. In de tussentijd hebben handelaren van de vijf betrokken banken insider informatie, die ze in hun voordeel kunnen gebruiken. De vier andere banken die in het goudpanel zitten zijn Barclays, Bank of Nova Scotia, HSBC en Société Générale. Gezien de omstandigheden lijkt het erop dat Deutsche bank nattigheid voelt. Een bron die vertrouwd is met de materie verklaarde tegenover Reuters dat de Deutsche Bank haar zetel in de goudfixing wil verkopen aan een ander lid van de Londen Bullion Market Association (LBMA).

    "Ernstiger dan Libor"

    Volgens de toezichthouder Bafin is de manipulatie in de valutahandel en in de goudhandel mogelijk nog ernstiger dan de fraude met de Libor-rente. "Terwijl er bij de vaststelling van de Libor en de Euribor rente wordt uitgegaan van schattingen van banken gaat het in de valutamarkt en in de goudmarkt om feitelijke transacties in een liquide markt", zo verklaarde Elke Koenig van de Bafin gisteren tijdens een persconferentie in Frankfurt. In het Libor-schandaal is er al voor $6 miljard aan boetes uitgeschreven aan betrokken partijen.

    Deutsche Bank trekt zich terug uit fixing goudprijs

    Deutsche Bank trekt zich terug uit fixing goudprijs

  • Rabobank komt met reputatiemanager

    De Rabobank gaat de imagocrisis te lijf met een reputatiemanager, een functie die vervuld zal worden door bankier Pim Mol (56). Mol heeft al twintig jaar ervaring in private banking en financiële dienstverlening aan vermogende particulieren, waarvan zes jaar bij de Rabobank. Met ingang van volgend jaar zal hij zijn huidige functie als directeur private banking neerleggen en aantreden als directeur ‘corporate affiars’, waarna hij zich zal richten op het reputatiemanagement van de bank.

    Imagocrisis Rabobank

    De Rabobank wordt geplaagd door een ernstige imagocrisis. Dat begon al met de dopingschandalen in de wielerploeg van de Rabobank, maar breidde zich als een olievlek uit na het gedoe omtrent de ledencertificaten en de manipulatie van de Libor-rente. Vooral de Libor-affaire heeft een deuk geslagen in de reputatie van de bank, die voor de crisis nog over een Triple-A status beschikte. Uit de affaire volgde direct het ontslag van Piet Moerland en een megaboete van €774 miljoen. Later moest ook Sipko Schat onder druk van de lokale Rabobank filialen het veld ruimen.

    Rinus Minderhoud, de nieuwe topman van de Rabobank, schrijft in een intern bericht van de Rabobank dat het belang van reputatiemanagement sterk is toegenomen. Minderhoud wijst erop dat de "zeer kritische houding" in de samenleving ten aanzien van de financiële sector een belangrijke rol heeft gespeeld in dit besluit. Pim Mol blijft overigens nauw betrokken bij de beursnotering van de Rabobank ledencertificaten. Vanaf volgend jaar kunnen deze achtergestelde leningen dagelijks op de markt verhandeld worden. Tot en met dit jaar werden de schuldpapieren eens per maand verhandeld op een interne markt. Door de beurs op te gaan denkt de Rabobank als coöperatieve bank meer eigen vermogen aan te kunnen trekken.

    Rabobank stelt Pim Mol (56) aan als reputatiemanager

    Rabobank stelt Pim Mol (56) aan als reputatiemanager (Bron: Rabobank)

  • Rabobank bestuursvoorzitter Piet Moerland stapt op

    Piet Moerland legt zijn functie als bestuursvoorzitter bij de Rabobank per direct neer, zo meldt het Financieel Dagblad. Zijn voortijdige vertrekt houdt verband met de Libor affaire, waarvoor de bank onlangs een boete kreeg van ongeveer $1 miljard. Volgens ingewijden wordt Moerland tijdelijk opgevolgd door commissaris Marinus Minderhoud.

    Moerland kondigde eerder nog aan dat hij in de loop van volgend jaar met pensioen zou gaan. Toch heeft hij besloten om per direct afstand te nemen van zijn functie bij de bank. De verantwoordelijke bestuurder voor de Libor handelaren, Sipko Schat, blijft volgens het FD wel in functie.

    Piet Moerland legt zijn functie als bestuursvoorzitter bij de Rabobank neer

    Piet Moerland legt zijn functie als bestuursvoorzitter bij de Rabobank neer (Afbeelding van ANP)

  • Rabobank krijgt $1 miljard boete in Libor zaak

    De Rabobank kan een boete van bijna $1 miljard tegemoet zien, zo schrijft de Financial Times. De bank krijgt de boete voor manipulatie van de Liborrente, de rente die banken onderling afspreken als basistarief voor de kredietverlening aan bedrijven en consumenten. Ook zou de bank gesjoemeld hebben met rentes op de interbancaire rentemarkt, aldus de Financial Times.

    De boete van bijna $1 miljard is volgens ingewijden hoger dan waar de Rabobank zelf op gerekend had. Het is zelfs de tweede hoogste boete die een financiële instelling heeft moeten betalen in dit renteschandaal. Totnogtoe hebben drie banken en één broker een boete gekregen voor manipulatie van de Liborrente en andere interbancaire rentes. Zo betaalde UBS vorig jaar een recordboete van $1,5 miljard en moesten RBS, Barclays en de broker Icap respectievelijk 390, 290 en 55 miljoen Britse pond aan boetes betalen.

    Volgens advocaten maken andere banken, die nog een schikkingsvoorstel tegemoet kunnen zien in het grote Libor schandaal, zich steeds meer zorgen over de hoogte van de boetes. “Het lijkt erop dat de boetes worden opgeschaald”.

    Rabobank betaalt hoge prijs

    Een deel van de boete die de Rabobank moet betalen gaat naar de Nederlandsche Bank, de rest wordt overgeboekt naar autoriteiten in het Verenigd Koninkrijk en de VS. Naar verwachting zal de Nederlandsche Bank maar een klein gedeelte van het boetebedrag ontvangen. De Rabobank had zich al enigszins voorbereid op een hoge boete, want eerder dit jaar zette de bank al de helft van haar winst opzij.

    Waarschijnlijk is het ook geen toeval dat de bank afgelopen week haar bonusstructuur heeft versoberd. De top van de Rabobank beseft ook dat het voor haar klanten onverkoopbaar is om hoge bonussen uit te keren na de bekendmaking van de Libor boete.

    Vorig jaar werd de Rabobank al gedagvaard in verband met het onderzoek naar de manipulatie van de liborrente. Het is de enige Nederlandse bank die in verband wordt gebracht met deze fraudezaak. Buitenlandse banken als Bank of America, Crédit Suisse, Lloyds en Société Générale kunnen ook nog een boete verwachten.

    Rabobank betaalt bijna $1 miljard boete in libor schandaal

    Rabobank betaalt bijna $1 miljard boete in libor schandaal

  • Rabobank gedagvaard in Libor-schandaal

    De Rabobank heeft, samen met acht andere banken, een dagvaarding gekregen in verband met het onderzoek naar de manipulatie van de LIBOR-rente. Volgens de Financial Times – die dit nieuws vandaag naar buiten bracht – zijn ook banken als Bank of America, Crédit Suisse, Lloyds en Société Générale gedagvaard in deze kwestie.

    De Rabobank is overigens de enige Nederlandse bank die in verband wordt gebracht met het manipuleren van de Liborrente, een rentetarief dat banken gebruiken voor het bereken van de rente voor tal van financiele producten. Het schandaal, dat afgelopen zomer als eerste aan het licht kwam bij de Britse bank Barclays, omvat het opzettelijk doorgeven van onjuiste rentestanden om daarmee extra kosten in rekening te kunnen brengen aan klanten. De Rabobank heeft nog niet gereageerd op het bericht van de Financial Times, zo schrijft NU.nl.

    Andere banken die ook in verband worden gebracht met het manipuleren van dit belangrijke rentetarief zijn Deutsche Bank, Citigroup en UBS. In totaal worden zestien banken verdacht van het manipuleren van de Liborrente. Het Britse Barclays heeft al boetes gekregen voor de bewezen betrokkenheid bij het manipuleren van de rente, waardoor bedrijven en particulieren teveel rente hebben betaald voor bepaalde leningen.

    Rabobank affiche bij één van haar kantoren