Tag: peso

Peso stijgt ondanks Trump
Een ongewoon rustige week voor wat betreft economisch nieuws zorgde ervoor dat de aandacht op de valutamarkt verschoof naar andere zaken. Met name reageerde de markt op de in het algemeen teruggekeerde risicobereidheid op de financiële markten.

Hernieuwde hoop dat Trump de belastingen gaat verlagen en dat dat zal leiden tot een steun in de rug voor Amerikaanse aandelen. Met name de Dow Jones profiteerde hiervan en daardoor brak de index gemakkelijk door de psychologische grens van 20.000 punten.

Pond stijgt verder

De G10 valuta’s bewogen binnen nauwe marges bij een kalme handel. Het Britse pond vormde een uitzondering, deze munt steeg nog verder, samen met de munten van de opkomende markten. Deze positieve correlatie tussen het pond en de riskantere valuta’s van opkomende markten verdient zeker de aandacht.

Peso blinkt uit

De Mexicaanse peso was de outperformer van de week. Deze munt steeg ondanks de escalatie van het politieke conflict tussen de regering Trump en Mexico. De markt lijkt er van uit te gaan dat het slechtste scenario met betrekking tot met Mexicaans-Amerikaanse conflict al is ingeprijsd. De Mexicaanse munt is sinds de Amerikaanse verkiezingen al met 13% in waarde gedaald.

Mexicaanse peso stijgt weer (Foto via Pixabay)

BNP-cijfers

Het enige cijfer van betekenis deze week is het BNP-cijfer over het vierde kwartaal van vorig jaar. Wij verwachten een cijfer van 0,5% op kwartaalbasis, 0,1% meer dan algemene verwacht en dat zou opnieuw een positieve verrassing zijn uit de Eurozone. Maar daar moet wel bij worden aangetekend dat het een na-ijlend cijfer is en ook van weinig invloed op bewegingen op de markten. Bewegingen van de euro zijn deze week veel eerder afhankelijk van gebeurtenissen aan de andere kant van de oceaan, inclusief de FOMC-vergadering van februari en niet te vergeten de cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt, het payroll report, dat vrijdag verschijnt.

Let op FOMC

Afgelopen week viel het BNP-rapport over het vierde kwartaal in de VS wat tegen met 1,9%, wat te wijten was aan het groter dan verwachte handelstekort. Veel belangrijker dan het cijfer op zich is het commentaar van het FOMC komende woensdag. Er zal geen drastische wijziging in het beleid worden gecommuniceerd en ook zal er geen update komen van de zogenaamde ‘dot plots’ (dat gebeurt immers bij elke tweede vergadering).

Maar, de officials van de Federal Reserve hebben zich de laatste tijd merkbaar ‘havikachtig’ uitgelaten. Wij verwachten een positieve bijstelling van zowel de inflatie als de arbeidsmarkt in de Statement. Het lijkt erop dat deze stemming door de markt al volledig is ingeprijsd en dus kunnen we een mogelijk in de tweede helft van de week een stevige rally van de dollar tegemoet zien.

Volatiele week

Komende week staat er weer een en ander op de kalender. Dinsdag houdt de Japanse centrale bank haar vergadering en vervolgens – zoals hierboven al gemeld – komt de Federal Reserve woensdag bijeen. Donderdag vergadert bovendien de Britse centrale bank. En vrijdag wordt de week afgesloten met het o zo belangrijke payroll report, waardoor het al met al een volatiele week belooft te worden.

Geschreven door Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

Over Ebury:

Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Zwitserland, Frankrijk, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:
- Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
- Financiering van uw aankopen
- Marktkennis en valutadiensten op maat
- Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
- Transacties in ruim 140 verschillende valuta
Meer informatie op www.ebury.nl
30 januari 2017
Argentijnse peso daalt 26,5% in waarde

De koers van de Argentijnse peso is deze week met 26,5% gedaald ten opzichte van de dollar, nu de regering de kunstmatig lage wisselkoers loslaat en de waardebepaling van de munt aan de markt overlaat. Het is de grootste devaluatie van de munt in decennia.

Op de zwarte markt werd de munt al voor een veel zwakkere koers tegenover de dollar verhandeld, dus voor de meeste mensen kwam het besluit niet als een verrassing. Ook was de devaluatie van de peso begin deze week al aangekondigd.

De munt werd door de centrale bank gedevalueerd tot 14 peso tegenover de dollar. Bij het sluiten van de handel was de waarde van de munt weer iets aangesterkt tot 13,38 peso voor een dollar. Gedurende de dag heeft de centrale bank naar eigen zeggen geen poging gedaan de waarde van de munt te ondersteunen. Dat zou pas gebeuren als de wisselkoers boven de 15 zou komen.

Gevolgen devaluatie
Omdat de devaluatie van de munt al van tevoren was aangekondigd kon men zich er al op voorbereiden. Zo werden de prijzen in de winkels in de eerste helft van december al verhoogd om de waardedaling van de munt op te vangen. Producten die uit het buitenland komen en die in dollars worden afgerekend zijn door de devaluatie opeens een stuk duurder geworden. Daardoor zal de toch al hoge inflatie op korte termijn verder oplopen. De nieuwe president van Argentinië heeft aangestuurd op een devaluatie van de munt. Volgens hem brengt dat op termijn juist voordelen met zich mee. Nu de overwaardering van de peso eruit gehaald is wordt het voor buitenlandse investeerders aantrekkelijker geld te investeren in de Argentijnse economie. Ook profiteren de boeren, omdat hun landbouwproducten omgerekend meer geld opleveren in het buitenland. De verliezers van de devaluatie zijn spaarders die hun geld in pesos aanhouden. Deze spaartegoeden en bankbiljetten hebben opeens een stuk minder koopkracht. Maar iedereen die zijn vermogen in tastbare zaken heeft zitten gaat er niet op achteruit. Als voorbeeld presenteren wij de ontwikkeling van de goudprijs in Argentijnse peso. Tijdens een devaluatie behoudt goud haar koopkracht.

Goud in Argentijnse peso naar all-time-high (Bron: Goldprice)

18 december 2015
Centrale bank Argentinië wil peso devalueren
De centrale bank van Argentinië bereid zich voor op een nieuwe devaluatie, zo liet een woordvoerder van de centrale bank aan Reuters weten. Het besluit om de munt te devalueren komt niet uit de lucht vallen, want vorige week kreeg het land met Mauricio Macri een nieuwe president. Door de peso te devalueren maakt de president naar eigen zeggen een einde aan de ‘kunstmatig hoge’ wisselkoers.

De officiële wisselkoers ligt op 9,785 Argentijnse pesos per dollar, terwijl een dollar op de zwarte markt voor 14,69 pesos wordt aangeboden. Op de zwarte markt is de verwachte devaluatie al in de koers ingegrepen, want de centrale bank liet ontvallen dat ze de munt niet verder zal devalueren dan 15 pesos per dollar. Volgens de nieuwe president van Argentinië is deze stap nodig om de twee verschillende wisselkoers weer bij elkaar te brengen.

Devaluatie
Critici vrezen dat de toch al hoge inflatie van 25% per jaar in Argentinië hierdoor nog verder zal oplopen. Goederen uit het buitenland die in dollars worden afgerekend zijn na een devaluatie immers een stuk duurder in de eigen valuta. Ook worden leningen die in dollars genoteerd staan een stuk lastiger terug te betalen bij een zwakkere peso. Om te voorkomen dat de waarde van de Argentijnse munt verder daalt zal de centrale bank de rente verder opschroeven. Dat moet het omwisselen van pesos voor dollars ontmoedigen. Lees ook:
- Argentijnse peso raakt in vrije val
Argentijnse peso wordt mogelijk deze week gedevalueerd
15 december 2015
Grafiek: Aandelenmarkt Argentinië slaat op tilt

Argentinië slaagde er deze week niet in $539 miljoen aan rente betalen over haar leningen, waardoor kredietbeoordelaars voor de tweede keer in dertien jaar tijd kunnen spreken van een default. Het is een problematische situatie voor het land, dat vrijwel geen economische groei meer kent en dat te kampen heeft met een zeer hoge inflatie. Dat blijkt ook als we de aandelenmarkt erbij pakken. Die weerspiegelt de sterk opgelopen inflatie in Argentinië. We hebben er voor de beeldvorming ook de S&P 500 index tegenover gezet.

Nominaal rendement Argentijnse en Amerikaanse aandelenmarkten (Bron: Yahoo Finance)

Argentijnse peso
De officiële wisselkoers is 8,21 pesos tegenover een Amerikaanse dollar, maar op de zwarte markt hanteert men een veel hogere wisselkoers van 12,65 pesos per dollar. Dat is ongeveer vier keer zo hoog als de wisselkoers begin 2008. Corrigeren we het extreem hoge rendement van de Merval index voor de waardedaling van de Argentijnse valuta, dan blijft er weinig van dat spectaculaire rendement over. Ten opzichte van begin 2008 staat de Merval index ongeveer vier keer zo hoog, ongeveer dezelfde orde van grootte als de waardedaling van de munt. voor de volledigheid plaatsen we er ook een grafiek bij de de officiële wisselkoers (blauwe lijn) en de wisselkoers op de zwarte markt laat zien (groene lijn). Zoals u ziet heeft de centrale bank van Argentinië ergens in 2011 de controle over de valutamarkt verloor. Sindsdien loopt de officiële wisselkoers en de wisselkoers op de vrije markt niet meer gelijk op.

Wisselkoers Argentijnse peso versus dollar (Bron: Dolarblue.net)

1 augustus 2014
Boeren in Argentinië hamsteren soja door hoge inflatie

Argentinië wordt geplaagd door een hoge inflatie en dat heeft haar weerslag op de economie. De Financial Times schrijft dat sojaboeren een steeds kleiner deel van de oogst direct naar de markt brengen, omdat de pesos waarin ze betaald worden steeds minder waard worden. Door de zwakke peso is het voor de boeren die soja verbouwen veel verstandiger om hun product wat langer achter de hand te houden als voorraad.

"Pesos zijn waardeloos"
"Pesos zijn waardeloos, het domste wat je kunt doen is pesos aanhouden", Alfredo Rodes van de Argentijnse landbouwvereniging tegenover de Financial Times. Hij doelt op de extreem hoge inflatie in Argentinië, die nog hoger is dan de officiële statistieken doen vermoeden. Argentinië is verantwoordelijk voor ongeveer tien procent van de wereldwijde export van sojabonen en voor bijna de helft van de bewerkte soja levensmiddelen. Men verwacht dat het hamstergedrag van de boeren in Argentinië op termijn effect zal hebben op de wereldwijde sojaprijs, omdat de boeren een deel van hun productie achter de hand houden. Boeren zien hun oogst als een vorm van bescherming tegen een mogelijke devaluatie van de Argentijnse peso, zo verklaart Juan Luciano tegenover de Financial Times. Luciano werkt voor een bedrijf dat landbouwproducten verhandelt en verwerkt.
Voorraden soja
Eind vorig jaar begonnen boeren al een kleiner deel van hun oogst te verkopen, vanwege zorgen over een verdere waardedaling van de valuta. De laatste tijd is de prijs van soja in Argentijnse peso met 20% gestegen, terwijl de prijs van een future op de grondstoffenbeurs van Chicago in dezelfde periode met slechts 1,6% steeg. Argentijnse boeren hebben volgens de laatste cijfers van Macquarie nog maar 6% van hun oogst op de markt gebracht. Vorig jaar om dezelfde tijd was dat 11% en het jaar daarvoor zelfs 25%. "Normaal gesproken is dit de tijd van het jaar waarop de oogst grotendeels verkocht is en er bijna geen voorraden meer zijn", zo merkt analist Paula Savanti van de Rabobank in Buenos Aires op. Volgens analist Chris Gadd van Macquarie uit Londen zullen de Argentijnse boeren in pas in april weer een substantiële voorraad soja op de markt brengen, omdat ze dan inkopen moeten doen voor zaadjes en kunstmest. Doordat boeren in Argentinië voorraad achter de hand houden zullen de sojavoorraden in de VS verder dalen tot 4,5% van de jaarlijkse Amerikaanse consumptie. De Argentijnse regering laakt het gedrag van de sojaboeren om voorraden achter de hand te houden, maar als je de volgnede grafiek gezien hebt weet je ook waarom ze dat doen.

Inflatie in Argentinië blijkt veel hoger dan wat de overheid voorspiegelt (Bron: FT)

26 februari 2014
Goldprice in six different currencies

Reuters published an article lately about oil prices in six different emerging market currencies. The graph embedded in this article shows how oil prices are setting new all-time highs in Brazilian reals, Russian rubles, South-African rands and India rupees. Because of the decline of emerging market currencies, people in those countries pay record high prices for a barrel of oil. But what about the goldprice?

Goldprice in foreign currencies
The graphs by Reuters inspired us to do the same with gold, which set a new all-time high in dollars in 2011. The goldprice peaked at about $1.920 per troy ounce and has declined ever since. Right now, the price of gold in dollars is about 34% below the all-time high. But what about the price of gold in beaten down emerging market currencies? Marketupdate collected some data and made the following graphs. Most of the data is from the weekly updated spreadsheet published by the World Gold Council, while some data is based on historic exchange rates on the forex market. The graphs start at the 9th of September 2011 and ends with the gold price at the end of January 2014.

Goldprice in six emerging market currencies since Sept 2011
As you can see the price of gold in some emerging market currencies didn't drop nearly as much as the goldprice in dollars or euros. In South-African rand, the goldprice was actually higher last week than it was in September 2011 (when the goldprice in dollars peaked at $1920 per troy ounce). When measured in Brazilian real, the gold price at the end of January 2014 was only 4,15% below the level of September 2011. For the Turkish lira and the Indian rupee, the gold price went down only 10,3 and 15,5% respectively, much less than the 34% price decline in US dollars over the same period.
Gold as a hedge
Gold is above all a hedge against a decline in the local currency. No matter how much governments and the central banks abuse their fiat currencies, they can not influence gold. That's why they don't like you to buy gold. The precious metal is a hedge against their fiat currency system, which is only good as medium of exchange and unit of account. The store of value lies in physical things, gold being the most liquid and uniform one of them.

6 februari 2014
Goldprice in Argentina: +28% in January

In Argentina, the price of gold rose about 28% in the first month of this year. In the meantime, the price of gold in euro’s and dollars rose about 5%. The big difference is the result of a devaluation of the Argentine currency, the peso. The devaluation is unfortunate for savers, because they saw the real value of their savings decline. The gains are for the debtors, whose debts in real terms went down by the same amount.

Argentinians who converted their savings into gold were barely harmed by the devaluation of the currency. While the money in their pocket lost some value, their gold didn’t. The price of gold in Argentina rose to such an extent that the holders of physical gold kept the value of their savings. On the first of January, the price of gold was 7.860 Argentine pesos. On the 30th of January, the price was 10.104 pesos. One day before, on the 29th, the goldprice was just 8.981 peso. So in just one day, the goldprice rose by more than 10%!

The graph below shows the goldprice in six different currencies: the Russian ruble, the Argentine peso, the Turkish lira, the eur, the Indian rupee and the Sout-African rand. As you can see most of the emerging market currencies lost value compared to both the euro and gold.

Goldprice in five emerging market currencies (Source: Goudstandaard.com)

Gold as a hedge against devaluation
Gold is often cited as a good hedge against inflation, but it would be more accurate to state that gold is a hedge against a devaluation. Sudden drops in the value of a currency are a nightmare for savers, but not for those owning physical gold. Gold stores value in an environment with currency devaluation, while the relationship between gold prices and inflation is not so clear. Last year, Venezuela devalued their bolivar by 44% against the dollar. Those holding the currency lost purchasing power in dollars, but the gold would still buy them the same amount of dollars as the day before the devaluation. Up until now, currency crises are related to banana republics and third world countries. That's why people living in those countries value gold differently than in Western economies, where the precious metal is just an investment opportunity. Gold as a speculative hedge when the stock market goes down, which has to be sold as soon as the stock market picks up again. We beg to differ...

3 februari 2014
Argentijnse peso raakt in vrije val

De Argentijnse peso verliest steeds meer waarde tegenover de dollar, zo schrijft Bloomberg. In 2002 werd de koppeling met de Amerikaanse dollar losgelaten en sindsdien is de peso alleen maar minder waard geworden. De afgelopen week zakte de waarde van de munt met 12,7% naar 7,8825 tegenover de dollar. De centrale bank wil de munt niet devalueren en laat de waardedaling over aan de valutamarkt. Het gevolg daarvan is dat de dollarreserves van het land steeds verder dalen. Sinds november vorig jaar, toen de minister van Financiën en de top van de Argentijnse centrale bank vervangen werd, zijn de valutareserves van het land met 31% gezakt naar $29,4 miljard. De valutareserves worden gebruikt om crediteuren in het buitenland te betalen.

Argentijnse peso steeds goedkoper

De wisselkoers van de Argentijnse peso met de Amerikaanse dollar is in een jaar tijd opgelopen van 4,96 naar 7,16 peso per dollar, een waardedaling van ruim 30 procent. Gedurende deze periode verkocht de centrale bank netto $5,9 miljard om de waardedaling van de munt wat af te remmen. De volgende grafiek laat zien dat de peso steeds sneller waarde verliest tegenover de wereldreservemunt.

Argentijnse peso heeft de afgelopen jaren veel waarde verloren

De Argentijnse regering probeert de uitstroom van dollars af te remmen, bijvoorbeeld door aankopen van buitenlandse valuta te blokkeren, belasting te heffen op vakanties in het buitenland en op online aankopen en door buitenlandse bedrijven te verbieden dividend in dollars uit te keren. Ook zijn er importbeperkingen opgelegd, waardoor met name elektronica bijzonder duur is geworden. Voor de nieuwste iPhone, een Playstation 4 spelcomputer of een iPad tablet betaalt men in Argentinië omgerekend twee keer zoveel als in de Verenigde Staten.

Zwarte markt

Door de kapitaalcontroles van de regering werd er het afgelopen jaar nog maar half zoveel valuta verhandeld als in 2010, zo schrijft Bloomberg. Toch willen veen Argentijnen graag dollars hebben, omdat die hun waarde beter behouden dan de peso. Het is daarom niet verwonderlijk dat er ook in Argentinië een zwarte markt is ontstaan voor dollars, waar momenteel een wisselkoers van 12,75 peso gehanteerd wordt.

Argentinië had in de eerste negen maanden van 2013 het grootste tekort op de betalingsbalans sinds 2001. Volgens economen is de inflatie in Argentinië 28,4% op jaarbasis, twee keer zo hoog als de officiële inflatie. De centrale bank probeert de inflatie te bestrijden met een depositorente van 21,5%, maar dat lijkt vooralsnog weinig effect te hebben. Volgens econoom Vladimir Werning van JP Morgan moet de Argentijnse centrale bank de rente nog verder verhogen om de uitstroom van dollars tegen te gaan.

Argentijnse peso

24 januari 2014